cfuwxd

独角兽。我的笔记本到是用的小米，性价比还可以，但是大部分的米家的产品也就一般般，毕竟每个行业都不是专业做的，只是把模式复制到很多行业。但是想想这两天华为的GPU Trubo，未来还是投资有科技能力的公司吧，搞模式的都很危险了。小米手机未来2年不知道还有没有活路。查看全文

1. 应该在所有人的预期之内。 2. 一个最有效的形态，中期而言利好。但是对于长期而言，需要考验智慧了。 3.什么是正确的，利好广大人民就是正确的。没有什么形态是一定正确的，只有过好日子才是正确的，因此在这个问题上，“特色”才是胜利法宝。 4.关于担忧长期的问题，借用一句话，长期我们都死...查看全文

在13/14年的熊市里，我大概讨论过，如果以估值为基准，如果每天相对基准估值是赚钱的，那么面对下跌就会很好过。 今时今日，我以沪深300/沪深300价值指数为基准，只关心策略每天跑赢指数多少，就更加无需为市场下跌而担忧。如果是个真正的“价值投资者”，最近股票组合应该极大幅度跑赢指数才对。...查看全文

市场观察2018-7-12

1. 沪深300绝对估值水平处于历史底部，按照ep-yield，接近历史极值。 2. 目前可以构建出高质量的高股息组合，股息率>=银行理财收益率。 3. 沪深300/中证500的绝对估值依然相差近一倍，长期依然要回归。中期处于胶着状态。 4. 出现了实体的自发回购情形，虽然不如历史极值（极值附近有政府行为...查看全文

闪电！你们应该能明白我的意思吧。查看全文

冒个泡。组合已经很久不更新了，就这样吧，维护太累，没兴趣做了。而且自己的版本升级迭代的太频繁，不适合展示了。 什么年度总结和展望都是没什么意思，也不做了。换个大家都不热的时间，随便聊几句。 首先重要的事情还是把屁股坐对了地方。也就是说配置不能犯大错。 第二个问题是把能力增强，并...查看全文

每一次熊市都要死一波的前期赢家才能结束。 那么如何才能成为不死的呢。还记得杀不死的让我更强大吗。所谓的杀不死，在我看来有几个点。 1）不要被在底部强制卖出。无论是杠杆、情绪或者其他。尤其是最后一波往往是杀流动性好，基本面好的。 2）作为一个“价值”或者“逆向”或者“资产”的投资者...查看全文

粮食家要上市了，最近关注了几个边缘问题，随便瞎扯几句。没有什么多空看法。 1. 先说个比较主观的。我觉得“常识”很重要，emm，就是什么东西是很‘虚’的东西，其实很容易看出来，有些根据常识看很不靠谱的东西，可以直接划到‘黑名单’。比如90亿事件。 2. 最近稍微认真的看过了一些对于GT970...查看全文

关于现在的估值水平，截至上周五。 1. 小盘股的估值在历史最低位，但是这个历史有点短。 2. 沪深300的估值在历史低位，但是比最低位要高，高于2014年中。但是配合利率来看，基本合理。 3. 小盘股相对大盘股估值相对值虽然虽小到很低位置（历史数据有限），绝对值依然较大，差不多小盘股是大盘股的...查看全文

#4# 1PB的沪深300价值全收益指数历史走势(包含股息)，年化约19.45%。查看全文

投资整理1

我有一个记录自己想法的md文件，叫做投资整理。以后偶尔可以把有些可以写出来的东西，写一些出来。 投资的目标是什么，投资的目标一定是战胜一个“锚”，无论你有没有设定他。 对我而言，现在我关心的锚主要是沪深300指数。道理很简单。我觉得我长期看跑赢沪深300指数年化能有10%+，沪深300指数的...查看全文

