【6500字长文分享，慎入】
港股股东大会大家分享的不多，我抛砖引玉，分享一下泡泡玛特上市以来的第一次股东大会。
首先要感谢一下公司没有把股东大会放在香港，我关注的港股公司里面大概有一半是放在香港吧，对大陆股东来讲真的不方便。如果放在大陆，大家还能顺便参观一下办公室和工厂是不？大幅提升持股信心和公司透明度呀有没有。所以这点要给泡泡玛特一个大大的赞！
股东大会现场去了大概20人，比较惊讶的是竟然还有好几个上了年纪头发花白的股东，看来泡泡玛特已经一定程度出圈了！
快到开会时间14:00，王宁、COO和CFO陆续进来，我最大的感受就是他们脸色都不太好，看上去很疲倦的样子。哎，创业辛苦，竞争激烈，估计是每天和我一样都搞到很晚。
【于是我调整好情绪，慷慨激昂的给他们朗诵了一首我写的打油诗，以活跃气氛：
疫情不许出门走，抱着Molly喝啤酒。
前线医护最可爱，就像Dimoo人人爱。
中华民族必复兴，泡泡玛特放光彩呀、放光彩！
管理层听完后笑着露出了类似LABUBU的牙齿，一高兴送了我好几个隐藏款盲盒！
注：本段纯属扯淡。。】
宣读了议案走了标准流程以后，很快就来到了问答环节。问答之前，公司特别优秀的给每人发了一个盲盒，绝对圈粉！
其实对于消费品公司，我一般都有两个建议。
第一个是建议公司善待股东。一方面这是公司拓展消费群体、建立口碑的好机会，另一方面这些人有可能成为公司最忠心的粉丝，最勤奋的宣传员。消费品公司应该抓住每一个机会，让各种相关群体体验公司的产品和文化，争取把每一个活动都办成嘉年华，让每一个人成为粉丝，这样影响力会越来越大。
这一点上蔚来 $蔚来(NIO)$ 做的特别好，而蔚来用户也给予了蔚来巨大的回报。很多股东、用户都免费帮蔚来做了无数宣传，自发组织各种各样的活动，有的甚至是自费去车展帮蔚来做志愿者。
第二个建议是什么呢？就是多和雪球合作，举办走进公司的活动！比如之前雪球举办过的走进舍得、特步、汤臣倍健的活动，大家评价都特别好。去之前大家可能对公司的产品体验认知没那么深，不知道公司的产品具体好在哪。但通过活动参观，大家了解到原来公司的技术是这样的，原来公司也一直坚守匠心，回来以后都说一定要买公司的产品。这说明什么？说明通过活动，消费者确实对公司有了更深一步的了解，对公司的信任度大幅提升。这还没说活动之后，舍得和特步股价全都翻倍了，汤臣倍健也是狂涨。一举两得啊有没有！（哎，怎么还免费给雪球做上广告了？ @江涛 @大包整多两笼大包 ）
什么时候泡泡玛特也能像汤臣倍健一样搞个透明工厂，让粉丝了解每个潮玩是如何精致的制造出来的时候，我相信泡泡玛特的粉丝数量一定还会有大幅的提升。
其实随着咱们资本市场的发展，现在的股东大会每家公司都越来越重视了。今年洋河的股东大会，洋河不但帮忙安排住宿，免费高铁站接送，还管三顿饭，绝对是A股最优秀有没有？这里我可要说一句，洋河的酒，好喝！真香！
咱们书归正传，回到问答环节。整个听完之后，我觉得王宁回答的不少部分还是相当精彩的，当然也有小部分我并不是太认同他的说法。下面就和大家分享。
问：泡泡玛特的消费者是怎样一群人？有什么特点？
王宁：我们非常在意我们的消费者是什么样的人群，我们有一个专门的消费者分析部门，会做各种各样的分析。截止目前我们会员数量已经超过1000万人了。1000万人一定是一个相对分散的，很难用几个简单的标签去定义一个人群。我们会根据不同的特征去分群，去做一些特定的营销。
【注：王宁虽然这里没说，但泡泡玛特75%的用户应该是15-35岁的女性。我去各个门店的观察也基本是这个样子，中年人很少，小学以下的孩子也很少，基本就是这个区间。用户群体画像很重要，这决定了泡泡玛特的客户群体数量大概有多少。】
问：公司截止去年年底门店数187家，其实不是很多。未来的开店策略是怎样的？
王宁：我们不会那么激进，我们历史上也没有选择很激进的去开店。对于我们来讲，门店数量不是我们那么看重的指标，我们还是希望能多开优质店铺，覆盖优质人群。
问：泡泡玛特的天花板在哪？
