我不喝汽水

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站在全球配置的视角，我一直认为中国资产有且只有做复苏（or复苏预期）这一条线，做其他结构性的机会（红利股也好、消费降级也好、微盘股也好），不如海外资产的确定性。
而今天，央行在政策和预期管理上都开始了补课，把物价水平纳入货币政策的考量。有点好笑的是这本来就是央行的主要职责，...

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【流动性】
①财政部。
5月1日的再融资会议大概率符合上次财政部给出的指引，维持当前长端有息债券的规模不变。
考虑到目前长端的利率水平，QRA没有理由增发长端配比来惊动市场。
那QRA是否会低于预期（减少息票的供给规模）呢？我认为也不会。首先再融资的缺口依旧很大，其次考虑...

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【美国24年展望更新】
年初对于24年通胀增速的看法是波浪式回落（核心通胀的环比增速在0.1-0.4之间波动）。
依据是服务通胀在24年会接替商品通胀走软，以此保证通胀回落的大趋势。而月度数据上受到紧缩、宽松（悲观、乐观）预期影响，有滞后的波段反应。所以需要美联储建立正确的预期引导...

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回复@我不喝汽水: 一季度GDP虽然是过去式，但表达滞胀信号却很清晰。
目前下个月通胀掉期在高位，市场的预期比较充分（再压滞胀已经有点晚了）。
接下来需要联储＆市场放弃对软着陆的期待。
这种情况下，商品的逻辑也是不够硬的。黄金隐含衰退预期，可能会“相对”硬一点。$纳斯达克综...

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紧缩预期逐渐兑现$$纳斯达克综合指数(.IXIC)$

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二季度流动性是收紧的。
前面流动性增加是因为财政部发bills以较高的利率把onrrp的资金吸出来转化为银行准备金。
而这个季度过期票据是大于发行的，预计净减少2450亿美元。
流动性在这里有个逆转，但后面会恢复。 查看图片{查...

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回复@STH_: Barkin也一改一周前的表态“THE CPI DATA HAS NOT “BEEN SUPPORTIVE" OF A SOFT LANDING.”。
与此同时，5yrs breakeven inflation年初至今已经上了50个bp了，近期的长端期限溢价上的也很快。
这届联储总是在关键节点的预期管理上慢半拍...//@STH_:回复@STH_:昨天学...

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@Jerome H. Powell @FederalReserve

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回复@STH_: 神他喵的通胀是暂时的，通胀反弹也是暂时的//@STH_:回复@我不喝汽水:transitory

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刚刚Williams作为联储的3号人物，整体发言给我的感觉还是偏鸽的，尤其是再看到昨日公布的cpi后，没有表现出应有的紧迫感。在就业强劲，通胀反弹形成趋势的情况下谈双重使命？难崩。
Barkin(票委）昨天下午的发言更鸽，提到通胀取得进展，真的没看早上的cpi报告吗...最后登子也沉不住气了，直接...

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【PPI】
美国PPI环比+0.2%，低于预期0.3%，前值0.6%。
核心PPI环比+0.3%符合预期。
超出预期的在于能源贡献的通缩趋势，除食品能源外的商品也略显疲软，服务则仍旧保持强度和韧性。
鉴于目前大宗商品的势头，这份PPI最好选择看穿。
$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $标普500指数(.I...

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【CPI DAY】
美国3月cpi环比+0.378%，核心cpi+0.359%均超出共识（0.3）.
分项上来看，几乎所有类别都出现正向增长。
核心服务环比+0.32%，增幅大于2月，服务通胀仍旧保持强势，与就业市场的反映一致。同时，与商品通胀分化并未出现。
从YoY change来看，cpi＆core cpi出现自22年10...

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“（2）cpi超预期，短期可能促使市场去预期鹰派联储，打压通胀预期，2-10y美债利差扩大” 2y上的更快，市场要开始预期鹰派联储了。对于下半年来说，这真的是个好事。联储只有转鹰才能保证未来的降息预期。

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回复@图哈: 通胀预期的话就什么都配点，这时候货币贬值的逻辑是大于利率的。//@图哈:回复@我不喝汽水:请教这种情况下，投资如何配比

cpi＆市场前景分析、大宗商品、黄金定价

（总结和展望在最后）
不可否认，过去一年中美国通胀趋势的下行依赖商品经济的通缩。
而在上一次的CPI中，商品通缩已经划上句号。
压制商品的两个重要原因①库存网页链接和②中国网页链接

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回复@大铲Dachan: 要有持续的商品通胀行情，这样才能有持续的增长预期。
目前是受益于库存周期和制造业周期。但不像20年一样出现严重的供给问题。
所以回到大方向，商品通胀长期的趋势还是看需求端。需求端的通胀不外乎货币政策＆财政政策，或者说其带来的财富效应。
（1）目前预期利...

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目前美国服务业在一个逐步放缓的过程中，如果这次全球制造业的复苏是长周期的开始，可能会摆脱23年美国一枝独秀的局面。比较可惜前面预计到了商品$大宗商品指数ETF-iShares(GSG)$ 的反弹但是错过了前期的机会。24年注定是波折的，回头看年初高盛的配置建议，啥都配点，的确是省心省力。

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回复@长电在手_天下我有: 同样的政策利率水平，去年10月和现在完全不一样。宽松的环境和消费者信心有降息预期的功劳，要不然1-2月企业也不能发出这么多的债，所以不能说现在经济好就不需要降息。我认为今年的降息至少还会有2次，但上半年的预期肯定不会是这样。//@长电在手_天下我有:回复@我不喝汽...

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【JOB DAY】
美国3月非农新增303k，大幅超出预期200k，薪资+0.3%，失业率3.8%。细分数据里，就业增长分布广泛。
相较于2月非农数据中，新增和失业率出现的割裂，在这份报告中并未延续。另外季节效应的影响也过去了，所以相对于前面的NFP，这份数据没有弯弯绕绕，直白的告诉你“好”。
...

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昨夜美股出现久违“大跌”，同时伴随美元和美债的小幅上涨，原油表现亮眼。
媒体比较牵强的归结到一个member的鹰派言论上（今年无投票权）。
但观察市场近期表现，驱动市场波动的因素有两条：避险情绪＆分子端的切换。而市场的主线回到通胀，或者说是商品通胀的复苏，风格已经悄然改变。

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本周宏观上的事件较少，周五公布的PCE数据恰逢休市，所以市场驱动力还是之前的延续。但考虑到Pension等机构季末再平衡的配置需求，会出现一些资产的轮动表现。
上周BOJ利率决议后，USD/JPY顺势冲破了150，虽然受到短期博弈资金的影响，但就像前文所说，日本加息并不意味着紧缩周期的开始，对市...