#雪球星计划# 真的是“一入雪球深似海”啊 @不明真相的群众 ，《琅琊榜单》、八~~位战将，居然还不够球友胃口，哎呀呀，知道了，九位就九位吧，我知道你们想要那位的是谁，但这位真的很难写，江湖人称“最隐秘”、“最神秘”或者“最便秘”(对外信息公开时）……anyway
写之前先做下心理建设，然后再喝“六个核桃”补一下脑先，深呼吸~~开始吧！
当初写《琅琊榜系列》，本是想通过对猪圈八大战将各种体位的对比，建立起一个行业分析的基石数据库，以便以后文章引用，想着无论8位、10位都已经不影响行业框架的建立，于是有的战将就没给上榜。
没上榜的理由在《榜（上）》、《榜（中）》其实都有明确写到，早就料到你~们·~会·~问，但最终还是引发了球友们对“未上榜战将”的各种猜测，尤其是这位“秘の战将”！
写“秘の战将”是需要勇气的，在揭秘之前先来个彩蛋吧——唐人神1月月报可能隐藏の秘密：
唐人神的月报披露就挺让人有种“便秘”的feel，只披露“生猪销售头数”、“销售金额”、“仔猪销售头数”，居然没有“销售均价”？！
销售金额=销售均价 * 销售均重 * 销售头数，4个数据里面少1个无妨，可以按这个公式算出第4个来。
但唐人神这么玩，那 销售均价 和 销售均重 就都无法得出。
Of course 这并难不到我，和“秘の战将”比起来，小唐的把戏如同“萤火の光之于皓月也”。
不是没有销售均价么，无妨，唐人神不是在湖南么，温氏大部分在广东，所以只要先把“湖南各月猪价”与“广东各月猪价”进行比较，然后利用温氏的月度均价做一个拟合即可：
唐人神月度均价=温氏月度均价*（湖南省各月猪价 / 广东个月猪价）
放心，各位buddy，虽然这个处理比较粗糙，但绝对足以支撑我们对其“秘密”的挖掘。
挖掘它的秘密还需要一个指标——月度仔猪价。
从“秘密”挖掘的意图来说，这个指标也可以粗糙一点处理，没影响的：
好了，揭晓“秘密”的时候到了，小把戏而已，藏不住的：
是的，“秘密”就藏在今年1月的均重里面，拟合的数据虽然有偏差，但我们主要是做纵向对比，看一个趋势，所以说这种偏差对结果影响就不大，数据的应用需以解决问题为导向。
唐人神23年1月倒是也有降重，似乎有这个传统，但23.1无非从前两月的115kg左右降至110kg，但24年1月却从125直降至101kg，这什么鬼？!
无论是这个降幅还是101kg这个绝对值，个人觉得还是值得引起注意的，一般大的猪重130很正常，如果平均才101，岂不是轻的只有70kg，或者很多90kg以下的？
如果是因为资金链紧张抛售中猪，不可能正好1月才紧张？
为什么特别关注湖南的情况呢？大家也知道我来雪球的首发是《拼图系列——风起中原》，华中疫情今年在华南重演的概率是拼图系列重点论证的点，而地理位置上看，湖南和江西是华南的第一道防线：
不知身处华南首道屏障的小唐是在玩什么鬼？1月份人口也还没大流动啊。
中信研报显示，24年春节铁路、民航客运量比正常年份的2019年同期只增长了25%左右，但比23年春节却增长了75%，说明23年春节人流量并未恢复至正常值。
另外，从宋城演艺各地景点的演出场次看，似乎疫情恢复之初的23年春节和21、22年没有多大区别，24年则大幅增加。
因此，去年还谈不上挑战吧，今年接近翻番的人流量才是真正的考验！不过小唐1月就有点拉胯了，真心搞不懂耶。
风起中原，星火燎原；大胆假设，小心求证。$牧原股份(SZ002714)$
开胃小菜结束，下面~~~
感觉已经够一篇了啊，水文嘛，就这样发出去能掉个100粉不？
哈
哈哈，
