这一篇算是之前《蛋卷基金组合选购指南》写作计划的终篇。
什么是基金组合？
首先简单介绍一下，蛋卷基金平台的基金组合。基金组合由基金组合主理人结合自己的投资理念选择投资基金与比例，提供符合该理念的投资方案，并进行长期持续仓位管理与方案调整的产品。
基金组合的分类：
为了更好的匹配资金不同的风险承受偏好、收益预期，基金组合根据资金流动性、风险波动、收益目标，分为3类：
零钱管理
风险偏好较低，期望获取收益高于银行存款，随时可以取用的资金。
稳健理财
风险偏好中等，期望收益保值，短期1~2年内无需动用的资金，建议持有1年以上。
积极增值
风险偏好较高，期望获取较高市场回报、追求超额市场收益，适合长期投资的资金，建议持有3年以上。
我觉得我们选择基金组合，而不是自己直接去购买基金，是期望基金组合主理人应该要做好两个重要的工作：选基和择时。
选基（买什么）
能够在全市场选出来表现最好的基金。比如选到张坤的易方达蓝筹精选。
择时（什么时候买，什么时候卖）
根据市场的情况，在合适位置选择最好的基金，当然最理想的情况是买入的基金都是涨的，卖出的基金都是跌的。（比如春节后的调整之后，能够及时卖出易方达蓝筹精选止盈）
写作计划
当时之所以想写这个《蛋卷基金组合选购指南》这个系列文章，主要是发现蛋卷基金组合太多了，有选择困难症。而且同类型不同主理人之间的组合业绩差别比较大，非常有必要对于组合进行深入的分析，从而能够挑选出组合的产品。
基于这个出发点，我按照以下分析框架对于基金组合进行分析。
按照框架分析的好处就是，有逻辑，系统，方便横向对比。转之前一个网友的评论：
目前正在看你所有的分析文章，我觉得你做得特别好的一点就是，有一个统一的分析框架，所以在看你对不同产品的分析的时候，是非常容易进行横向对比的，很容易能够看出来不同产品之间的优劣势，而且分析框架全面且深入，很多文章也在对比不同基金不同组合，但是中间的分析对比过程往往都是黑盒，读者只能参考作者提供的结论，所以读者依然没有掌控感，而看你的文章，作为读者完全能够在你的分析框架下自行横向对比得出结论，对于最终的选择读者就很有掌控感和信任感，特别棒。
感谢网友的肯定和鼓励。我自己对于自己分析报告的一个期望就是能够给大家提供了全面，深度，专业的基金组合分析，能够让读者从不同地视角去观察，分析和判断这个基金组合是否符合自己的投资预期。横看成岭侧成峰，远近高低各不同。我的分析报告突出的特点是数量化分析比较多，有理有据，有逻辑，毕竟数字摆在那里不会说谎。当然缺点就是缺乏定性的分析。我个人并不是特别看好定性分析，因为很多时候你会发现有的人说得很有道理，但是却转化不了满意的投资业绩，所以更多地看做的结果和过程，我觉得更加重要。
如果您看了我的分析之后，发现与我的结论不一样，这其实也很正常，投资并没有唯一的标准答案。比如您觉得中欧全明星比交银带飞组合更好，这完全正常，两个组合是既生瑜何生亮的对比，侧重点不同，做出来的结论不同很正常，也很合理。
在这个分析框架的基础上，我对于业绩时间比较长的稳健理财组合和积极增值组合进行了评价和筛选：
稳健理财组合：
其中兴全低波动小确幸表现相对比较优秀。
积极增值组合：
其中交银带飞组合表现相对比较优秀。
分析了15个基金组合，写了十多万字之后，下面，跟大家聊聊我的一些发现和感受。
发现和感受
机构派的表现整体优于大V
蛋卷基金基金组合的主理人主要有两类，一个是机构派，也就是基金公司自己，比如交银施罗德基金，兴证全球基金。另外一类是雪球上的大V。从整体来看，机构派的表现优于大V派。
对于稳健增值组合（近4年的组合太少，近2年的业绩对比比较多）：
虽然大V派的平均收益高于机构派平均，但是从最大回撤来看，机构派的最大回撤偏好，Calmar比例也偏高，而且收益/综合回撤这个收益/风险性价比越高。从这个数据来看，是偏向于选择机构派的产品。
对于积极增值组合：
机构派的优势：
有成熟的投资理念，有稳定的投研团队，能够保证研究的深度和广度，比如富国基金在富国人生中对于海外债券和QDII股票的择时判断，就贡献了很大的收益。从大V派来看，比较少看到。每个人都有自己的能力圈，团队的能力圈更广。对于自身基金了解的深入程度更好，比如可以很方便地跟基金经理沟通交流，了解基金经理对于未来市场的判断等。
机构派的劣势：
肥水不流外人田，大部分基金公司构建的基金组合偏好于自家的基金公司，并没有全市场选择最优秀的基金。（有点夹带私货的嫌疑）
大V的优势：
可以全市场选择最优的基金，利益更多地和投资人一致。
大V的劣势：
大V的影响力和投资能力可能并不成正比，有的大V可能文章写得好，社群做得好，但是投资能力很一般，并没有其宣传或者预期的好。（比如银行螺丝钉的指数基金组合）
个人偏好优先选择基金公司组合自己构建的产品，对于雪球大V构建的基金组合，需要对于实际投资能力进行深入分析。
预期很丰满，现实很骨感
有时候组合主理人的口号很响亮，比如“在这里教你定投十年十倍"的方法，又有的投资的理念和理论非常丰富，但是转变为实际的投资业绩，却很差。
