市赚率这个公式,有其合理性和可行性,但内在支撑逻辑还需要进一步探索,至少,当前还没有得到突破。
像彼得林奇的估值公式,格雷厄姆的估值公式,巴菲特常用的自由现金流折现公式,这三大估值公式,各有千秋,被股界广泛使用,就是因为它们都具备一定的逻辑支持。
好在令人欣慰的是,在《巴菲特的股东信》、《伯克希尔股东手册》、《巴菲特公开演讲》、《伯克希尔股东大会》等多方面资料里,相关变量的取值还是有迹可循的。把这些变量的取值输入到DCF计算器之后,神奇的事情就发生了。当ROE在10%~33%之间时,市赚率公式的计算结果竟与DCF十分接近。考虑到巴菲特投资的大部企业,ROE均在10%~33%之间。这也意味着,巴菲特完全可以用心算的市赚率公式,来替代极为复杂的DCF计算器。巴菲特宣称5分钟就能决定投资一家企业,看来也并非虚言!
上述研究表明,ROE小于10%或大于33%之时,市赚率容易失真或失效。ROE小于10%时,可以参考巴菲特投资B夫人案例。将其看作是债券,就比较容易理解了。笔者个人则追求直观,ROE为5%时,最多只能给到0.5PB估值。ROE略微大于33%时,市赚率公式勉强可用。明显大于33%时(如苹果),则需要用ROA替代ROE,市赚率公式则相应变成了PR=PE/ROA。
最后要说的是,上述研究均需假设ROE恒定不变,所以市赚率最最适合ROE稳定的企业(如贵州茅台)。
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$贵州茅台(SH600519)$ $兖矿能源(01171)$ $中国海洋石油(00883)$
市赚率这个公式,有其合理性和可行性,但内在支撑逻辑还需要进一步探索,至少,当前还没有得到突破。
像彼得林奇的估值公式,格雷厄姆的估值公式,巴菲特常用的自由现金流折现公式,这三大估值公式,各有千秋,被股界广泛使用,就是因为它们都具备一定的逻辑支持。
高见,。结合到我自己,就是用市赚率找出表面上看起来低估的股票,但这只是第一步。之后就是按隐大的思路,老老实实看年报,老老实实看公司业务,商业模式,行业天花板,公司文化包括分红政策,评估它可能的市场占有率。另外,还是很茅台好奇,隐大如果哪天觉得可以评论了,不防说说,我一直关注着,期待高见,
投资是很有意思的事情,每个人的角度和观点都不相同,才构成了交易。我是程序员,之前尝试过自创很多指标,结果发现例外无穷无尽,所以放弃了通过单一指标去筛选品种了。就是老老实实看年报,老老实实看公司业务,商业模式,行业天花板,公司文化包括分红政策,评估它可能的市场占有率,拍脑袋几个参数,算DCF或者长期分红。至于茅台,我没有发言权,它是奢侈品,是金融现象。
丁先生对市赚率公式越来越有心得,更令人赞赏的是愿意以极大的热情来分享。
我不太确信市赚率能不能作为DCF的近似,我个人还是更喜欢计算自由现金流甚至分红现金流,那是我的投资逻辑或者说投资信仰。
另外,拍脑袋假设几个参数,让我觉得有一种游戏的有趣。每一个假设,本质上都是自己对企业基本面的理解。
我想再次强调,预测未来是非常困难的,就算是现金牛,未来ROE也是十分不确定的,举个例子,你花100万元买了一台印钞机,年年可以印20万元,初始ROE是20%,但折旧政策和分红政策将极大地影响后续的ROE,极端地说,如果不折旧,不分红,那么10年后,ROE会变成6.67%,20年后,ROE会变成4%,我不知道这种情形,计算市赚率的ROE该选多少。如果20年匀速折旧,每年分红10%,那么10年后ROE是8.7%,20年后是5.56%,计算市赚率又该用什么数字做ROE?还可以假设更多的场景,比如印钞机10年折旧完了,还可以再用10年,同时每年都是100%分红,ROE会怎么变化?市赚率怎么算?
