之前的年报解读给雅戈尔近几年的利润划了条线“雅戈尔的三大板块，比较稳定的利润是服装10亿，地产20亿，投资20亿，也就是基本利润是50亿。”服装板块和投资板块一般比较稳，地产受结算周期影响波动性会大一些。23年公司净利34.3亿，三个板块拆开来是7.7亿，5.7亿和20.9亿，很明显是地产周期调大了，服装板块也产生了偏差，报表解读的重点肯定是找出和利润基准线的原因。
先从应该非常稳的服装板块看起，营收73亿净利7.7亿，营收和净利同比增长15.6%和22.8%，不过基数是22年有疫情影响意义不大，23年营收是超过21年营收70亿的，但净利确下滑了20%，毕竟三个板块掺在一起净利率下滑的原因还不太好找，服装的毛利率没什么变化，个人估计还是平台建设花钱多了，23年一季报服装板块还是3.5亿利润呢，后面的画风出现了变化，这一块要盯一下24年的情况了看看能否回到10亿利润基准线，不行的话基准线要下调。
地产板块营收64亿，净利5.7亿，分别下降了24.8%和75%，而对应地产板块的现金流净流入确增长了75.4亿，销售金额97.8亿对比22年是67.4亿，销售面积32.4万平，竣工及部分竣工项目6个，竣工面积87.64万平方米，本期无新开工项目，期末在建项目7个，在建面积 103.60万平；期末土地储备2个，土地面积24.77万平方米，拟开发计容建筑面积48.99万平方米。（对比22年：竣工项目4个，竣工面积49.26万平方米，在建面积从144万平增加到202万平，全年新开工项目4个，新开工面积63.97万平；期末土地储备2个，土地面积24.77万平，拟开发计容建筑面积48.99万平方米。）对比一下两年的情况就可以发现，23年是卖的比22年还好但可以不结算，竣工也比22年多，但在建面积砍一半，土地储备也没动，看来又是根据市场情况采取了收缩战略，反正按23年的销售速度手里的存货也够卖四年的，什么时候行情好了再补货，结算的节奏也是自己把握，反正手里有粮心中不慌，回款都到手了利润什么时候体现无所谓，还搞了4.8亿减值（主要是地产存货），既然23年准备结算的少就干脆洗个澡。去年提到地产板块结算池子合同缩小到了74亿，23年又灌水到109亿，所以地产板块后续利润释放没什么好担心的，前面也说过每年销售25亿平就能算出20亿的利润，23年也高于这个基准线。
投资板块23年净利20.9亿，本来股息收入差不多就有10亿，23年更是战略性增持，宁波银行，中信股份和中信银行，减持和退出百隆东方、美的置业、金田铜业、创业慧康等财务投资项目，总结下来就是买入高息股，之前的风投上市兑现利润，按这样的操作思路投资板块的净利基准线还有望持续上升。
这样总体来看，雅戈尔的三大板块，服装板块要注意观察，如果是短期投入增加就没问题反之观察两年要调整利润基准；地产23年调节的有点大但利润基准线的根本不受影响，不做调整，看好地产板块继续贡献20亿利润；投资板块持续买入高息股是真稳，去年的解读我还写了一句‘手里钱多了不知道会不会考虑再回购一部分宁波银行’，还真兑现了。如果投资者惦记的是每年0.5元的分红可以说三个板块的利润基准线变动几个亿都不会有影响，根据雅戈尔的最新分红方案要准备季度分红，我都帮老李想好方案了，要么就每个季度平均0.15元，要么就前三季0.1元，年底来个0.3元，总之分红可以涨到0.6元了。