比如对于银行螺丝钉的指数基金组合，其长期业绩来看，表现很差，勉强跑赢了沪深300，但是相比于其他优秀的基金组合，业绩还是相差还是太大、
蛋卷基金采用和展示的收益收益率是(资产市值/成本-1)，计算的收益率，但是这个是不准确的，更加准确的应该是采用内部收益率方法计算的收益率（IRR）
我计算的年化内部收益率只有6.47%，但是蛋卷基金平台计算的IRR是10%，可能是计算的方法存在一定的差异，因为需要有非常详细的定投资金流水才能够准确计算IRR，所以会有计算结果的差异。但是即使是年化最高的10%的收益，相对于同类型的交银带飞组合等，表现还是逊色很多的。
再比如雪球大V不明真相的群众主理的人民币全球投资。组合主理人的投资目的是：
投资收益大部分来源于资产配置而不是择股择时；股权是长期回报率最高的资产；用多类资产配置的组合波动会小于单一市场和单一资产。
组合主理人的目的并不是追求较高的收益，而是希望在多类资产组合在更小的组合下去获取更好的收益。但是从组合的结果来看，并没有去到类似的效果：
所以，我们在选择组合主理人的时候，还需要去认真分析一下组合主理人的实盘业绩，尤其是长期业绩。另外也要考虑到组合主理人的长期业绩是否与自己的投资目的一致。基金组合众多，需要火眼金睛去甄别。
路遥知马力
对于积极增值组合，这一点更加明显。我们都是知道市场存在周期和风格的变化，我们之所以选择基金组合，就是自己不太具备择时判断能力，所以将这个工作交给组合主理人。刚好，2021年春节之后，市场风格存在了剧烈的变化，这也提供给我们一个绝佳的机会去观察组合主理人对于极端风格变化下的调整能力。
比如泓德长盈组合就没有及时调整，
再比如，二鸟说的价值五剑组合，也没有及时调整。
但是交银带飞组合调整非常不错：
组合主理人可能夹带私货
比如对于中融基金的灰马权益优选，我个人比较质疑的是，为什么作为积极增值组合，为什么会大比例地持有中融货币基金组合呢？我个人怀疑是基金组合主理人在夹带死活，给自家的基金导流。（当然这个只是个人猜测）
后面官方给我的回复是：
非常感谢微积分量化价投对我们组合的关注，这一组合成立于2016年，当时基金组合的模式刚刚兴起，我们也在逐步探索。2017年3月，本组合的主理人认为权益市场有偏空信号，所以大幅提高了货币基金的比例。2017年至2020年，组合主理人对投资模型和组合管理方式进行重新思考，期间降低了调仓频率。今年7月，我们加强了组合的管理及考核，明确了组合的目标（权益优选）与定位（灰马经理），希望这个组合可以成为投资者投资权益基金的经典组合。在组合解密中我们介绍了对权益优选目标的看法与组合管理方式。后续我们也会向优秀的同业学习，通过周报、月报、问答反馈加强与投资者的交流，提升大家的投资体验，谢谢！
相同基金组合在不同平台收益率存在差异
根据西部证券统计的数据，虽然都是兴全低波动小确幸，在天天基金，蛋卷和且慢，最近1年的涨幅分别是：9.38%，10.04%，9.63%。
我要稳稳的幸福也有类似的差异。
所以在选择不同基金购买平台的时候，需要注意一下。
如何选择基金组合？
又回到了老生常谈的问题，如何选择基金组合。没有绝对正确的投资方案，只有适合自己的投资方案。挑选合适的投资方案，首先需要明确自己的投资需求，然后判断预期的投资方案是否在你的预期之内。选择在自己预期之内的，基金组合，投资过程中的体验才会好，就有减持下来，最终享受到投资的收益。
所以在投资之前，应该先认真考虑考虑自己的需求和风险偏好，我预期回报是多少，能够承受的最大波动是多少，预计投资期限是多少，当预期与实践错配的时候，就会一起情绪的波动，从而会有不理性的投资决策。比如短期的钱用来投长期，低风险的资金用来投高风险的组合。
解决了需求端的问题之后，我们再来考虑供给端的问题，目前基金组合的收益从长期来看，是否能够满足自己的需求。（具体我就不展开了，详细分析过程可以参考以前的文章）
简单小结一下，就是稳健理财，我个人会偏好兴全低波动小确幸，对于积极增值，我个人偏好交银带飞组合。
后续我有继续增加组合的评测，我把所有基金组合分析文章都整合在下面的文章。
《基金组合深度测评文章合集》
文章内容动态更新，记得关注和收藏哦。
风险揭示
以上分析的结论都基于截止于2021-09-17的数据，后续随着历史数据的延长，评测基金的数量增加，相关结论可能会有变化。
以上分析基于历史数据，历史业绩表现并不代表未来一定能够重现。有可能未来交银带飞组合的业绩表现会劣于其他组合。
以上组合分析业绩评价只针对于组合本身，不针对组合主理人。该组合业绩不好，并不代表该组合主理人管理的其他组合业绩不好，只不是优先选择了成立比较长的组合进行分析。
同时，我也认识到自己认知的局限性，中间如果有错误或者纰漏，恳请您的指正。如果您对于其他的基金组合感兴趣，您可以在下方评论区留言或者私信我。
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