拒绝“便秘”，让我们隆重介绍：
琅琊榜单——“秘の战将”：
新
五
丰！
首先说明一下，无论我说新五丰神秘、隐秘还是便秘，都只是表示它确实对外公开数据不够透明，月度的销量、猪价、销额没有的，季度的生猪出栏有但仔猪数、肥猪数、能繁数也是没有的，总之对外数据公布是猪圈最不透明的，另外，机构电话会议也是最少的，就23年6月开过两场。
我写琅琊榜系列的时候说过，因为榜单是建立整个“猪圈小宇宙”的基石数据，所以数据来源、数据清洗效果都必须严格把关、精益求精！在这样的背景下，我选择不写新五丰，这不是很合逻辑么？
而且不写它，也不影响对整个猪圈框架的建立。
另外，我个人主观认为:
无论何时开始养猪，从“战意”来看，新五丰也只是众多在非瘟后~突然表现得很爱~~养猪这份职业的战将之一罢了，地方诸侯，产能要出省非常难（销粤港澳不是产能出省，“出省”这个我在《榜（补丁）》有论述）。$新五丰(SH600975)$
难找数据、不影响框架、普通的诸侯，因此，没写。(当然，新五丰按目前定的目标看，扩张速度很快，去年320万头、今年500、明年800)
但可能我确实有点“考据癖”，也曾回帖答应过期哥@寻找周期底部 ，琅琊榜系列写完后会仔细看一看新五丰，最初的文章全靠期哥转发，所以今儿就硬着头皮、尝试一下吧。
新五丰能直接获取的数据很有限，所以我需要借助一些券商研报，大家都知道，“八大战将”我纯粹是用公开纪要和电话会议录音一个个塑造起来的，没用券商研报，因为这些是转手的数据，基石库需要尽量避免。
要把新五丰推上“琅琊榜单”，首先需要解决的是各个季度出栏的肥猪、仔猪、种猪，这是最简单的环节~
正式开始之前先说好，今儿个文章会比较烧脑，可不是我想烧各位buddy的脑，是“秘の战将”烧我的脑：
1、定各季度肥猪数
公司每季度的主要经营数据里会有季度累积出栏，但需要注意，22Q3及之前是没合并天心的，所以为了保持口径相同，要做一定的数据清洗，不难，23年每个季度都有同比，返算即得22各季度出栏
另外23Q4出栏虽然公司还没公告，但券商研报已经透露了。
这一步实在太简单，就不罗列计算过程了，可得新五丰近8个季度的出栏如下：
然后是其中肥猪、仔猪、种猪的结构，根据电话纪要，肥:仔种=6:4，其次，根据华创研报（没办法哈，“秘”嘛，只能借助外力，加上自己推导）：
天心占总出栏的4成，按华创的数据，天心200万头的时候，新五丰总出栏500万头，此时天心出栏母猪20万头，本部毛估出栏5万头，那就是25万头，母猪占比25/500=5%，于是得出如下数据：
最简单的环节结束，第二环节，确定肥猪头均利润：
新五丰的业务主要是 养猪（肥猪+仔猪+种猪）+屠宰、冻肉、鲜销：
所以要得出肥猪利润，需要剔除 母猪、仔猪、（屠宰、冻品、鲜销）：
2-1 母猪利润
尼玛，还得“2-1”，写论文了……
母猪利润=母猪头均利润*母猪头数，用牧原的母猪头均利润模拟，应该是最接近的方式了（取自“一凡公众号”），得图如下：
和琅琊榜时间轴保持同步，取近6月；
2-2 仔猪利润 & 屠宰、冻肉、鲜销利润
同样，假设新五丰仔猪头均利润等同于牧原头均，应该误差不大，因为新五丰售价比牧原高，但成本应该也高一些？
如此得各季度仔猪利润如下（屠宰、冻肉这块，根据23年6月电话会议，22年微利、23Q1略亏，可视为盈亏平衡）：
2-3、化妆的扣非净利润（剔除减值和冲回）
不特别说明的净利润都需包含少数股东（纯粹为了数据严谨性，前面文章提过为啥，各位buddy不必纠结，够烧脑了）