王宁：很多人问我一个问题，就是关于市场规模说甚至说泡泡玛特的天花板在哪？泡泡玛特的将来能做多大，很多人问这个问题，就是我常常会让大家去思考一个问题，就是到底泡泡玛特在做什么生意，或者说到底大家买泡泡玛特买这些潮玩在买什么东西，我觉得泡泡玛特的成功意味着什么？
意味着这一代年轻人精神消费的占比在大幅增加。所以我觉得我们要思考的是这一代人精神消费占比最后会是一个什么体量。大家如果去日本的话，整个二次元行业的占比占GDP的3%左右，你会感觉生活在漫画中，渗透到很多生活细节中去。所以核心不只是潮玩，我们认为精神消费的体量未来会越来越大。
现在年轻人有更丰富的物质，没有向上一代一样非得追求房子、车子、户口那样刚需的东西。未来90后、00后更多的人会去追求美、追求精神生活。泡泡玛特现在只是一个小的载体而已，未来能做多大，我们觉得还是有很大的想象空间的。
【注：未来的市场规模，决定了泡泡玛特是不是能支撑目前的高估值。
前面我们说了泡泡玛特大概75%的消费者是15-35岁的女生。中国前100个城市大概7.5亿人，100名以后基本是五六线城市了。所以可以认为这7.5亿是中国比较有消费能力的人群。这里面15-35岁的人群占比大概30%，也就是2.3亿人左右，女性按一半的话大概是1.2亿人左右。
如果这个年龄段的女生有30%购买潮玩，而泡泡玛特占据100%市场份额（我觉得这两个比例假设相当高了），那就是3600万人。再加上点男生吧，泡泡玛特的用户群最终有希望达到4000-5000万人。
目前泡泡玛特客单价大概100元左右，如果假设每个人每年花300元在泡泡玛特上，那收入天花板是多少呢？120-150亿。按20%的净利率算，净利润天花板大概25-30亿人民币。目前泡泡玛特市值850亿人民币，也就是对应最终的估值是28-34倍左右。也就是说未来公司用户数到达4000-5000万人，可能估值也就是目前850亿的水平，目前来看估值不可谓不高。】
问：中长期来看，泡泡玛特会是个什么样的公司？
王宁：泡泡玛特现在来看是个相对综合的公司，既有线上又有线下，既有内容又有渠道。很多人觉得泡泡玛特是个横空出世的公司。但事实上我们是个既年轻又不年轻的公司，泡泡玛特今年已经第11年了（泡泡玛特2010年成立），我们创业故事最早是从06年开始的，不少同事都是06年开始一起和我创业到现在。对我们来讲，我们是有个十年历史的公司。意味着什么？核心的不是我们积累了哪些商业模式，而是我们积累了一个非常强的团队。我一直觉得泡泡玛特最核心的是我们的团队。
泡泡玛特是一家把潮流、艺术和商业做结合的公司，这其实是很难结合的。我们十年要把各种各样的人聚合在一起。比如我们有线上团队，也有线下团队。那线上团队是非常追求效率的，他的工作方法是发现一个bug，发现这个图不对，下一秒就要换掉。线下不一样，线下如果觉得一个桌子或者柜子不合适，那要换到可能要等很长时间，或者要等下一家店了。所以你会发现时间久了，这两个团队的工作逻辑和方法是完全不一样的，那怎么样让他们一起步调一致的一起很有效的去工作，这是需要时间的。
再比如，我们公司有大量学艺术的设计师，他们是非常感性的。同时我们运营管理的同事又是非常理性的。那怎样让这两群人相互认同、相互协作，这也是需要时间的，需要长时间积累的默契。我知道你什么性格，你知道我什么性格。你的长处是什么，我的长处是什么，大家日积月累、大量淘沙，十年过去，才会留下相互比较默契、配合比较好的一批人。然后也需要把合适的人放在合适的岗位上。所以我们不管做线上、还是做线下展会，我们做的都还不错。所以我觉得我们最核心的就是人。
未来我希望泡泡玛特是一个汇集优秀年轻人、优秀艺术家、优秀管理者的地方。我们的理念一直是创造潮流，传递美好。原来泡泡玛特是在一个很小的圈子，是潮流的圈子。当泡泡玛特变大以后，她就从潮流这个圈子扩大到了时尚这个圈子。未来5-10年，我们希望从时尚这个圈子扩大到快乐这个圈子，围绕这个最底层的需求，去做更多的事情。
【注：非常欣赏王宁这一段的回答。每个公司，最核心的就是人，人才。价值最终还是靠人创造出来的。没有优秀的人，就没有优秀的公司。】
问：我们的上新速度未来会不会进一步提升？
