公司22年给出了未来三年的业绩指引，分析年报时按业绩指引就轻松很多，对比看一下公司营收是否达到，未来的营收增长点在哪，提升利润的途径，这几项能对得上年报就算合格，再加上下一年可能获批哪几款新药，新拿下的新药销售情况这几点捋清就可以看出和管理层的业绩指引放向是否有偏离，解读就从这几项入手一项项来拆解。
首先是营收，22年年报解读根据指引的情况给出23/24/25年的营收分别为60/70/90亿，应该说在业绩转折期营收是比利润更值得关注的数据，23年营收61.3亿正常地完成了指引，22年营收59亿，50亿是产品9亿是授权，23年产品营收57亿，授权3亿，毕竟还是老产品为主，产品营收增长还算不错。
肿瘤方面产品19.2亿，同比+26%，2亿授权收入。22年肿瘤两个主力力朴素和贝伐珠的营收是10亿和5亿，23年贝伐珠还是5亿多，因为肿瘤中新增加了戈舍瑞林微球（中国前列腺癌2306获批，乳腺癌2309获批）和地舒单抗，（先吐槽一下不光是绿叶大多数药企现在不透露单品的销售情况，所以许多数据要靠推算不能保证准确，在16年刚开始看医药可不是这样，可能是大家被集采打怕了，怕暴露自己的大单品就会遭到攻击），地舒单抗在博安生物的公告中只能模糊估计营收是小1亿，戈舍瑞林微球看有别人估也是小1亿，推算力朴素23年营收是12亿，也算符合管理层去年说增长20%的说法。（就别问我怎么推了，只能是这样用各种信息和管理之前的话来凑，只能说推一个数据不能引起其他几个数据有问题那就算对了）今年预计力朴素未来两年还会有10%的反弹，从今年的情况来看达到的概率也很高。贝伐珠连续两年都是5亿多也算及格了，23年12月进了医保，一般来说进医保应该会放量，24年营收增长一两个亿不算夸张；地舒单抗23年1月进医保，中生负责推广24年增长很难估，正常按增50%到1.5亿来算吧。应该说肿瘤板块23年产品销售表现中规中矩，老产品表现不错，新产品毕竟是刚开始铺也算打开了局面，24年的增量主要就看戈舍瑞林微球，百济来推的话先按2亿估，如果半年报给数据的话再调整，卢比替定已经在港澳大湾区获批了，预计24年在中国可以获批，当然作为一个二线救命药港澳可以卖有需求的大陆患者肯定可以买到，这样力朴素多1.5亿，贝伐珠多1个亿，戈舍瑞林微球多1个亿，其他总共多0.5到1亿，这样24年肿瘤板块产品收入应该23到24亿，增长接近20%
心脑血管主要还是血脂康， 之前提过血脂康到20亿的目标我觉得有点彪，不过阿斯利康还真是有两把刷子的，23年这一板块增加到16.9亿，增长了10%以上，这么看两年增长到20亿还真是有可能，24年这一板块看好继续增长10%，营收18.5亿；消化代谢板块以贝希为主，22年是6.3亿，23年有点拉跨到了4.5亿，23年已经有集采了，24年就估4.5亿，这一块是年三十的凉菜，维持个现金流就好了，没什么要求。
中枢神经板块现在虽然主要靠思瑞康和皮贴，但这是公司最重要也是新品落地最多的板块。23年中枢神经板块新获批的是利培酮微球（美国）23年1月和利斯的明多日贴（中国）23年10月，目前营收分布是思瑞康10亿，皮贴接近2亿，利培酮不到1亿，安舒法辛第一年据说是0.6亿，新品还在初步放量期，预计24年安舒法辛会有明显增量，其他不好估计，板块整体有望达到16亿营收。24年最值得关注的是两款重磅棕櫚酸帕利哌酮注射液（LY 03010）精神分裂症的一線治療藥物有望在中美获批和罗替戈汀缓释微球（LY03003）在中国获批，其中帕利哌酮已经在美国进入优先评审，预计在24年7月就会有结果，如获批24年有望贡献业绩。还有一个不好的消息是安舒法辛在美国还需要验厂，24年获批估计困难。
这样算下来肿瘤23到24亿，心脑血管18.5亿，消化代谢4.5亿，中枢神经16亿，合计62到63亿，同时值得注意的是卢比替定，帕利哌酮有望贡献利润，戈舍瑞林微球很有可能超预期，产品营收可能接近65到66亿，按23年的授权水准来看24年全年营收会在68到69亿，和公司70亿的指引接近。
全年圈重点的六款药戈舍瑞林，罗替戈汀，美国安舒法辛，羥考酮納洛酮，帕利哌酮和卢比替定23年落地两款，罗替戈汀，羥考酮納洛酮和帕利哌酮24年落地概率比较大，研发管线方面这三款是今年需要盯的重点。再说说利润，22年底往后看23/24/25利润我自己估应该是7/9/15亿，23年的偏差主要来自财务费用，本来预计22年财务费用到顶，结果23年又多出1.7亿，当然公司业绩指引没什么问题，按公司给出指引算23年利润应该是5亿，24年我调一下利润预测7到9亿吧，给财务费用留足余量。绿叶虽然还在爬坡期但毕竟新药批文落地不少，需要操心的地方已经不多，按照业绩对照即可，希望管理起码把新药数据透露一二起码单品在放量到5亿之前披露，这样写解读也不至于还得推算半天。