精选2012

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职业期权交易者

精选2012回复的提问

麻烦问您个问题:考虑卖出一个期权的时候,除了当前的股价,还要参考哪些因素呢?隐含波动率吗?我经常遇到卖出看涨期权后,股价没怎么变化,但期权价格却上涨了,不太明白原因。查看全文

精选2012的热门讨论
目前的上证50期权有套利机会吗?

事情起源于一个朋友对我说发现了50期权的一个异常现象,六月或九月的期权价格异常,call比正常的贵,put比正常的低,令到期权的隐含股价比现价高, 出现了套利机会,出于对“套利”二字的反感和警惕,我一口否认了,但看了一下股价,又发现真的如此,但是经验又告诉我, 这不太可能,国内期权做市...查看全文

期权交易者为什么应该做空?

最初的标题为short premium, short delta, 为了易于大家理解,改成这个。去年就想写这篇文章了,但明显2017年中这样说是不合时宜的, 会被喷死的。 绝大多数的投资者,是以做多为主的,而雪球的价投,目测占了99%, 但据雪球的方丈说,市场的目的就是要让尽可能的多数人感到痛苦,深以为然。200...查看全文

两个有趣的概率问题

在投资的领域,极少有黑白分明的情形,概率化思维扮演着极其重要的角色,尤其是在期权的领域。在此和大家分享两个很有趣的概率问题,这两个问题都来自于两个孩子的数学课作业,之所以说这两个问题有趣,是因为这两个问题的正确答案和大多数人的直觉相反。 第一个问题,即著名的三门问题,(Monty ...查看全文

胜率vs回报

@勿药有喜 你提了一个很好的问题,不知道你为什么又删掉了。如果我没有记错的话,你问的是,对于一个高胜率的策略,比如一百年才会破产一次,是可以接受的,因为期权交易就是如此,大多数时间赚钱就可以了,为什么我说这样的做法是不以接受的?应该怎么做? 所有和投资相关的话题,都必然会追溯到...查看全文

回复@无财作力小飞猪: 看了一下你的组合,总的来说,就是加杠杆做多,这取决于你对后市的看法,本身没有对错, 但除此之外,你至少犯了三个错误:1,窝轮和牛熊证,大概率是会赔钱的,根本就不应该碰。以你的民生银行call轮为例,窝轮的IV为31%, 而场内期权的IV为26%,对于价外期权,期权金可以相...查看全文

回复@飞夺丽泽桥: 你的总结大体是对的。1.covered call长期的结果,取决于观察期正股最终的股价和到达最终股价的路径。按照已有的数据,covered call长期是跑赢持有正股本身的,但确实,跑赢的幅度不算太大。 CBOE buy and write index BXMD, 就是一个买标普500指数SPX同时卖出0.3delta CALL的一个...查看全文

回复@ice_招行谷子地: 用二三十年去判断一个制度的好坏,太仓促了吧。制度的好坏优劣,应该放在更大的时间尺度。如果一代明君能够解决千秋万代的问题,我们现在应该还活在贞观之治的大唐,又或者是康熙盛世的大清。菲律宾的马克斯年轻时也算得上一代明君,然而呢…//@ice_招行谷子地:回复@九七二:...查看全文

做空VIX? 一夜回到解放前@坚信价值 @行人23查看全文

回复@涨凶无忌: 期权的迷人之处就在于,期权的定价和基本面因素无关。什么是低估,什么是高估,是没有客观标准的。净值上升,不代表股价上升,只关心净值,不在意股价,只有巴菲特他老人家可以这么做,港股里面,净值每年上升,而股价每年下跌的股票不下几百只。雪球上很多大 V可以精准预测公司的...查看全文

回复@阿土哥a: 许多人对于covered call都有误解。1,covered call 是绝对做多的策略,其总delta恒定大于等于零,所以没有向上的风险,不可能出现股价大幅上升,而covered call亏钱的情况。2,covered call的损益必须整体来看, call亏钱则意味着正股一定是赚钱的,而且正股的利润一定大于call的亏...查看全文

我长期有UVXY的short put,因为它和大市是相反的, 所以做多UVXY其实是做空大市的,可以为组合带来一定的short delta作为保护, 但我从来不敢short call。IQ的波幅惊人,IV也高,回报自然也高,但是不要做太大,HUYA由于上市时间短,期权的流动性不太好,暂时回避一下吧。查看全文

[很赞]为你的认真和执着点赞但是,你的这个套利策略并不成立。首先,什么套利?基于现代金融“一个东西只能有一个价格”的原则,如果资产A和资产B,在未来的某一个确定的时点带来的现金流是相同的,它们的价格应该是相同的,如果不同,则可以通过买入便宜的,卖出贵的,持有到期,就可以获利。这个...查看全文

如果是基本知识,随便一本都可以。但好的中文书还真的了解不多,我知道的只有三本,John Hull的“期权、期货和衍生债券” , 麦克米伦谈期权,期权投资策略(也是麦克米伦的)查看全文