丁先生@ 了我,所以我也不揣冒昧,举几个假设的场景,供丁先生和各位愿意做脑保健操的朋友们分析。
这个世界有个规律1.资源是有限的,2.资源不是平分的,3.大多数人是从众的。
如果相信以上的规律就能得到以下的推论。
1.一定是少数人得到多数的资源,多数人抢少数,即使把少数人抄家了,平分以后多数人的资源还是少。而少数人抢多数人,多数人只是伤几根羊毛,少数人却办起了纺织厂了。比较可行,税就是这样的操作模式。
2.少数人在得到资源以后一定建立屏障,不让更多的人进来。否则多数人一旦进来又变成平分,与规律2不符。对企业来说就是大者恒大,对人来说就是先富起来的人一定会不让别人挑战他的位置。如果你想挑战或者说想同样获得资源就要花更大的成本。原始年代,您只要多喝点水,膀胱够大,尿个大圈就能得到更大的地盘,而现在获得一块土地的成本就知道了。而现在的几万一平的成本买的就是第一批猴子用尿圈起来的地。或者说建立法,让你除了支付更大的成本不能用其他的方法。比如以前一个猴子刚尿了一个圈,来了一个更壮的,那只刚尿半截的猴子滚蛋。所以法保障的其实是少数人的利益,让阶层更为坚固。
3.死的概率减小,原始年代,所有人都在一起比较安全。那些敢于脱离大众,找地尿个圈的,大多数不是防了同类,而是招来了天敌。随着基础设施建设,以及法的设立,客观上是降低了脱离大众的风险。比如过去是死,现在是浪费了时间精力钱,招来的别人的嘲笑。
4.赢家的是脱离大众的做法,但脱离大众的少数人不等于赢家,但顺从大众一定与赢家无缘。
5.大众只能通过碰运气,首先不做大众,其次去做成为精英条件的可能。抱着失去的只有枷锁的心态去尝试。
6.尝试和积累分开,比如用时间和精力去尝试,用钱去积累。或者用钱去尝试,一旦到达某种,就止盈。但由于人性贪婪很难操作。网页链接
丁先生对市赚率公式越来越有心得,更令人赞赏的是愿意以极大的热情来分享。
我不太确信市赚率能不能作为DCF的近似,我个人还是更喜欢计算自由现金流甚至分红现金流,那是我的投资逻辑或者说投资信仰。
另外,拍脑袋假设几个参数,让我觉得有一种游戏的有趣。每一个假设,本质上都是自己对企业基本面的理解。
我想再次强调,预测未来是非常困难的,就算是现金牛,未来ROE也是十分不确定的,举个例子,你花100万元买了一台印钞机,年年可以印20万元,初始ROE是20%,但折旧政策和分红政策将极大地影响后续的ROE,极端地说,如果不折旧,不分红,那么10年后,ROE会变成6.67%,20年后,ROE会变成4%,我不知道这种情形,计算市赚率的ROE该选多少。如果20年匀速折旧,每年分红10%,那么10年后ROE是8.7%,20年后是5.56%,计算市赚率又该用什么数字做ROE?还可以假设更多的场景,比如印钞机10年折旧完了,还可以再用10年,同时每年都是100%分红,ROE会怎么变化?市赚率怎么算?
丁先生@ 了我,所以我也不揣冒昧,举几个假设的场景,供丁先生和各位愿意做脑保健操的朋友们分析。
从公式来看,由于roe=pb/pe,故你的公式,实际上是 ( B/10E)×(P/10E)。这个式子小于等于1,则必须满足 ( B/10E)或者(P/10E)至少有一项小于1。
1、( B/10E)>1,(P/10E)<1, 代表净资产收益率处于低点,但是市场定价更低
2、( B/10E)<1,(P/10E)>1, 代表净资产收益率较高,但是市场定价不太低。这样的公司可能是具有一定竞争优势的公司,体现在ROE层面,(P/10E)>1代表大家也比较认同
3、 (B/10E)<1,(P/10E)<1, 有可能是周期高点的公司,有少数情况是市场认识存在偏见。
故你的方式取乎 1、2,结合企业具有一定的竞争优势,则能构成一个衡量标准
“ROE为5%时,最多只能给到0.5PB估值”-------摘自你的原文。
用我的公式计算,当“ROE为5%时,我给予的安全买入价格为:0.52PB估值.。
首先是生意模式是否垄断
roe最稳定的应该是伊利股份,十年入一日的稳
@ericwarn丁宁 ,丁先生好,这个ROE取当前值,还是十年或五年的平均?谢谢。
ROE
市赚率公式,是不是巴神秘诀,待研究