本周六，中国银保监会、中国人民银行就《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，修订后的《资本办法》拟定于2024年1月1日起正式实施。这款“中国版巴塞尔协议”，被业内认为更加利好中小银行。已经发布了业绩快报的多只银行股，也成了今日大涨的主力军！
需要特别说明的是，为了学习巴菲特，笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特连续两年买入可口可乐，市赚率的平均估值刚好就是0.4PR。从此以后，“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅！
考虑到PE=PB/ROE，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE。只需把业绩快报里PB和ROE代入到第二公式，即可算出银行股的市赚率估值。
针对国内“赚假钱”的企业，笔者还加入了N这个修正系数（PR=N*PB/ROE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的企业（国内大多数银行股），修正系数N为1.67（50%除以40%）。而为了获得一致性，本文当中银行股的修正系数，均采用1.67这个行业平均值。
热门银行股点评：
成都银行：大概是两年前，经球友推荐，我买了成都银行。因为是城商行，所以我始终未予重仓。基本的操作策略就是涨多了卖点，跌多了买点。年初的时候，看了一眼持仓成本，竟然做成了负值。所以近期的暴跌，并未对持股心态造成影响。今日开盘，则在1PB以下又追涨了一点仓位。对于成都银行，我的态度比较佛系，基本无视市场当中的“鬼故事”。只要年化ROE（最近四个季度ROE之和）未被招商银行超越，并继续保持行业第一，那就继续持有。每次跌到1PB以下，就是加仓的好机会。
招商银行：因为管理层更替，招商银行的股价在去年出现了暴跌，市赚率估值也极为罕见的低过了邮储银行。去年的熊市底部，我负心的“抛弃”了邮储银行A，买入了招商银行H。而在股价翻倍之后，又把招行H全部换成了招行A。对于招行A，我的操作策略同样是涨多了卖点，跌多了买点。在年化ROE仍然排第二的前提下，就继续持有。
江苏银行：在所有发了可转债的银行股中，江苏银行的股价距离强赎价格最为接近。但却一直久攻不破，始终被强赎价格所压制。个人的观点是，江苏银行的股价一旦突破了可转债强赎价格，就会打破银行板块的上涨天花板。但究竟何时能够实现，只能耐心等待。
文章的最后，笔者特别说明一下。因为银行板块长期缺乏做多资金，所以修正市赚率低估的银行股未必会涨，但高估的却肯定会跌。
以平安银行为例，就曾是大型银行和股份银行当中，唯一一家修正市赚率超过2.0PR的银行股，也曾是笔者唯一看空的银行股。短短一年时间，最大跌幅便高达50%以上，股价惨遭腰斩！！！时至今日，平安银行在经历了暴跌和增长之后，市赚率估值已经只有0.8PR了。即便不考虑拨备里的隐藏利润，也只有“8折”而已！！！
$招商银行(SH600036)$ $成都银行(SH601838)$ $江苏银行(SH600919)$
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600字读懂《巴菲特的秘密》：市赚率公式： 网页链接
如何最公平的估值茅台与银行：修正市赚率： 网页链接
巴菲特唯一给出准确估值的股票：中国石油： 网页链接
40美分买入1美元的内在价值：可口可乐： 网页链接
市赚率与DCF现金流折现，不能说的秘密： 网页链接
市赚率抄底腾讯控股H+中国平安H+招商银行H： 网页链接