王宁：我们现在上新速度不慢，现在能像我们一样每周都有大的系列推出来的公司不多。这需要有IP、艺术家、供应链的积累，需要相互配合的结果。而且我们还在控制上新的速度，比如可能每周3个系列刚刚好，如果每周推5个系列，消费者反而不知道要买什么了，毕竟消费力和话题度都是有限的。所以上新速度并不是越快越好。
问：王总目前最关注的三件事？
王宁：我最近参与比较多的，一个是我们乐园的业务，我觉得我们有能力做出一个非常有意思的东西，我们有很多年轻人喜欢的IP，也有不错的团队和体系。刚开始乐园可能会是一个非常小的，实验性的东西，但会非常有意思。
第二个是海外业务，我们海外业务还是超过我们预期的。如果你翻墙看看的话，会发现Facebook、Youtube上不少人都在分享关于泡泡玛特的视频。我们觉得我们在文化输出这方面还是有不错的进展。之前我们动作不快，是因为整个产品体系的国际化需要时间的积累，相信未来会越来越快。
问：市场一直在说我们对标日本的三丽鸥，你怎么看？
王宁：我们和三丽鸥（Hello Kitty）最大的区别，你可以说Hello Kitty没有内容，但不能说泡泡玛特没有内容。就好比可能一个很漂亮的女生站在你面前，和一个认真装扮的，穿着哥特风衣服的女生站在你面前，还是不一样。因为Hello
Kitty其实形象变化的并不多，但我们变化还是非常多的，你不能说我们没有拍电影就没有内容，我们更像是梵高的一幅画或者一个雕塑作品一样，她本身就是内容，只是她的深度和厚度可能没有迪士尼那么深，但比Hello
Kitty还是要厚一些的。
第二，我们也并不是说没有内容我们就不合作，我们和Hello Kitty也合作，Molly也和Hello Kitty做过很多次跨界。我们和他最大的区别是我们是一个平台，这个行业主要的、头部的IP我们都帮他经营，包括甚至有内容的，比如哈利波特我们卖的也很好。
问：你觉得泡泡玛特的护城河是什么？怎么看待竞争对手，比如气势汹汹的TopToy？
王宁：我们还是很佩服竞对的PR能力的，好像开了几家店就要改变世界了。坦白讲我们从来不做To
B端的PR，甚至我还经常拦着我们的PR不让他们反击。企业做得好还是不好，不是靠嘴的。每个企业都是术业有专攻的，如果只靠嗓门大就能改变一个行业，这是不可能的。就像当年恒大多有钱，PR资源多丰富，在瓶装水领域也没有任何成效。
Molly就像周杰伦，DIMOO就好比五月天。如果你觉得周杰伦、五月天太火了，那我也赶紧造一个周杰伦、五月天，这是不可能的，不是你花钱就能造出来的。你觉得周杰伦专辑20块钱太贵了，然后随便找个人卖2块钱的专辑去抢周杰伦的市场，这也是不可能的，不是这个逻辑。现在我们来看的话，多数对手还是这个逻辑。
我们不用看谁嗓门大，要去和他吵架，而是把这个东西放在一个时间的角度去看，看最终是个什么样的竞争格局。
【注：这里我一半同意，一半不同意。王宁说的这个逻辑是非常正确的，但如果观察TopToy的店，走的并不是价格战的路线。TopToy目前绝大比例产品是第三方IP，相比自有IP的劣势是暂时原创性不足，但优势是这些IP家喻户晓，比如FarmerBob、火影忍者、柯南等等，是非常能吸引人流的。TopToy在上海和北京新开的店人流量很大也说明了这一点。TopToy能不能赚钱，能赚多少钱先不说，重要的是它会分流一部分泡泡玛特的客群，给泡泡玛特带来不小的压力。而且TopToy也在持续进化，最终能做成什么样我觉得还是值得观察。】
王宁：文化产业有一个特点，所有文化是一个思想表达的媒介，大家会找很多载体去表达思想，比如通过绘画、通过音乐、通过文身、文字等等各种方式。每个时代都会找一个载体，找一个介质。每个时代大家都想找一个新的载体，因为它足够干净，一旦找到，那么这个载体会迎来它的黄金年代。之后这个载体会越画越满，那意味着什么呢？意味着后人想超越它的难度是非常大的。
就像过去这一百年，有这么多学钢琴的，但你想超越巴赫、超越贝多芬，那太难了，因为那张纸已经画的太满了。就像这个时代，哪怕我们再聪明，想超越孔子、超越苏格拉底，也太难了。坦白讲我觉得前几年是潮玩相对最黄金的时期，这张纸有足够多的空间供大家创造，我觉得我们签的很多艺术家也赶在了一个非常好的点上。现在的情况是这张纸画的越来越满，也就是现在的竞争者相超越我们的难度越来越大。如果你对这个行业熟悉的话，你会指着他这个产品说，这个头发是抄Dimoo的，形态有可能是抄谁谁谁的，多多少少会有之前的影子，那就很难成为一个特别经典的产品。
