回复@zhu6874: 大家误解了，我从来没有建议所谓的中性策略，反而指出如果时时刻刻保持delta为零的话，回报不可能超过无风险利率，要想有回报，必须要在某些时刻承担一些方向性风险。
即使是建仓的时候delta为零，大多数情况下在之后的第二天第三天都会不再是中性了。
所以，有方向性不是什么大问题，只不过，方向性太大意味着很大的风险，调整delta是为了控制风险。
更进一步，对于期权卖出者，享受了theta的收益，就必然要承担gamma风险，具体来说，就是由于期权卖出者的gamma恒定为负，赚钱的时候，速度会迅速变慢，但赚钱的时候，却会不断加速。
所以，对于主动承担的delta，方向对的时候会迅速减少耗尽，不可能像简单买股票那样赚到可观利润，而对于被动获得的delta, 会迅速膨胀并带来浮亏。
另外，大多数投资者都会高估自己对于方向判断的准确性，例如，雪球上大多数人是跑不赢余额宝的。
简而言之，方向性可以有，但是不能太大。//@zhu6874:回复@精选2012:精大，我觉得对于指数etf，我不完全赞同中性策略，比如指数3000点以下，我觉得要有一定的正delta，对于个股，完全赞同您的中性策略，请指教，谢谢！@精选2012