天味食品当前股价，处于历史估值低位，绝佳机会还是价值陷阱？
只有对公司的价值，有全貌和本质的认知，才有获取超额收益的可能……
否则，都有可能死在事物的复杂演进过程中……
投资者的正确的投资来源于正确的决心，正确的决心来源于正确的判断，正确的判断来源于周到的和必要的测量，和对于各种测量数据的联贯起来的思索。
我跟踪天味食品3年了，这是【第 9 篇】深入研究公司价值的文章，可以关注我，方便收到我后续的研究成果！
上一篇：天味食品｜透视表层大波动的风险，探究隐藏高价值的机会？
这一篇：说说天味食品的第三代厚火锅底料上市的战略价值!
核心观点：推出全新第三代厚火锅底料，战略卡位高端市场，抢占市场最肥部位，潜力不容小觑！
该赚谁的钱？
9月1日，好人家第三代厚火锅底料上市。
经过专业团队和川菜大师团队多年研发，天味食品旗下好人家推出全新第三代厚火锅底料，专为讲究高品质的火锅老饕打造三重“厚”道之味。
一厚：厚切牛油。430g独立牛油包，脂香四溢，越煮越香。
二厚：厚焖锁香。大釜厚焖4小时，浓香扑鼻，自然红亮。
三厚：厚待亲友。0添加防腐剂、色素及香精，以品质与诚意厚待舌尖味蕾。——天味食品官方号
下面以我的价值分析模型，以及对天味食品长期的研究，来解读一下！
看到这款产品的外观形象，我的第一感觉就是：果然是“天味出品，必是精品”。
天猫旗舰店看到，这款“第三代厚火锅底料”重量650g，原价119.9元/包（相当于184.5元/kg），折后价69.9元/包（相当于107.5元/kg） 。目前天味火锅底料销售均价在26.4元/kg。
120元一包的底料，按折后70元一包，价格并不便宜，配菜自然也不能太差，真正吃一顿火锅的价，估计要500元了。
给人第一感觉就是脱离了普通民众的消费能力，销量堪忧！
这个价格确实不够亲民，不适合工农兄弟这些低收入人群！
但是，我们换一个视角看，可能就不一样了！
这款产品主要是赚中产阶级以上这个群体的钱，这个群体购买力相对强，也给得起钱！
我们不能只站在自己的角度去看待所有事物，以自己的收入水平来衡量这个东西贵与不贵，当然这个也不能说是错。但看问题有点狭隘、片面！
尤其是对于投资这件事来说，认识一定要客观全面，任何主观的片面的想法都会把投资人带入沟里！
作为企业，它需要满足各个不同阶层的消费者，自然就要推出不同档次与价位的产品。
这和企业战略定位赚谁的钱也有关系！
比如茅台定位就是精品酒，就是赚有钱人的钱，而二锅头定位就是大众酒，就是赚工农兄弟的钱。
天味推出第三代厚火锅底料，按这个售价看，主要是卡位高端火锅底料市场的位置。
因为，这一块市场利润空间最肥，最有挖掘的潜力。
为什么说这块市场最肥？
举个例子：
根据源达信息数据，2022年上市白酒企业总营收达到3552.5亿，归母净利润1304.7亿元，茅台净利润627亿。
我们可以看到，茅台一家酒企的利润几乎就是第二名以下的总和。
要知道茅台2000年利润只有2.5亿，而五粮液有7.68亿，它还不及五粮液的1/3。
在延伸一下，乌江榨菜推出售价888元的“沉香榨菜”的逻辑也是一样，涪陵榨菜的中高端定位，也比一般的榨菜企业赚钱多。
天味要做复合调味料第一品牌，自然是要做中高端产品，现在这种产品可能一时销量不行，但是市场可以慢慢培育，消费是可以升级的。
迎合健康食品的消费趋势
我们可以看到，天味食品“第三代厚火锅底料”这款产品上，有标识“零添加色素、香精、防腐剂”。这个也是符合人们日益注重健康的消费趋势。
虽然复合调味料还处于发展初中期，布局高端市场，塑造高端品牌形象，这个是必须要做的，你不去做别人就会来做。
举个例子：