IP一旦形成，生命周期是非常长的。你看米老鼠都多少年了，还是非常火。IP还是取决于你是不是持续对他进行投入，这些投入是不是健康的，以及是不是能够对内容进行持续的创作，持续的和时代进行一些碰撞。我们尽可能把潮玩平台化，比如Molly已经变成一张白纸，可以和很多其他IP去合作。所有艺术家可以在他身上进行再创作，使得她可以拥有更长的生命周期。
问：潮玩本身到底算不算有内容，你怎么看这个问题？
王宁：大家公认IP的成长路径就是Disney的成长路径，我建立一个价值观，然后拍个故事，不管电影、电视还是动画也好，大家认识他喜欢他，形成IP。我不认为这个逻辑错了，但是它的投入产出比在下降。以前你投100块能赚很多钱，现在投100块可能赚不了多少钱。逻辑是什么？因为以前内容是稀缺的。为什么我们小时候西游记是超级IP？因为我们有的是时间，时间成本比较低。为什么我们喜欢西游记，是因为我们花了大量的时间在它上面，反复的看，还珠格格也是这样，家喻户晓。但现在你打开爱奇艺，这种古装剧可能有几十部，你根本没有时间去看这个东西，甚至一部剧你都要1.5倍速，甚至2倍速去看。年轻人的时间大量的被抖音、小红书、微博等等抢走了。抖音一分钟就能让你进入状态，要么开心，要么失落。但一部剧它还得酝酿情绪，看了半小时才酝酿一个。这个世界完全变了，所以我们也不认为必须要去拍个电影或者剧，当然不排除我们认为我们很多IP还是很有故事感的，比如LABUBU，它本来就是有故事性的，所以也不排除我们未来会以故事的形式去更加丰富它，但这不是必选项。
【注：我觉有故事、有精神的IP给人带来的感觉还是完全不一样的。比如虽然我也觉得Molly、Dimoo、Labubu挺好看的，但都没有特别强烈的购买冲动。但我今天去公司看到了下面Kobe这个Molly，瞬间就被感动了。这就是有故事、有精神的IP的不同之处。再比如，一段音乐，你没看过电影前，它只是音乐。而你看过电影以后再听，它就是一段故事，那个感受也是完全不同的。我觉得泡泡玛特目前最紧要的还是要给Molly、Dimoo等等注入故事，注入精神，或者说通过与独特的IP合作，注入故事，注入精神，这样才能在消费者心智中扎的更深，获取更牢靠的位置，才能获得更大的成功。】
问：市场上发现了不少仿制假货，公司怎么应对假货的冲击？
王宁：
第一，我们法务部是有专门的部门去负责打假的。涉及到侵犯公司商标、专利、知识财产权的，我们绝不会容忍。目前我们已经针对两起造假的情况进行了刑事立案，在相关媒体上也有通告。未来我们也会持续进行打假。
另外，我们每周都会推出2-3个系列，新品速度非常快，如果造假者也跟我们一样速度的话，他的成本也会是非常高的。
第二， 泡泡玛特的假货很多一看就是假的，我们在涂装、颜色、设计等等细节上还是下了非常多的功夫的，所以才有现在的质量和受欢迎程度。很多消费者买泡泡玛特是为了收藏的，如果她买到假货，她不会认为是占了便宜，反而是买到了一个价值为0的东西。
第三，一个企业更重要的还是它的产品力和品牌力够不够，就像假货并没有干掉Nike，有大量假货，Nike依然是越来越强大。做更优秀的产品，寻找更优秀的艺术家，这才是我们的工作重点。
问：听说公司今年一季度供应链紧张，不知目前情况如何？有没有考虑自建工厂？
王宁：经过最近六个月的努力，已经相对之前好转。我们也在加强和头部工厂的合作关系，现在有的工厂我们已经包下来他们100%的产品，之前大概60%-70%。现在我们更多的是排单的问题，怎么更加科学的排单。
自建工厂的话，乐高有自己的工厂，因为他们的产品更加标准化，而我们还是非标更多，所以暂时不会自建工厂。
以上就是2021泡泡玛特股东大会的内容和本人的一点浅见。
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