1、外卖单量增速指引超过 22~23% 猜中
2、到店GTV增长指引超过 50% 猜中
3、外卖单均利润 1.15 比我预计好不少
4、到店OPM 低于30% 猜中
5、新业务亏损 30-33亿 比我预计好不少
$美团-W(03690)$
图中红线部分的翻译似乎是错的,原图似乎表达出一些关闭调整部分区域的意思,但是我听了录音后,发现根本不是这么回事,我在这里不再加工了,建议直接去美团投资者关系网站听原文。
这样看优选的减亏并非是我所期盼通过地盘的收缩形式,而是延续经营效率提升的路子,与我自己预期还是有一点落差的。我对这个团队在这个业务上的经营效率给的评价较低,似乎长期上与多多买菜是存在比较显著的效率差,如何正确的归因这个效率差,我暂时还没有详细的逻辑,但这个效率差我很熟悉,比较像2017年美团餐饮外卖与饿了么的效率差,甚至我觉得更差,因为当下社区团购上老二市占是比2017年饿了么市占要高的,所以这种效率差的归因上规模并非主因,也许禀赋、协同效应、组织能力是更大的因子,这些也是长期因素,也正式基于此,我对常规路子减亏提效这个事情上并不是很乐观。
单车、电单车、充电宝、RMS都在产生利润/正现金流的路上,同时不断的优化效率。现在看这些都在美团的能力圈内,做到行业领先同时都能有不错的利润产出。
金融作为新业务中利润池,似乎也比较稳固。
买菜业务开城速度是很慢的,亏损的扩大影响有限。
全年展望新业务yoy减亏绝对值在50~80亿,即2024年全年亏损在120~150亿。
骑手社保:就业变好后,灵活就业社保落地的脚步也将临近,预计单均要拿走5毛钱的利润,短期影响比较大,长期单均OP还是能回到1元以上。
到店竞争白热化、长期化:战局双方都不理性的投入和持续,将这个业务的利润拉低到鸡肋业务的水平,甚至长期影响平台对商户/代理商的议价能力。
开展新业务的投资风险:AGI、出海等业务短期费用前置,投入到回报的久期超出预期,回报率不足等风险。好在这次辟谣了进军东南亚的传闻。
我的确这次业绩后对长期的展望和估值做了一版调整,但是这次不准备发出来了,并非是担心被证伪,结合当前的市场风格以及考虑到高估自己亏损容忍度和久期等因素下,用锚定长期的出价方式并不一定能够帮助到各位投资赚钱,特别是短期。
彼此熟悉的老手们可以私我交流下长期展望与估值。
1、外卖单量增速指引超过 22~23% 猜中
2、到店GTV增长指引超过 50% 猜中
3、外卖单均利润 1.15 比我预计好不少
4、到店OPM 低于30% 猜中
5、新业务亏损 30-33亿 比我预计好不少
$美团-W(03690)$
前瞻一下24Q1指引:
潜在好的方面:
1、外卖单量增速指引超过 22~23% 问题不大
2、到店GTV增长指引超过 50% 问题不大
潜在差的方面:
1、外卖单均利润 低于1元
2、到店OPM 低于30%
3、新业务亏损 高于45亿 (毕竟3月才开始并仓)
优选的全年减亏目标和台阶可能会明确
23Q4预测就没必要做了,这篇文章已经写的比较清楚了。$美团-W(03690)$
考虑到当下市场比较极端的重边际轻远期,就刻意没有发远期的业绩展望。
而边际上看我认为明年一季度是有不小概率要突破Q4底线的,Q1基数情况与Q4是类似的,春节返乡潮高低线融合共振以及返工后reopen这些因素都是偏利于抖音的。
回购的价格与回报股东的效率息息相关,现在看公司也没开始回购的行动,他们在等什么呢?我觉得感兴趣的不妨等等看公司的行动,与公司同行。
前瞻一下24Q1指引:
潜在好的方面:
1、外卖单量增速指引超过 22~23% 问题不大
2、到店GTV增长指引超过 50% 问题不大
潜在差的方面:
1、外卖单均利润 低于1元
2、到店OPM 低于30%
3、新业务亏损 高于45亿 (毕竟3月才开始并仓)
优选的全年减亏目标和台阶可能会明确
23Q4预测就没必要做了,这篇文章已经写的比较清楚了。$美团-W(03690)$
考虑到当下市场比较极端的重边际轻远期,就刻意没有发远期的业绩展望。
而边际上看我认为明年一季度是有不小概率要突破Q4底线的,Q1基数情况与Q4是类似的,春节返乡潮高低线融合共振以及返工后reopen这些因素都是偏利于抖音的。
回购的价格与回报股东的效率息息相关,现在看公司也没开始回购的行动,他们在等什么呢?我觉得感兴趣的不妨等等看公司的行动,与公司同行。
问了一下抖音服务商移卡,他们的口风是大概率本地生活就维持GMV 2:1的关系了,美团市场份额大一些、抖音市场份额小一些,只要美团牢牢守住外卖市场,就能占据本地生活老大地位,两者大概率会形成长期割据局面,利润率在动态竞争中达到平衡,从服务商的视角来看,抖音不大可能无节制地长期投入
对于文中提到的“抖音流量有明确的机会成本”,我有一点不同的想法。就目前而言,本地生活的确是占用了本可以属于电商的流量。当长期来看,如果货场做起来,心智建立了,用户想找好吃的,会来抖音上主动搜索,这些流量就是增量,不存在机会成本。作为美团的股东,我现在其实比较纠结这点,没想通之前也不敢加仓
我也看到了美团在到店下沉这里准备代理转直营。不过根据过去外卖1p和3p的UE和订单占比,我有点担心美团的组织执行力已经不是兴哥期待的那样的铁军了。举个例子,外卖1p的ue是长期低于3p的,草根调研一些下沉代理商,每单还是有几毛钱的利润的。所以实际上外卖的潜在盈利空间很大,1p吃掉了大量的补贴资源,但是过去几年单量占比没有显著上升。从外卖这个结果看,我倾向于认为美团的基层直营执行的效率并没有想象的高。对到店代理转直营的长期收益也没有那么乐观。
关于买菜业务的效率差有两点思考和老兄讨论一下:1、PDD的用户基础更下沉,主站可以给买菜带流量,MT反过来希望借助高频的买菜来帮助主站获客,意味着MT更高的C端补贴成本和团长分润(纯猜测,没有数据支撑)?2、供应链优势。农产品是PDD主站第一大GMV来源,供应链选品有积累,规模效应更大。
配送业务可能不太配用抖音流量,但到店业务可能就比较配用抖音流量了,而且到店的这个场景更适合抖音。更重要的一个问题是:抖音到底会不会完全以利润为导向?本质上抖音是把百度的生意给抢了,是一种信息推流,只是把信息做成了短视频,那么到店业务的侵入性相比于其他广告其实是更低的,对用户更友好,我并不认为抖音会放弃这一块业务,否则抖音其他广告的价值也会下滑。用户至少要认为“某些广告是值得看的”,才可能会认真对待这些广告,否则我看到广告直接划走不就完事了吗?
学习一下。我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。
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