回复@sunrain1122: 抱歉,这句话的表达不准确。其实,不应该抛开IV来谈期权,因为IV对于期权价格的影响巨大。如果真的是出现这么大的波幅,期权的价格一定会大幅飙升,平值的call肯定远远不只 4%的正股价。香港的国企指数过去的单月最大升幅为47%, 最大跌幅25%, 而 A50ETF2823单月最大升跌幅度都...查看全文

回复@夸克轻子粥: 另外,挪仓有一些小技巧,原则是更远,更多期权金。例如,如果你你现在有7月的12PUT, 在不损失期权金的情况下,可以挪仓到下个月的11, 也可以平挪到12,但可以多拿近一倍的期权金,但前提是不能深度深度价内,所以,挪仓的时机很重要,尽量避免持有到期。 如果已经深度价内了,...查看全文

回复@专职股民: 表面上看,是高胜率的,但回报并不高,按照2.45 的行使价,19块钱仅仅相当于万分之7.7, 如果最终不得不买入平仓的话,19快就只剩15块了(假设你的佣金是4块),这还不是关键。关键在于,如果股价朝着不利的方向波动,临近到期日的期权变化的速度极其快。2.45离现价2.78大约12%,三...查看全文

回复@无财作力小飞猪: 1,永远不要挂市价单2,价差组合,指同一到期日,同一种类(call或put),两个不同行使价的期权的组合,既可以是收钱的,也可以是花钱的,例如,你看好腾讯,可以卖出一个价外的put价差,例如卖380put买370put,如果净收2元,最大盈利也是2元,也可以买一个价内call,卖一个...查看全文

回复@寻找交易高手GPGP: BXM卖的是平价call, 在超级大牛市里跑不赢正股,是可以理解的,过去十年美股上升的月份占的比例,明显超过了历史平均值。而BXM卖的是0.3delta的call,更能说明问题,也更符合大多数人做covered call的思路。//@寻找交易高手GPGP:回复@精选2012:从BXM 指数来看,covered cal...查看全文

一般投资者没有必要这样做,风险和收益不成比例,杠杆太难控制。XIV的管理费只有1.3%,但把杠杆问题彻底解决了,你不用担心带来不可控的损失,因为和买股票一样,最大的损失就是你买入的金额。至于净值和报价的折溢价,也不必太在意,因为大多数时间它的报价是连续的,而且,它有一套完善的机制防...查看全文

为你的学习态度点赞[很赞]你对strangle的理解是正确的。如果两侧选择0.1delta,理论上的胜率应该是80%,但这个胜率没有考虑拿回的期权金,如果考虑到期权金的影响,上下的打平点会向外扩展3.16分,从而令到胜率增加,你的系统显示的胜率,有可能是这个原因导致的。不同的系统采用的数学模型有所不...查看全文

他的全部讨论

由于期权的价格受到股价,行使价,引申波幅,到期日的影响,卖出期权的时候这几个因素都应该要考虑,其中最为关键的因素是引申波幅,引申波幅对于期权价格的影响有时比股价变化的影响还要大,在你的例子中,股价没有上升,但call的价格却上升了,可以肯定是引申波幅导致的。当股价大幅波动后,或者...查看全文

回复@洗水标: 你的这两本和我以前的课本长得很像,但作者不同。坦白的说,如果当年不是抄数学系同学的作业,我根本过不了这门课[大笑]如果仅仅是想交易期权,这些书不看也没关系。 查看图片//@洗水标:回复@精选2012:入手了这两...查看全文

如果是基本知识,随便一本都可以。但好的中文书还真的了解不多,我知道的只有三本,John Hull的“期权、期货和衍生债券” , 麦克米伦谈期权,期权投资策略(也是麦克米伦的)查看全文

回复@泥巴在田: 这个问题,在之前的文章中提到过,买保险的本质是消费,目的不是赚钱,甚至可以说,最好不要赚钱,但投资的目的就是赚钱。假想一个极端的情形,在任何一个时刻都有put做保护的投资组合,如果在对冲掉所有的下跌的情况下,其回报还能超过无风险回报,无异于发明了一个投资界的永动机...查看全文

回复@skeletonli: 这个策略涉及两个到期日,两个行使价,叫做对角线策略,因为向上的损益和covered call是类似的,但所需资金较少,所以又被叫做穷人covered call 。这个策略明显是做多的,而过去半年,股市以下跌为主,所以效果肯定不会好,如果你当时用put来做,结果会很不一样。你也可以考虑双...查看全文

回复@泥巴在田: 就个别月份而言,确实如此,但我们无法事先预知这些月份何时出现,如果每个月都买,长期肯定是亏的。彩票每个星期都有人中,但整体来看,买彩票损益的期望值肯定是负的。期权的定价取决于对冲成本,长期来看,期权的价格必须大于对冲成本,这和保险公司的保单定价是一样的。//@泥巴...查看全文

买入远月深度价内的目的在于减少付出时间值,如果你观察一下期权报价,会发现深度价内的期权,其价格的绝大部分由内在价值构成,到期日的远近反而影响不大,所以没有必要买最远的,也没有必要买最深的,只要是买入的期权当中的时间值低于卖出的近月期权时间值就可以了。因为卖出的近月期权是价外的...查看全文