肥猪利润（化妆）= 化妆（剔除减值和冲回）的扣非净利润 - 种猪利润 -仔猪利润 -屠宰利润
2-4、卸妆的扣非净利润
肥猪例如（卸妆）= 卸妆卸妆的扣非净利润 - 种、仔、屠
特别需要注意的是，新五丰2022年底合并了天心，所以22Q4及之后的报表可以直接拿来用，但22Q3及之前的数据，如果要用，需要加回天心的部分（22Q3净利润本身是4000万，加回天心的是6700万），很简单的道理，因为我们统计的猪是合并后的，所以利润必须与之保持同口径。
3、肥猪头均利润
肥猪头均利润= 肥猪利润/肥猪头数
直接上图吧：
终于可以并榜了……这个雪球的水印也太特么碍事了吧，没事，后面多截屏一点就不挡了~
粉墨琅琊榜——秘の战将
先不发表结论哈，继续发榜：
卸妆琅琊榜1.0——秘の战将
卸妆琅琊榜2.0就不是那么容易了，还记得么，yeah，需要算出“并非凭本身降本”（好名字，啧~）：
“并非凭本事降本”= “靠降低头均折摊”+“靠降低头均财务费用”
计算新五丰这个值的时候，必须注意：
1、剔除屠宰部分的折旧
牧原2022屠宰营收147亿，屠宰折旧5亿/年，新五丰2022合并屠宰、冻肉、鲜销14.75亿，按牧原同比例换算对应折旧0.5亿/年。
2、剔除种猪、仔猪部分的折旧
新五丰和其它猪企的不同之处在于，仔猪、种猪始终是它的一项主营业务，新五丰的肥猪产能是明显不和母猪产能配套的，摆明就是要长期专营种猪、仔猪业务，所以主营仔母猪业务的这块折旧，和之前群雄的饲料、鸡等业务一样，需要剔除。
22年公司能繁24万头（造价只按1万/头算，就不取年平均了），母猪造价至少1万/头，则需24亿，公司总体折旧率10%，按此换算母猪场折旧2.4亿/年，60%是用于肥猪业务，40%专营仔猪、母猪的这块折旧0.96亿/年，这块须剔除；同理，2023年是31亿，专营仔母猪的折旧1.24亿/年，剔除。
财费方面很easy，无需特殊处理，基于以上两个原则，新五丰“并非凭本事降本”如下：
欧了，不是人干的活儿也要干完了：
卸妆琅琊榜2.0——秘の战将
秘の战将扒起来比前8位群雄真的难度要大很多，信息不透明就不说了，关键去年底还重组过，造成涉及22Q3的利润要合并天心数据，其次在预算2023Q4的财费及2023H2的折旧时，无法像其它群雄那样利用22Q3和22H1的数据进行推导，当然我仍然采用了仍很严谨的方法，比如23H2折旧的算法：
23H1的“固生油资产&使用权资产”为66亿，而23H2约为75亿，按“固生油资产&使用权资产”换算，2023H2折旧：2023H1折旧=75：66，则2023H2折旧4.25亿，2023全年折旧=4.25+3.74=8亿。
秘の战将虽然费了我不少脑细胞，不过还是非常值得的，虽然扒完并不改我个人在本文提出的关于新五丰的主观看法，但还是挑战了自己，数据收集及数据清洗个人都非常满意，是一个非常之经典的案例，基于此，本来本篇取名《水文-猪猪-“琅琊榜 之 秘の战将”》，但我最终还是决定把其放到“往事”系列吧，配得上取名《流金岁月，猪圈往事-“琅琊榜” 之 秘の战将》。
本篇我唯一觉得会对结论造成一点影响的地方是，或许新五丰的仔猪、种猪与牧原的盈利差距也很大，不能做等同处理，是这样么？$沪深300(SH000300)$
不行额，顶不住了，本来以为这货写起来也不至于难到这个程度，特么的，一下子搞得这么晚了…………真的太烧脑，睡觉，明天起来喝“六个核桃”。
大的结论我这里就不先下了，数据和算法都摆这儿了，给各位buddy一个空间讨论先，你们且聊，See u tomorrow ^O^