估值水平

看一下估值水平的情况。陈列数据。注意roe和pb的关系，growth和pe的关系，以及估值和10y国债收益率关系。另外要短期牛市有情绪的影响。再考虑沪深300未来盈利增速的变化。估值的关键问题是经济是复苏的吗。查看全文

虽然是个大跌的日子，但是按照惯例不谈热门的绝对beta问题。说说相对问题。观察标的依然是上证50和中证1000这两个size的指数。 PE：上证50（13.1），中证1000（31）;比值0.42 PB：上证50（1.53），中证1000（2.46）；比值0.62 相对价格：目前处于历史的中间位置（50/1000 大概在51%的位置） 估值...查看全文

一个可被纪念的股市历史新高，不过是漫长征途中的一个小浪花，无论是不是十年或者多久。股市指数长期不过是roe的产物。查看全文

我们在哪里之2017-07-17查看全文

现在的市场是个多sigma事件，但是这个市场是个厚尾的市场。 这就是说呢，在极值附近的分布会比较多（幅度、时间），至少比你想象的多。 但是多sigma事件总归只是多sigma事件，总是要均值回归。哪怕厚尾再多，也不过是一个尾巴，否则就是推倒重来的不是尾巴了。查看全文

$TEST-多低组合(ZH000860)$ @cfuwxd 组合建立以来2.72年，年化收益率35.69%，扣除沪深300估值上涨，年化收益率24.34%。全程满仓，长期持有，忘却回撤的恐惧吧。查看全文

突然发现已经很久很久没有什么关于投资的可阅读的内容了。也很久没阅读了。大家有什么推荐阅读的内容吗？我比较挑剔哦。查看全文

不错，有低于80元的转债了，纯债溢价率也有仅-10%了，可以翻起来一个个看看了。查看全文

回复@cfuwxd: 挖一个自己的坟。2PB的银行，大家曾经觉得是那么的遥不可及嘛。那么看看现在的招商银行、宁波银行之流。即使是涨了那么多的2PB的银行，即使是那么强烈的市值风格效应，在A股，值得换的还是有限。//@cfuwxd:回复@关山:呵呵，我准备一路看大家的戏。再更高的山岗等大家。银行2pb的时候...查看全文

回复@snowman597: 增强指数本质上是想要获得alpha，问题是真正的alpha很难便宜。问题到后面会变成是追求的便宜，还是追求alpha。vanguard的回答是便宜，不管是beta还是alpha。不过我们离这个阶段还远的狠。现在还在玩各种beta当alpha的时代。//@snowman597:回复@cfuwxd:指数里面的股票有自我增强的...查看全文

one day，指数化投资也会成为一个巨大的泡沫。。。虽然还在很后面。虽然很多年前，指数投资的看起来已经被基本讲清楚了，但是依然有些基本假设和投资本质问题没讲清楚。另外需要指出的vanguard的业务逻辑核心是低费率而不是指数化。这里有根本区别。//@上善山水:回复@上善山水:指数化投资是个超级...查看全文

再补充一下，对于组合构建而言，取决于你的组合目标和构建方法。并没有什么一定需要去平衡某两个factor的规则。在我看来，长期的组合roe不能差，中期的组合pe不能差。当然这个期限比大家想象的长的多。如果是基本面出发的组合构建，这两个都挺重要。//@cfuwxd:回复@油爆小丸子:roe=ep/eb。peg=pe/g...查看全文

这个说真的不会。查看全文

回复@阿饭同学: 一，看roe要看长期roe，这个回答是不是周期股问题。二，存在某些行业就是比其他行业roe高的情况。//@阿饭同学:回复@cfuwxd:roe和gdp没有关系吧。roe本质上是竞争力的一种体现。当然，如果全行业roe都不错，可能是周期股。不知道我理解的是否对。查看全文

roe=ep/eb。peg=pe/g所以pe 就是 roe,pb的组合。如果看roe，就要同步看pb同样peg是g,pe的组合。如果看g，就要同步看pe。查看全文

