作者： @慢慢变
首先让我们来了解一下什么是“第一性原理”。
第一性原理（First Princinple Thinking)，最早是古希腊哲学家亚里士多德提出的一个哲学术语：“任何一个系统都有自己的第一性原理，是一个根基性的命题或假设，不能被缺省，也不能被违反。”
第一性原理的思维方式是用...
慢慢变
业余的价值投资者，写给自己看的文字。
- 关注:7
- 粉丝:297
- 自选:99
- 组合:0
他的全部讨论
回复@第一重仓银行股: 怎么看，兴业银行也说不上“最先暴露房地产资产风险”吧？
兴业银行过去几年房地产业贷款的不良率如下：
2018年 1.21%
2019年 0.84%
2020年 0.92%
2021年 1.08%
2022年 1.30%
2023年 0.84% 贷款金额4378亿元
招商银行过去几年房地产业贷款的...
比较了一下兴业银行、招商银行和建设银行的贷款及垫款的占比和不良率，分别如下：
兴业 贷款及垫款的占比8.01%，不良率0.84%
招行 贷款及垫款的占比5.02%，不良率5.26%
建行 贷款及垫款的占比3.59%，不良率5.64%
兴业的房地产贷款不良率控制得如此之好，不禁让人诧异！
各位银...
与2023年底相比，$510050$
基金份额从339.68亿份增长到昨天（2024.3.12日）的463.95， 增加36.58%。
基金净值从802.95亿增加到1140.85亿元，增加42.08%。
这说明了什么问题？![[俏皮]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_04_cool.png?v=1 "[俏皮]"){kind=small}
$上证50ETF(SH510050)$
上证50指数与中证A50指数都是中证指数有限公司发布的指数。
以下比较：
1- 基准时间
上证50以2003年12月31日为基日，基点为1000. 发布日2004年1月2日。
中证A50以2014年12月31日为基日，基点为1000. 发布日2024年1月2日。
2- 滚动市盈率，市净率，股息率
上证50在2024年1...
$上证指数(SH000001)$ 从6连阴到8连阳，皆大欢喜，举市欢腾。春天的荷尔蒙在空气中开始弥漫开来。
然而这种在外力强扭的K线下，应该看到的事实是，
1- 本来就要死硬了的，又得以苟延残喘了；
2- 本来就要见到的底部，又要再等一段时间了。
但是谁会拒绝送到嘴边的蜜糖呢？享受当下...
回复@慢慢变: 这是我2021年6月14日发的一篇帖子。当时万科A股价（2021年6月11日）25.29，市盈率6.99。
当时用红利折现模型估值（DDM估值），两段式估值。计算了多种情况下的收益率，都是基于至少1年的增长做的计算。1年增长后零增长都有5.86%的收益率。
谁曾想，房地产行巨变，2023年万科A...
2024年2月2日，上证指数收在2730点，盘中一度低到2666点。
现在网上一片惨状。股民们痛不欲生，有晒账户摆惨的，有悲伤销户的，有愤怒叫骂的。。。 一片惨状 ，但是并不冷清。
我也说说对当前股市的几点看法。个人观点，一家之言，各位看官大可不以为然，且当网上一小民的胡说八道。不喜勿...
要判断银行低估或者高估，就需要给银行估值。
达摩达兰在《估值》一书中认为，银行估值适用红利折现模型，对此我深感认同。
举例：假设建设银行（SH601939) 的永续增长率为3%，分红率30%，折现率9%，2022年度分红每股0.389元。
亏本的买卖，如果深入分析，会有各种各样的原因。但是就买卖而言，最表面的亏本原因，就是买贵了。
买贵了，卖价无法比买价高，就亏本了。就是这么简单！
因此，无论我们做了多少分析，最终都是指向我们的一个愿望：买得足够便宜，以便以后可以卖个好价钱。
查理芒格说过，如果你想要...
记录一下最近的一个调仓操作：12.1日以3.66清仓农业银行（彼时股息率6.07%），12.25以27.48半仓买入招商银行（彼时股息率6.32%）， 1.4日以27.43半仓买入招商银行（彼时股息率6.34%）。
调仓理由：
1- 招商银行股息率已经超过农业银行。
2- 大概率招商银行的增长率会大于农业银行。
有一位老太太去集市买鱼，问：“鱼怎么卖啊？” 卖鱼的回复：“活鱼卖十块、死鱼卖两块”，老太太就蹲在那里等。
卖鱼的问老太太，为什么蹲在那里不买鱼呢？
老太太说，等会儿、不急不急、再等等……
结果终于等到鱼翻白肚了，老太太说，就买这条刚死的鱼，结果两块买到了 。
是啊...
拆房子都要分红啊，否则大股东财政部吃什么？
一句话： 分红率的现值就是合理的市盈率. 不过按照题设我算下来是4.5
分红率对净资产收益率的影响大不大？
常见的答案：很大！！
有多大？请见下面的算例，
假设：净利润增长率、全面摊薄净资产收益率、分红率 每年都保持不变，有如下公式：
g = r/(1-r)*(1-f)
g 净利润增长率=年利润/上年利润-1
r 全面摊薄净资产收益率=年利润/年末净资产
问题在于，分红比例的改变，导致净资产变化，从而导致ROE改变。
净利润增速不变下，ROE也随分红比例改变而变化
净利润增速= ROE / (1-ROE) * (1-分红比例)
这里ROE是全面摊薄净资产收益率。
、
其实，关注分红比例和ROE，不如关注股息率和净利润增长率，因为：
收益率= 净...
查理·芒格说，“成功很简单，
比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；
避免身边有毒的人和有毒的活动；
要活到老学到老，
要学会感恩。
如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。
在概率论中，凯利公式是一个在期望净收益为正的独立重复赌局中，使本金的长期增长率最大化的投注策略。（什么是期望？期望（数学期望）就是每种结果出现的概率，与该结果的数值相乘，然后求总和，它反映了随机变量平均取值的大小。）
注意是期望净收益为正这个前提条件。凯利公式是在有胜算的...
要说上证50ETF, 就先要说说上证50指数$上证50(SH000016)$ 。以下是上证50指数2004-01-02有史以来的走势图。
以2003-12-31日为1000点，在2023-04-21日，
上证50指数000016：2654点, 年化增长率5.18%
上证50全收益指数H00016：4068点，年化增长率7.53%
全收益指数，是计入分红后的调...