modest_

资本回报的读后感悟

这本书是最近读的，早上刚好刷到有球友推荐，索性就记录一些自己的思考。
需求收缩往往导致股票价格下跌，如果需求收缩导致价格下跌的同时，还能够带来供给的收缩，就往往能够带来很好的投资机会。比如上一轮的航运业。比如最近几年的养猪业就是一个供给侧因为资金压力不断收缩的过程。
而...

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刚刚卖了融创服务，卖出的主要原因是这部分资金本来就是场外杠杆，之前在换港币切换港股持股中，担心因股价上涨丢掉物业股仓位（果然换港币的途中，就碰到了物业股的大涨），临时找父母借的资金换的港币，港股物业已经建仓好了，再加上也吃到了融创服务一段丰厚的利润，现在卖出了把资金归还给父母...

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文章中介绍了日本泡沫破灭后的银行业，可以看到日本曾经银行业出现亏损，不良率达到8.4%的峰值，息差低于1%，并且资产没有增长，盈利恢复后长期的ROE也在5%左右，PB估值也在0.5被左右。
然而我国的银行呢？没有出现行业亏损，不良率目前仅仅1-2%，部分优秀银行如招行不良率还在1%以下，息差在1...

日本银行业历史复盘

$建设银行(SH601939)$ $招商银行(SH600036)$ $成都银行(SH601838)$
分享一篇文章日本银行业的文章，文章来自于国信证券，这篇文章让大家见识一下，银行业最烂的时候是什么状况：行业出现亏损，不良率达到8.4%的峰值，息差低于1%，并且资产没有增长，盈利恢复后长期的ROE也就在5%左右
日本...

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最近港股持股涨的太猛了，持仓市值不断地创了新高，建行H这种大块头涨起来像小股票一样。
不考虑金融资产减值，新城悦去年实际的利润有6-7个亿，对应目前不到30亿估值（并且账面还有20亿的现金，没有有息负债），公司也明确未来将加大派息，另外随着增值服务的增长以及合约面积不断地交付，公...

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回复@modest_: 最新4月台湾PCB公司的月报出来了，同比增长15.27%，继续复苏态势。$沪电股份(SZ002463)$ $生益科技(SH600183)$ $深南电路(SZ002916)$
查看图片//@modest_:回复@modest_:鹏鼎4月份的数据有点超预期，PCB反转...

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$四会富仕(SZ300852)$ $沪电股份(SZ002463)$ $生益科技(SH600183)$
四会富仕把股东回报写进章程，并不是停留在口头的画饼。以下三点来源于公司最新的章程，可以看到公司是一家价值观很正的企业，注意中小股东的诉求，当前分红率较低主要是因为尚处于发展期，未来公司没有了重大的资本开支，分...

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回复@modest_: 我自身比较喜欢那一类核心一级资本充足率高，拨备覆盖率高，不良认定严格的银行。因为这些银行给人一种更谨慎踏实感，抗风险能力更高。我个人对银行的高增长并不是很感冒，因为银行是经营风险的企业。马拉松资本在《资本回报》这本书里面举了一个爱尔兰银行的例子。高增速给投资人打...

银行股息支付率之问

$汇丰控股(00005)$ $招商银行(SH600036)$ $建设银行(SH601939)$ 汇丰控股08年的时候总资产就达到了3万亿美元左右，这么多年的资产增长非常的缓慢。但是正是因为资产增长缓慢，对资本金的需求变少，大量的利润可以分配给股东，多年来，股息支付率（包含回购等）在50%以上。当未来中国经济增速放缓之...

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回复@Mr_wallace: 保利很稳，经营质量优异，但是估值和派息不如新城悦服务低估，我物业股的主要仓位已经换到了新城悦，之前主要持仓保利物业是因为看好物业股，但是又没有香港账户，开完香港账户后做了一些换仓。$新城悦服务(01755)$ $保利物业(06049)$//@Mr_wallace:回复@modest_:看好物业股，但...

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回复@天边_眼前: 大概率不会，资本充足率很高。大部分银行现在不像过去那么追求规模，所以融资的动机也会变低。//@天边_眼前:回复@modest_:建行会不会一边分红一边融资啊

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建行港股又发生了我前段时间我买物业股的场景，只买了部分仓位（几十万仓位），还有部分钱在换港币的途中，股价已经暴涨了。和上次买物业股一样，即便涨了，还是要继续买，因为从绝对价值来看，股息率依然较高。并且我还会上融资，因为建行港股的股息率完全可以覆盖融资成本（即便股价涨到5.6港币...

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招行，建行H，渝农（重庆农村商业银行）具有很好的派息，后续持续的派息能力也比较强，因为这三家的核心一级资本充足率都在14%左右，位于行业前列。$招商银行(SH600036)$ $建设银行(SH601939)$ $渝农商行(SH601077)$

各家银行数据概览

$建设银行(SH601939)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$
资本充足率
营收，利润，净息差，不良率，拨备覆盖率 总览
营收，利润
盈利增长驱动因子拆解
息差收窄还是营收的最大拖累，中收预期内疲弱，拨备反哺继续扮演各银行业绩增长的主要驱动，但幅度普遍有所收窄

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回复@周期而已: 请教一下您是怎么判断这个是固收基金的？我根据4个亿的产品，1000多万的收益，推测这个是个低风险的产品。美元债已经计提的差不多了。//@周期而已:回复@tkanng:这四个多亿都是固收基金，低收益的，计提啥

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鹏鼎4月份的数据有点超预期，PCB反转的印证点越来越多，等过几天四月份台湾PCB公司的月报发布了再分享出来，看是否进一步印证 $鹏鼎控股(SZ002938)$ $沪电股份(SZ002463)$ $深南电路(SZ002916)$

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回复@0shark: //@0shark:回复@申茂帅:光大环境的主业是垃圾焚烧发电，环保能源板块的盈利能力比水务要强的多，而且应收账款的回流也好不少。北控水务的主要问题是水环境业务的回款不太好，所有收入都来自地方政府。垃圾发电的多数收入来自上网电费，比水务要好一些。一吨垃圾上网电量3...

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回复@小小储蓄罐十贰生: 看投资预期的收益率和投资期限，如果是超长期的投资，我觉得消费品未来3-5%点随着通胀的增长还是有的，再加上派息，8-10个点收益。牛奶龙头短期几年内还有净利率提高的逻辑预期，目前有这种迹象，这种净利率提高的预期如果实现了就当是个额外的奖励。$伊利股份(SH600887)$ ...

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让我们再回顾一下张坤在季报里面的一段话：在简化模型下，在5%股息率+1%成长性的公司A和3%股息率+8%成长性的公司B之间，现阶段市场大多更倾向于选择公司A，这类公司也吸引了大量类固定收益资金的配置。从估值角度，过去三年，由于市场对长期成长性预期的不断修正，公司A的估值出现了提升，而公司B...

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$伊利股份(SH600887)$
公司的龙头地位和中长期的成长空间不变，液奶方面，人均饮奶量和高端品类渗透率依然有可观的提升空间；奶粉方面，伴随中小企业出清，头部企业份额集中趋势不变，其他奶酪和鲜奶等业务预计依然有广阔的发展空间。成本和格局方面，未来一到两年预计依然处于原奶下行周期，...