特别简单一句话，取决于你的预测能力。至于能放多大权重，用凯利公式。查看全文

回复@通星粉: 由于利息是按照1元的本金进行计算的。所以股价的下跌并不改变AB之间资产负债的关系。如果你觉得深成指很低了，想做交易性机会，那就是我说的只是筹码的游戏，只是和资产属性无关。筹码的游戏，就看你高卖低买的能力了。。。关于期权的价值，就有涉及到定价了，我不觉得大家有能力对这...查看全文

回复@lany1333: 第一，不是说要持有强势品种。第二，我觉得优质的股票再后期补跌是很可能发生的。这里有2点值得讨论。1）任何投资策略，是取决于投资目标、约束条件以及投资能力的。我前面的例子，目标是一定约束下的长期回报率最大化。可以承受补跌。因为在这个案例策略的考虑中，是不知道的会不...查看全文

回复@喜欢睡懒觉的青蛙: 一个最简化的模型就是看EP，也就是pe的倒数。就是你现在化的钱，买到的未来的盈利。要知道资产的所有价值不过是DCF，如果你不买卖交易，所有价值都是DCF。DCF的简化，可以看EP，当然贴现率可以自己调整。如果你不把证券看做资产（DCF），可以用来交易，那么就是筹码，就是...查看全文

沪深300的长期回报率，主要取决于ROE，而不是其他。人口红利消失，和企业的roe有关系吗？或者多说一句，gdp增速和企业的roe有关系吗？查看全文

不知道。。。预测不了什么熊二熊三，同意也不知道什么牛二牛三。查看全文

说实话，最近没有看。加强监管这个事情，长期看不是什么坏事。银行这个生意的基本逻辑，应该和政策关系不是太大。本质上银行是个资本金游戏，所有的表内业务的金融机构都是玩的资本金游戏，银行在这些机构里面应该还是有优势的，只要不出系统性风险，本身银行就是个好生意。在加强监管的情况下，不...查看全文

我大概以前说过，这种资产和负债不匹配的东西，我会选择永远不去碰它。可以翻翻我以前的贴子。大概的意思，就是深成指的资产回报率太低，相对A的利息成本而言。哪怕他是不死的极高杠杆。这个本质上就是沙丁鱼罐头。查看全文

当时hscei的估值处于纵向上历史的极低位置，也处于横向上全球市场估值的极低位置。hscei会完蛋吗，不会的话就可以下注了。自己用python写的，不用平台。没有什么太多的书推荐呀，越来越觉得看书没啥用。书上得来终觉浅呀。重要的不是策略，而是理念。查看全文

熊市有很多种办法过去啊。。看你想要怎么样的。现在的我，在便宜的时候，会更加倾向持有相对指数有alpha的资产，可以很高仓位去持有。如果你说下跌怎么办，可以翻我以前的贴子。如何设定锚，如何用相对收益去衡量。简单一个比喻，现在你拿了一堆5%股息率的股票资产。如果股票基本面没变化，股息不...查看全文

对于宏观经济我不够懂，无法回答。不过我觉得对于股市而言，重要的是风险是否price in。因为我们无法完全知道风险的情况，如果市场price in了足够多的风险，那么我们会变的安全。股票是不是见底，这是算命的事情呀。我只知道在很便宜的低部区域，是不是能上涨，这应该没人能预测。有预测对的大概率...查看全文

这里不谈如何构建组合，大概月底或者下月，我会放一个模拟组合出来。查看全文

估值为什么处于历史低值这个没法回答。估值总是有低值或者高值，估值这个东西本身只是一个股价表现的结果，很难有一个逻辑：某某原因导致估值“应该”涨或者跌。如果说有影响估值处于历史低位的，可能有影响的是利率、以及盈利增速。利率越高，对于估值的压制越多；盈利增长越弱，对于估值的提升能...查看全文

不懂什么叫做超级牛市。如果说牛市，股票长期总是上涨的。查看全文