十年后

第一从人力成本看，大秦每年增加的人工薪资是个巨大的数目，而长电木有，长期看人工继续增加是个必然的事情，大秦增长都被人力给吃了。第二，铁路可以被取代，其他线路，改运输电力，或者当地化合成其他产品，而长电你弄不出第二个长江，第二个电站。第三煤最终会被挖空，而水不会，一个是永续经营，一个经营时间有天花板，发电的即便水库烂了都可以重修，而煤没了，除非大秦运沙子都能赚钱，才可能经营下去

翻看公公，丹神，山行等人当时的讨论，只能说，投资真的是认知的变现。

最近上雪球上发帖比较少，但大家的帖子还是有看的，打赏雪碧就免了，方便的话给点比特币吧其实我对于大秦和神华未来还是挺担心的，翻了翻旧帖去年10月大秦铁路和长电的论述：
大秦铁路和长江电力是有显著区别的，
1、长电员工7700人，差不多市值的大秦员工10万人，面对人力成本增长有显著区别
2、长电成长性更优，受益梯级开发模式，将来要注入资产规模远高于当前资产。
3、大秦铁路运费并非不会下调，如月前内蒙下调铁路运费。而长电无此担忧
4、在建的20条特高压线路对煤运的压力，一条+-800直流特高压相当于2000万吨的煤炭输送量。未来煤从空中走对煤运影响很大。
5、在建多条煤炭运输铁路对煤炭运输起到分流作用
6、折旧不同，长电净利润远低于大秦，2012年自由现金流却高大秦一倍

当然大秦特点是运费弹性显然更市场化一点，现在回头去看除了第3条，其它几条基本上都逐步的发生了，而大秦铁路去年逆势提价以因为铁路较公路煤运的有明显的成本优势，导致三西公路煤运市场挤出，（当然现在公路运输基本上被铁路挤占差不多了，近一步空间不大）而未来煤运多条通道投建对于大秦运能分流构成潜在威胁，东乌-张唐曹妃甸线、华中煤运通道、以及一些客转货导致运能增加，如投资1200亿元新建兰新铁路客运线，将原有的客运线改为货运线，主要用于煤炭运输。
所以一定意义上来说大秦铁路最好的日子正在慢慢的过去，而长电最好的日子就块到来。
另外@跨越巅峰 兄的净利润+固定资产折旧来衡量两者间企业价值我还是认为不太严谨的，无法反应无形资产摊销、运营资金占用如存货、应收账款等方面的变化。更重要的是无法反映因为产能过剩导致无效投资，我还是比较喜欢用自由现金流-财务费用。

现在翻出来看看，已经差异颇大。我劝大秦铁路的小股东，认真的分析的话，目前换成国投电力是个大概率取得相对收益的事情。如果非要理由的话，我相信能给一个合理的解释。

大秦和长电以前都有，后5块多大秦换6块多的长电，差一块，。主要原因大秦增发后，置入客运，公共性增强，会摊薄收益，同时大秦员工大增，工资在低位，今后人力成本惊人。

这题目考的是估值？
拿长电与大秦比较因为行业特性的差异，比较的参数不尽相同。
最后必然形成屁股决定脑袋的差异。

个人觉得拿$国投电力(SH600886)$ 和 $长江电力(SH600900)$ 比较可能更清晰一些；雅砻江与三峡+葛洲坝的比较来得更直接一些。

从财务角度分析，长电的利润加折旧（去年是90.7+62.8）是153.5亿，其中折旧的70%可以视作自由现金流，即长电的自由现金流大约135亿左右；大秦去年净利润127亿，其折旧48.4亿（其中基础设施折旧只有2.9亿，大部分折旧是机车及运输相关设备）并不能视作自由现金流，也就是说大秦的自由现金流大约130亿左右，所以从财务角度看两者市值相差无几是正常的。

看错了的差异是很大的。长江电力的日子还会越来越好么？                                      
                                     20210928时点的市值      20140730时点                   增长倍数
$长江电力(SH600900)$   4921亿                         约1200亿据股价倒推          4.07
$大秦铁路(SH601006)$    931亿                            约600亿据股价倒推           1.39

呵呵，我能看到的一点是，从利润比，长电低于大秦，但是自有现金流，他俩是差不多的。