【瑞幸2024Q1财报简评】

初看是非常差的，先回顾上个Q。

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直观看财报，数据很不理想，毛利率连续两个q下滑，最新2023Q4是16.67%，比2023Q2高点的31.12%下滑了快一半，如果说是季节因素，去年q4有24.81%的毛利率。

毛利率下降，同时，销售费用率连续两个季度上升，最新2023Q4是5.65%。

一来一去，“毛利率-销售费用率”，（用户离开成本-用户获取成本，反映品牌能力）2023Q3下降到了11.02%，高峰2023Q2是26.22%。

再扣掉其他费用，最终，2023Q4营业利润2.1271亿，营业利润率3.01%；而2023Q2高达11.7282亿，营业利润率18.91%。去年同期2022Q4营业利润率8.48%

结论是，单靠“咖啡成瘾是好赛道”，似乎还并不能推导公司能是个长期很好的公司，竞争无处不在，行业进入门槛不算高，也面临很多的错位竞争。

公司的品牌力，还不足以支撑不降价去应对竞争。

总体，瑞幸还得继续观察。

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不好的是，这个Q在上个季度很差的基础上，还在继续下行，幅度超预期。公司股价也离去年接近40跌一半倒现在的20出头。

我还记得，当时海底捞 泡泡玛特 瑞幸 选择，好多人给我说瑞幸是更好的选择，但我当时完美避开了。海底捞1994年到去年，商业模式成型、业绩数据成型，泡泡玛特我跟踪了几年，很熟悉，瑞幸开店猛、快，去年也单季度一度很赚钱，连续两个季度过10亿利润，好像都很好。。但一个是我跟踪时间短、一个是门槛没想清楚。。

1.一张表看透利润情况

2024Q1收入62.78亿，yoy41.5%，去年基数高，当时yoy84.5%，所以，增速还是飞快；

营业收入-材料租金和其他运营成本-折旧-运输费用，可以近似看作毛利，2024Q1是7.932亿，yoy-37.06%。这个就太差了。毛利率12.63%，2023Q4是16.67%，2023Q2创历史记录的31.12%，相当于经过了半年，毛利率超级暴跌。。

一步滑落至造假退市前。相当于整改后的历史最低记录。

而销售费用率刚性，最新2024Q1是5.19%。。我最喜欢的“毛利率-销售费用率”指标，滑落到7.45%。2023Q2这个值高达26.22%，

最终“毛利-销售费用-管理费用-开业前费用”2024Q1亏损1.1763亿，2023Q2赚11.82亿。

当时是赚钱机器。。半年时间，滑落到要亏损。。除了竞争，并没有气候啊、疫情封城啊、消费者口味波动的外在变量。。

对，就是价格战。点一杯瑞幸，太便宜了。

这个能否改观呢？价格提上去？或熬死竞争对手？

2.其他运营数据

疯狂开店，门店数多了一倍。。快2万家了。记得蜜雪冰城是3.5万家。那个可是像学校一个大学城都能开几家的主。（上海松江大学城，至少2-3家）

单店收入一把回到2022年除的疫情封城那段时间。

单用户收入创统计来新低。。可以认为用户数还是随着店面疯狂增长，但因为价格问题导致，单用户收入不行。

结论：看起来瑞幸要走的路还很长。。他不像简单的互联网平台烧钱获取用户是可行的，咖啡如果极其廉价，是不是像饮料了？

如果像即时饮料，那是无限竞争，像蜜雪冰城、茶白道这些最猛的都很难有什么把握。。

这个财报确实挺吓人的。。继续观察吧