"相对于股票的比例尽量低“, 直白一点就是IV足够低。去年五月初写”捕捉黑天鹅“那篇文章时,就是有感于当时指数不停走高,雪球上很多人说应该买put当保险,而A股期权IV当时在9, 应该算是极值了,无论是港股还是A股,如果当时买put, 要连续亏到今年2月份才赚钱,但其实到今年初气势如虹的时...查看全文

(1)在IV位于高位时,买入价外call明显不符合成本效益,因为远期价外期权对于IV更加敏感,即使未来股价真的涨了, 期权价格也未必能上涨。如果想做多,可以考虑买入远期深度价内call,因为深度价内期权的时间值很少,同时卖出近月价外call,其性质和covered call类似,但使用的资金较少。(2)合...查看全文

为你的学习态度点赞[很赞]你对strangle的理解是正确的。如果两侧选择0.1delta,理论上的胜率应该是80%,但这个胜率没有考虑拿回的期权金,如果考虑到期权金的影响,上下的打平点会向外扩展3.16分,从而令到胜率增加,你的系统显示的胜率,有可能是这个原因导致的。不同的系统采用的数学模型有所不...查看全文

回复@地金刚: 这样做不可行。现在50期权的IV在30左右,是过去两年来的最高位。期权定价的原理决定了实际波幅会大概率低于IV,也就是说,期权的价格所“允许”的股价波幅大概率会大于实际波幅,期权买入者会亏钱。正好相反,在目前的高IV环境下,反而是卖出期权的好时机。由于IV这么高,可以卖出更...查看全文

回复@哈哈哈老杨: 是的,他的说法有问题。calendar spread是无法给出准确胜率的,是因为这类期权涉及到两个不同月份的期权 ,持有的到期日不确定,即使持有到某一特定的时间,但到时的IV不确定, 也无法知道损益,所以,大多数的期权教材上都不会给出量化的损益预测图。但是交易者应该理解这类策...查看全文

回复@Elliotbob: 这个做空的原则适用于80%的时间,无论是牛市还是熊市。在标的分散,策略分散的情况下,整体delta为负, 即使市场上涨,也未必会有亏损。关于美股,没有人有水晶球,不知道还能涨多久,但在历史最高位附近,维持负delta,明显要比做多令人放心,如果你说的”遇到风险“,真的等到大...查看全文

回复@Elliotbob: a, 一个全仓的普通股票户口,也会面对大跌时泥沙俱下的问题,而对于期权交易者来说,这反而是体现优势的时候,因为一个以期权为主的户口,应该在绝大多数时间维持负delta, 即, 一定程度的做空。b, 卖期权,肯定应该选择在高iv的时候,无论之前是大跌还是大升,接下来的升跌,都是...查看全文

回复@哈哈哈老杨: (1)纯粹从“划算”的角度来说,是的。正常情况下,long vertical spread基本上上方向性的交易,买实值卖虚值,基本上是用1块钱本金最多赚取1块钱利润,理想的情况下,虚值的时间值大于实质的时间值,整体theta依然为正,此时的胜率大于50%。如果买虚值的,在宽度相同的情况下,大...查看全文

回复@无欲则刚0258: 1.期权不能保证不亏钱,这和买股票而股价会大跌是一个道理。2.卖出put的那一刻,就应该想到你可能会被迫用50的价钱买入股票,考虑到拿到的期权金,你的成本为48.5,如果结算日股价为44,你每股的亏损为4.5元,而如果你当时55买入了正股的话,你的亏损会是11元。3.卖出10张,意...查看全文

回复@jeff1014: 在标的多样化和策略多样化后,各个标的上的方向性不尽相同,有的做多,有的做空,整体组合的delta金额就是组合的方向性,这个delta金额既可以是正的,也可以是负的,比如,你的净值是100万,30万的正delta金额类似于一个持股30%的股票组合, 总的原则来说,无论正负,不应该太大, ...查看全文

回复@jeff1014: @封禅剑雪 基本上说了我想说的话,只有几点稍微补充:1.避免黑天鹅,就像买股票完全避免被套一样,是不可能的,只能在建仓的时候做到问自己黑天鹅来的时候,我的仓位会有什么样的后果。2.避免较大回撤的几个方法:整体的仓位的控制,个别仓位的控制,标的的多样化,策略的多样化,...查看全文

利润不一定都来自高估的IV(时间值),因为方向性的交易,无论怎么做也至少有50%的时间是做对的,例如单方面的卖call或call spread, 当方向对的时候,也会在短期之内赚到钱。IV高估实际波幅是普遍长期存在的,这个是由期权定价的原理决定的,这个和保险公司的道理类似。 股价波幅小的时候,IV也小...查看全文

11月期权IV高达162%,确实是高得吓人,回报也高,最简单的做法就是卖出strangle,按风险承受能力,有几个选择现价$142, 0.05 delta 胜率 90% put 60 call 410 期权金400元, 保证金 2286, roc 17.5%0.1 delta 胜率80% put 80 call 330 期权金970元, 保证金 2818, roc 34.4%0.16 delta 胜率68% p...查看全文

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