千禾味业就是先卡位高端酱油，与海天进行差异化竞争，海天也要往这个方向进行产品升级，这么看海天还要面对一个强的竞争对手。
千禾味业主打健康的“0添加”酱油，这是正确的方向，2023年H1收入同比增长50%，净利润同比增长116%，这是非常犀利的业绩，可以说是调味品行业少有的高增长公司。这个业绩可能也和海天味业“食品添加剂”事件，销售受影响有关。
天味目前可以说是复合调味料行业第一品牌，需要强化这种品牌形象，植入消费者心智。
有人说海天也在做复合调料，担心后来者居上。海天主要就是做酱油的，调味品有味觉记忆，大众心智基本定型了，这种印象会阻碍它进入复合调料发展。
它用酱油品牌去做复合调料，无法摆脱刻板印象，如果用新品牌去做那也得时间培育，当前天味品牌全国化已经具备一定影响力了。
我认为，海天做复调做不了龙头，最多只能成为一方豪强，占据几个细分品类调料的位置是可以。
复合调料是细分品阵列的模式（菜品繁多和口味尝鲜），海天是大单品规模的模式，需要的能力不同。
即便如此，以海天的体量和渠道，未来也会是天味的强力竞争对手。
未来随着人均收入提高，人们会更注重健康的饮食，产品升级这是必然的消费趋势。
试想如果温饱问题都解决不了，谁去考虑健康不健康，有的吃就不错了。只有先吃饱了，才会想着吃的好，产生更高的需求。不是有一句话说，饱暖思银欲！
对于高收入群体，品质优良就是硬道理！
对于低收入群体，价格便宜就是硬道理！
对于龙头企业，市场肥沃就是硬道理！
我认为，先要搞清楚自己扮演的角色，投资者和消费者，思考不应该是完全站在同一角度看问题。
作为普通消费者，我们可以抵触那些企业频繁的涨价行为，这无可厚非！
作为股票投资者，我们选择投资龙头企业，也是行业里面赚钱最多的公司。
作为行业龙头企业，自然是要占领最肥沃的那块市场，推出高档次高价格的产品满足那些有钱人的消费，要赚有钱人的钱。（这里有钱人是指能够消费高档次产品的人，不是说一定要有亿万资产）
有利于净利率水平提升
目前公司火锅底料产品销售均价在26.4元/kg，第三代厚火锅底料零售价高于销售均价4-7倍。对未来提升销售吨价有利。
因此，未来通过产品结构升级的方式，净利率水平还会有提升！
事实上，净利率从低到高的过程，也是股价表现最好的过程。
比如，涪陵榨菜在2010年上市的时候，净利率也只有10%，后面主要就是靠提价，净利率提升驱动成长。
价提不动了，就只能靠跑量了，如果量也跑不动了，就看成本费用能不能挤出来利润（一般空间有限）。
如果这3条路都不行了，增长就到头了（或告一段落），一般市场会提前反映预期。
我总结过，内生成长的方式，净利润增长途径只有3条路径，如果三条路都能“榨出油”来，那是最理想的情况。
过去天味的成长主要是跑量，目前看复调发展初中期渗透率在提升、低集中度，销量方面不存在瓶颈。
而智慧工厂和数智化信息系统可以大幅度的降本增效，规模效益也会显现出来。
未来天味市占率提升，品牌影响力提升，会逐渐获得相应定价权，提价就相对更容易。
我认为，天味在销量、单价、本费三个方面都可以“榨出油”来。
写在最后
总体上来看，天味食品这家公司，只要继续坚持“天味出品，必是精品”的产品理念，用时间去沉淀品牌和口碑，我认为将来可以占领复合调味料中高端市场，这块最肥沃的领地！
中长期看，我依然认为天味作为龙头提升集中度的增长逻辑是可行的。公司在产品、渠道、品牌、规模优势及成本上都是有较强优势的。
好了，天味食品【第 9 篇】分析就到这里，第10篇在路在……还没关注的点关注，方便接收我后续的研究成果！
—全文完—
文中个人观点，不构成投资建议！
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