结论
华安全垒打是华安基金主理的基金增值基金组合。组合自2016年成立以来，年化收益16.3%，最大回撤17.43%，今年以来，虽然最大回撤有10%，但回撤已经基本修复，目前年化收益也有9.8%，算很不错的业绩。相对于沪深300和金牛股票指数，组合的回撤幅度都比较小，回撤修复的时间也比较短。
目前基金持有数量11只，持有集中度比较高，前5大持有基金权重和为70%。组合选择的基本是华安基金自家基金，从持仓类型来看，商品型基金在减少，灵活配置型基金在增加。具体到单个基金，长期偏好持有的基金有：华安科技动力，华安沪港深外延增长。收益贡献最多的基金是华安生态优先，华安沪港深，华安双核驱动。
组合主理人有一定的择时判断能力，从全区间来看，择时判断贡献正收益。
从持有股票风格来看，存在一定的风格漂移，前期主要是大盘风格类型为主，目前持有风格更加均衡，包括中盘成长和小盘价值都有一定的持仓。
从全市场的收益/风险散点图来看，组合的业绩表现处在全市场比较优异的水平。如果考虑相似度比较高的单个基金，可以考虑华安安顺。
分析框架简介
基金组合量化分析框架从以下多个维度，对基金组合产品进行定量化分析：
这里我们重点分析2016年以后的数据。
基本信息
组合介绍
华安全垒打是华安基金主理的基金增值基金组合。
组合主理人
组合调仓逻辑
组合调仓逻辑相关披露比较少。
业绩分析
收益走势
单位净值没有考虑分红，累计净值考虑了分红但是没有考虑分红再投资的收益。而累计收益率考虑两者，常用来计算业绩指标。
从累计收益来看，组合自2016年成立以来，累计收益跑赢了同类型业绩基准，最难能可贵的是2021年春节暴跌后的回调，目前已经修复。
业绩评价指标
业绩评价主要有三个方面：收益率，风险和风险调整后的收益。
收益率，主要包括累计收益率和年化收益率，超额收益率（主要是针对于指数跟踪和指数增强产品）
风险，主要包括波动率和回撤，这里主要参考的指标是综合回撤。综合回撤可以简单理解为区间内的平均回撤。平均回撤既考虑了最大回撤的大小，同时考虑了回撤修复的区间，建议更多的参考这个指标。
风险调整后的收益，衡量的是在承担一个单位的风险下的收益。这里重点关注的是年化收益/综合回撤。
组合自2016年成立以来，年化收益16.3%，最大回撤17.43%，最大回撤主要发生在208年，2018年整体收益率为-13.76%。今年以来，虽然最大回撤有10%，但是年化收益也有9.8%，非常不错的业绩。
从业绩基准来看，收益高于同类型业绩基准，最大回撤小于同类型业绩基准，收益/综合回撤指标来看，收益/风险综合表现也优于业绩基准。
不同时间段业绩评价
观察不同时间周期下的业绩表现，判断收益的稳定性。
组合主要在2019和2020年表现一般，跑输了金牛股票和创业板。
月度收益率分析
观察收益是否过度集中于某几个月。如果存在收益率过度集中的情况，说明收益率的持续性存在一定的问题，同时也说明了该基金择时的难度，如果错过了收益率比较高的月份，基金收益影响会很大。
组合的收益主要集中在2019年和2020年。
从每月收益率来看，组合的月度收益率比较集中，如果剔除收益最高的5个月份，组合收益衰减高达61%。
回撤分析
相对于波动率，回撤所表示的风险更加直观。最大回撤，是指过去某一段时间内基金的最大跌幅。可以通过最大回撤与自己预期对比，从而判断该基金产品是否在自己的风险承受能力范围内。
与沪深300相比，回撤走势基本一致，但是组合的回撤幅度更小，而且回撤修复的时间更快，比如2021年春节回调后，组合回撤已经基本修复，但是沪深300的回撤仍然没有修复。
与金牛股票指数相比，也有类似结论。整体来说，组合的回撤控制能力是优于市场同类水平的。
从历史来看，最大回撤发生在2018年，将近耗时1年多才完成回撤的修复。
不同市场环境下业绩表现
观察不同市场特征下的业绩表现。（比如国内外新冠疫情，股票顺境，利率债逆境等）
特定事件
比如不同的市场状态，比如2019年A股触底反弹，中美“贸易战升级”，A股熔断等特殊历史事情下的业绩表现。这里只展示影响较大的特定事件下的表现。
整体与权益市场表现相关
特定市场环境
