东方金诚

6月出口保持强势，进口增速意外转负

事件
根据海关总署公布的数据，以美元计价，2024年6月出口额同比上升8.6%，5月同比上升7.6%；6月进口额同比下降2.3%，5月同比上升1.8%。
要点解读如下：
一、主要受去年同期基数下沉，以及当前出口动能较强带动，6月出口额同比增速高位上行，好于市场普遍预期。整体上看，上半年外需回...

6月金融总量指标延续下行势头，金融对实体经济重点领域支持力度保持较高水平

事件
2024年7月12日，央行公布的数据显示，2024年6月新增人民币贷款2.13万亿，同比少增9200亿；6月新增社会融资规模为32982亿，同比少增9283亿。6月末，广义货币(M2)同比增长6.2%，增速比上月末低0.8个百分点；狭义货币(M1)同比下降5.0%，降幅较上月末扩大0.8个百分点。
要点解读如下：

MLF“淡化政策利率色彩”后将“重量不重价”

事件
2024年7月15日，央行开展1000亿元MLF操作，本月MLF到期量为1030亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。
要点解读如下：
一、7月MLF到期量为年内最低，缩量续作主要源于当前银行体系流动性充裕，市场利率偏低，商业银行通过MLF向央行融资的需求下降。
7月MLF到期量为103...

2024年6月外汇储备、黄金储备数据解读

事件
2024年6月末，我国外汇储备规模为32224亿美元，比5月末下降97亿美元，环比降幅为0.3%。6月末黄金储备为7280万盎司，与5月末持平，连续两个月保持不变
要点解读如下：
我们判断，6月末外储规模略有下降，是美元指上升与全球金融资产价格总体上涨效应相互抵消的结果。首先，6月美元...

5月财政收入端表现偏弱，约束财政支出力度

事件
财政部公布数据显示，2024年5月，全国一般公共预算收入同比下降3.2%，4月为-3.8%；5月全国一般公共预算支出同比增长2.6%，4月为6.1%；1-5月全国政府性基金收入累计同比下降10.8%，1-4月为-7.7%；1-5月全国政府性基金支出累计同比下降19.3%，1-4月为-20.5%。
要点解读如下：
受基...

6月官方制造业PMI连续两个月处在收缩区间，三季度降息降准窗口有望再度打开

事件
根据国家统计局公布的数据，2024年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平；6月，非制造业商务活动指数为50.5%，低于上月的51.1%，其中，建筑业PMI指数为52.3%，低于上月的54.4%，服务业PMI指数为50.2%，高于上月的50.5%；6月综合PMI产出指数为50.5%，低于上月的51.0%。<...

2024年第二季度货币政策执行报告要点解读

事件
中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会于6月25日在北京召开，6月28日发布例会公报。
要点解读如下：
本次例会对经济形势的判断与一季度例会相同，都是在指出“经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进”的同时，强调“但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”...

信用债 | 信用利差持续收窄，中长端表现更优

核心观点
5月，信用债供给季节性减少，资产荒延续，各品种信用债信用利差多数在历史低位上继续压缩，其中中长端下行更多；信用债多数品种等级利差及期限利差收窄，等级利差均处于历史低位。
产业债：5月AAA级产业债信用利差多数收窄；公募债中，煤炭、建筑材料、电力设备、建筑装饰、非银...

信用债 | 信用债供给季节性转淡，城投债、产业债融资延续分化

核心观点
5月信用债融资季节性回落，当月共发行信用债7356亿元，环比减少6652亿元，但同比增加376亿元；净融资427亿元，环比减少1016亿元、同比增加2084亿元。5月城投债和产业债融资表现延续分化：城投债发行量环比、同比减少，净融资连续第四个月为负，融资缺口环比收窄；5月信用债发行利率低...

政府债券发行提速推动5月社融大幅反弹，金融“挤水分”叠加融资需求较弱导致信贷偏低

事件
2024年6月14日，央行公布数据显示，2024年5月新增人民币贷款9500亿，同比少增4100亿；5月新增社会融资规模为20692亿，同比多增5132亿。5月末，广义货币(M2)同比增长7.0%，增速比上月末低0.2个百分点；狭义货币(M1)同比下降4.2%，降幅较上月末扩大2.8个百分点。
要点解读如下：
整...

