老D投资笔记

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冯柳：核心是在负面思考的时候买入，下跌只是负面思考的表象，但不是所有下跌都代表充分的负面思考，有时不那么充分的上涨也可能是另一种负面思考。 这个世界是复杂且充满变化的，我们挣的是角度和变化的钱 而不是纠正市场错误的钱，市场是永远正确的，关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一...

特斯拉2024Q1电话会问答环节

特斯拉
2024 年第一季度财报电话会议，美国东部时间
2024 年 4 月 23 日 下午 5:30
马丁·维查
好的。让我们从投资者问答开始。第一个问题是，4680的现状如何？目前的输出是多少？拉尔斯？
Lars Moravy——车辆 工程副总裁
当然。 4680 产量增长了约 18%，较第四季度增...

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许个愿，今年给机会买点茅台。

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果然，还是靠Model 2暂时挽回了股价。

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SU7的毛利率究竟多少，整个盈亏平衡点会是在哪个水平？
雷军：关于这个话题，我首先要感谢全球所有合作伙伴的支持，因为他们还是挺看好小米造车。
一些专家把SU7拆完一看，评价的原话就是“满满的人民币味道”，因为采用的零部件全都是来自各个行业顶尖供应商的顶尖产品。今天很多人都拆过...

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制造业的残酷在于落后产能随时被淘汰，辛辛苦苦赚来的现金流很大部分要投入资本支出建产线，一旦有大的技术变革很容易打水漂。挣的不是真钱。

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汽车的玩法越来越消费电子化了。消费电子这套期货打法小米是驾轻就熟了，供应链管理，渠道的坑在手机时业务上都踩过有经验。
小米的汽车业务终局可能比手机业务过得稍微好一点，本质不是产品有多好，技术有多先进，主要是竞争对手弱太多。
苹果不做汽车既然能让雷布斯大吃一惊，就说明他的...

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汽车跟手机产业有个很大的差别，手机可以代工，汽车不现实。这个差别带来了商业模式上的巨大差异，手机厂商可以是轻资产，汽车不可能。

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市场用脚投票了，看这波能跌倒什么估值。股价大跌的时候很多不利的因素开始展现。之前这些因素被增长所掩盖，不是不存在，而是大家选择看不见。没有公司是完美的，关键是哪些负面是可以接受的，最差的是什么情况，最差的情况是不是也能平静接受。

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如果我们把涨跌看作是市场的思考结果，图形结构就是把这一系列思考串起来形成的思路过程，它可以帮我们了解研究对象被市场演化和理解的进程与阶段，解决不同条件下的思考着力点，因为投资之难主要在于多方向矛盾信息的同时呈现及不同条件下的主次转换，图形对市场状态的标记可以帮助我们进行侧重，...

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冯柳：
最后顺便再聊下上面提到的牌局位置，老巴的牌局傻瓜说大家都听过，有人问如何联系到股市中来，我说很简单，对着图形进行前推沙演就好了，把自己代入到过去的时点，找到重要的顶底发生区域，如果在当时的信息情况下不能得出之后的演变判断，那就说明这个游戏里有比你更高明的参与者，我...

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99.99%的公司都是经不起细看的，尤其是在远看背影很美，凑近了看反差会很大。抱着平常心很重要，不要神话任何人。再就是在负面思考的时候做研究，预期就不会那么高。

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回复@PaulWu: 目前 PDD 的这个情况，属于价投要经常应对的决策场景了。写一下自己的思考做个记录。
很多人认为价投就应该忽略市场先生，忽略价格的短期变化，只关注企业的内在价值。我自己在很长时间也一直犯这个错误，直到学习了冯柳的市场观。PDD 的三季报从收入利润上来看毫无疑问是超预期...

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Mega是一个很好的观察窗口，看看李想究竟是不是一个好的造钟人。

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美团4Q财报今天发榜，重点关注下优选的可能策略调整，市场预期的减亏是否兑现。

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从经营利润率的角度，TEMU的UE可能已经好于美团优选了。

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腾讯2023Q4电话会

马化腾—— 董事长兼首席执行官
谢谢你，温迪。晚上好。谢谢大家加入我们。2023年，我们坚定战略聚焦，遵循高质量的收入增长模式，主要产品取得实质性进展。
值得注意的是，随着我们丰富短视频内容生态系统，视频帐户的用户总时长增加了一倍多。我们的小游戏平台总收入同比增长超过50%。...

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之前是觉得2突出，现在觉得1更突出，分别对应执行和战略