根据市场业绩表现，将其分解成大涨，大跌的情形，在这些情形下计算基金的业绩表现。从而来判断，基金在不同市场环境下的适应情况。
极端市场环境下，与债市基本没有相关性
与股票的相关性更大。
特定市场顺逆境
观察在不同市场顺境/逆境下的表现
主要与权益市场表现相关，相关性比较高的指数有万得全A和国证成长R。
持有体验分析
持有体验是指，假设在任意时间点买入基金，并持有一段时间，统计在不同分位数下收益率分布。比如，一季度，25%的收益率是0.6%，表示假设在任意一个时间点买入，持有一个季度之后，有超过25%的概率，收益率会超过0.6%。持有的时间越短，在越小的历史百分位下（比如25%），都是正收益，说明短时间内持有盈利的概率也越大，相对来说持有体验也越好。
如果长期持有，正收益的概率还是比较大。但是如果短期持有，会有短期亏损的可能。
基金持仓分析
分析基金持仓和交易的风格，包括持有基金个数，调仓频率和幅度等。分析基金在基金公司，基金类型和子基金的持仓偏好和收益贡献度，并且重点考察基金组合主理人的基金择时能力。为了计算方便采用的是简单算术收益率，结果会有一定误差。（下同）
基金交易偏好
观察基金主理人在持仓基金个数，持仓集中度，调仓频率等。
基金持有个数超过10个，有11个。
持有集中度比较高，前五大基金持仓集中度高达70%。
调仓频率并不高，平均下来一年4-5次。
调仓幅度一般。
基金持仓偏好
观察基金在基金公司，基金类型，基金风格等的投资偏好，收益贡献度等。
基本持有的是自家的基金，
商品型基金权重在减少，灵活配置型基金在增加。
从收益贡献度来看，主要是偏股混合型基金和灵活配置型基金占比比较多。
基本选择的都是自己的基金，长期偏好持有的基金有华安科技动力，华安沪港深外延增长。
目前债券型基金占比比较多，
如果穿透底层资产到子基金，然后在根据自基金汇总，可以看到最近的股票占净值比很少。
从子基金的维度来看，华安生态优先，华安沪港深，华安双核驱动贡献的收益最多。
基金择时能力
基金择时能力 = SUM(基金权重的变化*基金收益率)。良好的选股择时能力是指，当基金收益率增加时，增加单个基金的权重，在基金收益率下降时，减少基金的权重。可以通过多个维度去观察基金经理的选股择时能力，比如在特定的时间点和特定的基金。需要注意，因为权重有限，增加了某个基金的权重必然会减少其他基金的权重，所以对于择时能力的评估站在全局的角度做评判比较合适。
从全区间来看，组合主理人有一定的择时能力。
从调仓时点来看，择时判断有正有负，不过整体为正收益。
风格归因分析
穿透底层基金持仓的九宫格和债券/股票归因分析
股票风格九宫格
穿透到底层子基金的股票投资风格九宫格
从穿透到底层再汇总的股票投资风格来看，前期主要是大盘股票为主，主要是大盘成长型，大盘混合型和大盘价值型，但是目前风格更加均衡，在中盘成长和小盘价值都有一定的权重。
债券风格归因分析
将基金组合历史收益与常见的债券风格进行归因分析，从而判断基金在风格因子的暴露。（模型可能存在一定的误差）
整体模型解释度一般
从回归结果来看，在沪深300有稳定的正向暴露，但是今年在信用债中高等级的正向暴露也在增加。
股票风格归因分析
将基金组合历史收益与常见的股票风格/行业因子进行归因分析，从而判断基金在风格因子的暴露。（模型可能存在一定的误差）
从模型来看，整体的解释度较好。
暴露并不稳定，存在一定的风格漂移。长期正向暴露的有大盘成长和中盘成长。
相似产品和指数挖掘
相似基金分析：寻找同类型基金下是否存在表现更好的基金。
相似指数挖掘：寻找高度相关的市场指数，从而从侧面印证基金的风格。
相似产品挖掘
横轴代表最大回撤，竖轴表示年化收益，最大回撤越小，年化收益越大，说明基金表现越好，也就是，越往左上角，基金表现越好。
从全市场的收益/风险散点图来看，组合的业绩表现处在全市场相对比较优秀的水平。
相似度比较高，但是收益更高的基金，可以考虑华安安顺。
相似指数挖掘
寻找高度相关的市场指数。如果存在，可以考虑类似的指数跟踪基金产品。另外也可以根据高度相关的市场走势来分析基金的风格和行业偏好。
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