国庆七天乐第四弹，OPPO供应商信恳，申！
先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！
NO.108 信恳智能01967.HK
本年度第108支标的
公司$信恳智能(01967)$成立于2000年，是一家在中国提供印刷电路板组装（PCBA）的全面装配及生产服务的EMS供应商，业务范围包括研究及设计、挑选及采购原材料、装配及生产PCBA、质量控制、测试、物流及售后服务。
信恳智能于2016年5月10日挂牌新三板，并于2018年12月4日从新三板摘牌。OPPO集团是其最大客户。
一、发行简介
回拨机制
二、财务报表
单位：人民币千元
财报显示：
2016年-2018年，信恳智能实现营业收入1.74亿元人民币、2.09亿元、2.36亿元，年复合增长率为16.46%；净利润分别为3536.2万元、3201.1万元、4081.4万元，年复合增长率为7.43%。
主营业务收入
按类型分
主营业务收入
按位置分
2016~2018财年及截至2019年4月30日止四个月，公司中国地区销售额分别占本集团总收益的约99.97%、98.7%、99.4%及100%， 对美国客户的海外销售额分别占本集团总收益的约0.03%、1.3%、0.6%及0，忽略不计。
同期公司向五大客户作出的销售分别占公司总收益约99.0%、98.3%、90.2%及80.9%，而公司的最大客户（即OPPO）分别占总收益约77.2%、68.2%、53.8%及38.9%。单一客户依赖度从高达7成以上下降至目前的38.9%，不利因素主要客户对于公司的采购减少，有利因素公司拓展客户渠道 有利于公司持续经营。
行业前景
从行业前景来看，根据灼识谘询报告，中国EMS行业市场规模在2014-2018年间的复合年增长率为约7.6%，预期2018-2023年将维持相对稳定的增长速度，此高增长率主要由电讯、物联网及工业用途装置三个下游市场带动。
中国EMS行业电讯装置的市场规模由二零一四年的人民币8,414亿元增长至二零一八年的人民币9,912亿元，且预期将于二零二三年达到人民币12,201亿元，占中国EMS行业总体市场规模一半以上。
其中，5G智能手机预计将于2020年实现商用化推出，手机更换及升级频率将大幅增加，促进中国专注于智能手机的PCBA制造商的扩张。截至目前，信恳智能在PCBA行业的市场份额约为0.07%。
募资用途
借5G春风，公司计划进一步扩张，扩张计划中包括购买71台新型号SMT组装机，其中40台用于替代两条现有SMT装配线中使用7年以上的旧型号机器，其余31台将用于增设两条SMT装配线，并预计分别将于2020年及2021年初分两阶段开始投产，将促进装配线产能复合年增长率达4.7%。
三、综合分析
1、基石投资者，无；
2、绿鞋，15%；
3、孖展倍数，截止目前超购4.2X，预计15~20X；
4、一手中签率：不超购15%，超购30%；
5、公司市值5.0~ 6.25亿元，刚入门；
6、同行表现
去年发行的恒大科技，发行估值22倍，超购高达420.73X，中签率只有10%，无奈时运不济赶在8月全破发月上市，暗盘收跌10.29%，首日收跌17.14%。
7、保荐人过往业绩
考察过往，独家保荐人德健融资，除了去年失手2单外，其余一律录得正收益，和王牌保荐人丰盛融资有的一拼！ $高升集团控股(01283)$
①好消息是借5G这艘大船，行业一起起航，坏消息是公司行业占比微小；
②好消息是公司绑定最大客户OPPO，坏消息是占比逐年下降；
③好消息是公司此次发行调低估值且王牌保荐人德健胜率高，坏消息是失手的两单中恒达（估值约22倍）也是干EMS；
④好消息是公司认购不足，坏消息是昨夜更新数据后蹿升至4.2X，超15了；
四、 操作计划
昨晚撤了部分，不可撤的那就不可撤吧！
附最新招股书：
P：文中观点仅代表作者基于市场信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！
此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！
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