利率债 | 央行再度提示长债收益率风险，长端利率先下后上

核心观点
上周债市波动加大，长债收益率先下后上，整体下行。上周（5月27日当周），一线城市房地产新政陆续落地，但政策力度未超预期，债市上演利空出尽行情，加之央行公开市场连续大额净投放，呵护跨月资金面平稳，周一至周三债市持续回暖。不过，受央行高度关注当前债市变化并表示可能通过卖...

关于国家发改委等四部门发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》的解读

事件
5月23日，国家发展改革委等四部门发布关于做好2024年降成本重点工作的通知，明确2024年降低实体经济企业成本7个方面22项任务，以下重点对财政、货币政策方面的内容进行解读。
要点解读如下：
财政政策方面，《通知》要求“提高税费优惠政策的针对性有效性”。这主要是指今年减税...

4月宏观经济基本延续复苏势头，“供强需弱”特征进一步凸显

事件
据国家统计局5月17日公布的数据，2024年4月规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，3月为4.5%；4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，3月为3.1%；1-4月全国固定资产投资同比增长4.2%，1-3月为4.5%。
要点解读如下：
整体上看，4月宏观经济基本延续一季度以来的修复势头，但内部分化...

美联储政策观察期延长，但年内仍将大概率实施降息

事件
北京时间5月2日周四凌晨，美联储货币政策委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变，自去年7月加息后，联储的这一政策利率始终保持在二十余年来高位。至此，始于2022年3月的本轮紧缩周期内，美联储已连续六次会议未加息，FOMC投票委员全体赞成本次利率决策。本次美...

利率债周报 | 债市延续暖势，收益率曲线平坦化下移

核心观点
上周债市显著回调，长债收益率大幅上行。上周一（4月22日）、周二，受资金面宽松以及财政部提及支持央行公开市场操作增加国债买卖提振，债市连续走强，10年期国债收益率再度突破前低。随后，因央行再次提及关注超长期利率，明确提示未来利率回升可能导致的风险，引发市场对于央行有意...

2024年一季度我国绿色债券市场运行报告

核心观点
一季度绿色债券发行数量与规模同比均有下调：一季度境内共有92只绿色债券发行，发行规模共1150.15亿元，发行数量同比减少19.30%，发行规模同比减少39.86%。自2016年至2024年一季度末，我国境内新发行绿色债券累计2286只，规模达3.65万亿元。
江苏省为本季度发债主力省份，发行数...

关于近期国际黄金价格走势的解读

事件
国际金价周一（22日）大跌。截至收盘，伦敦现货黄金下跌2.72%,报2326.810美元/盎司,创近两年单日最大跌幅; COMEX 6月黄金期货收跌2.79%至2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低位，创2023年2月3日以来主力合约最大日跌幅。
要点解读如下：
近期在影响国际金价的几个重要因素都没...

一季度财政收入表现偏弱，广义财政支出力度有待提升

事件
财政部公布数据显示，2024年3月，全国一般公共预算收入同比下降2.4%，1-2月为下降2.3%；3月全国一般公共预算支出同比下降2.9%，1-2月为增长6.7%；1-3月全国政府性基金收入累计同比下降4.0%，1-2月为增长2.6%；1-3月全国政府性基金支出累计同比下降15.5%，1-2月为下降10.2%。
一季度财...

可转债周报 | 转债一季报前瞻：出口链上业绩亮眼，基础化工承压

核心观点
2023年，已披露年报的222家转债发行人中近半数盈利能力出现不同程度下滑，其中农林牧渔、基础化工、医药生物、建筑装饰等行业恶化更为明显。在业绩恶化、退市新规等多重因素影响下，近一个月转债市场进入震荡整理阶段，低价转债数量明显增多。同时，随着新“国九条”强调提升上市公司...

如何理解央行对于长期国债收益率走势的表态及对债市的影响？

事件
4月23日晚间，《金融时报》刊发对央行相关负责人关于长期国债收益率持续下行问题的采访。该负责人表示，“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”，指出“当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上‘安全资产’的缺失”，并表态“央行在二级市场开展国债...