刚开完会，但还是想把今天在车上梳理的内容分享给大家！
女王对霍华德马克斯的《周期》精讲，具体详见：女王精解霍华德马克斯《周期》
降龙十八掌第一招：霍华德马克斯的降龙十八掌1：学习第二层次思维！
降龙十八掌第二招：霍华德马克斯的降龙十八掌2：利用市场的有效与无效！
降龙十八掌第三招：霍华德马克斯的降龙十八掌3：准确估计价值！
降龙十八掌第四招：霍华德马克斯的降龙十八掌4：价格终将回归价值！
降龙十八章第五招：霍华德马克斯的降龙十八掌5：理解风险！
💡第六招：识别风险！
无论基本面有多好，人类的贪婪与犯错倾向都会把事情搞得一团糟。——霍华德马克斯
上次讲了什么是风险，今天先带大家回忆一下何为风险。
霍华德马克斯：风险意味着即将发生的结果的不确定，以及不利结果发生时损失概率的不确定。
简而言之，风险就是损失的不确定性！
关于识别风险，我觉得有4个关键值得大家学习和谨记！
关键一：最大的风险是买价过高！
霍华德·马克斯：识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过高时开始。高风险主要伴随着高价格而出现。无论是对被估价过高从而定价过高的单项证券或其他资产，还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场，在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。
霍华德·马克斯：过高的价格源于投资者过于乐观的预期，投资者过于亢奋的情绪往往是由于缺乏风险规避的意识。懂得风险规避的投资者清楚亏损的隐患，并且会以合理的价格来补偿其所承担的亏损隐患。当投资者未能采取足够的风险规避措施时，他们就需要承担过高的价格。
女王：什么都没有买得高最为惨烈，不要迷信热门股，它们需要的不过是接盘侠！这么显而易见的机会为什么会给你呢？
关键二：最大的风险是认为没有风险！
霍华德·马克斯：普遍相信没有风险本身就是最大的风险。产生风险的首要因素是认为风险很低甚至已经被完全消除的意识。这一意识推高了价格，导致了低预期收益下的冒险行为。在我的职业生涯中，我曾经看到“风险已经被消除，周期不再存在，经济规律不会起作用”这一观点有所抬头。经验丰富、具备风险意识的投资者认为这预示着更大的危险。
有一个恰当的比喻：“吉尔·弗瑞斯顿是举国公认的雪崩应对专家……她知道这样一种道德风险：更好的安全装备可能吸引登山者承担更多的风险——实际上会令他们更不安全。”
与赚钱机会类似，市场的风险水平源自参与者的行为，而不是证券、策略和机构。无论市场结构被设计成什么样子，只有在投资者行为审慎时，风险才会较低。认为风险已经消失的看法是最危险的风险源头之一，也是促成泡沫的主要因素。在市场的钟摆达到最高点时，认为风险很低以及投资一定能获利的信念令人们激动不已，以致他们丧失了对损失应有的警惕、担忧及恐惧，只对错失机会的风险耿耿于怀。
女王：安全感有可能会增加风险，而风险意识则会降低风险。
关键三：最大的风险是“信任过多，担忧太少”！
霍华德马克斯：“信任过多，担忧太少”，指出无忧无虑的投资者自身就是自己最大的敌人。因为他们相信得太多，担心得太少，以至于承担的风险过多。
霍华德马克斯：投资风险主要源自过高的价格，过高的价格往往源自过度乐观、怀疑不足以及风险规避不足。人们过高地估计了自己认识风险的能力，过低地估计了规避风险所需的条件。因此，他们在不知不觉中接受了风险，由此促进了风险的产生。
霍华德马克斯：在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿购买的意愿通常会把价格降低到完全没有风险的地步。广泛的否定意见可以使风险最小化，因为价格里所有的乐观因素都被消除了。
霍华德马克斯：当人人都相信某种东西没有风险的时候，价格通常会被哄抬至蕴含巨大风险的地步。没有风险担忧，因此也就不提供或不要求风险承担的回报——“风险溢价”。这可能会使受人们推崇的最佳资产成为风险最高的资产。
女王：说白了就是逆向投资，别人贪婪时我恐惧，说起来容易做起来难，毕竟下落的刀子谁敢接呢？上涨的富贵谁舍得卖出呢？
关键四：最大的风险不在“低质量”，而在“高价格”！
霍华德马克斯：最大的风险并不是来自低质量或高波动性，而是来自买价过高。这并不是假想的风险，而是活生生的现实。大多数投资者认为风险与否的决定因素是质量而不是价格。但是，高质量资产也可能是有风险的，低质量资产也可能是安全的。
克里斯托弗·戴维斯：很多危险源于“质量”。首先，“高质量投资”有一种不正确的假设或暗示，并由此产生了另一种不正确的假设或暗示：进行“高质量投资”的风险更低。正如马克斯一针见血地指出，“高质量”公司经常进行高价交易，以致成为糟糕的投资。其次，“高质量”这个词带有一种倾向性，包含着后见之明的偏见或“成见效应”。通常，人们提到的“高质量”公司指的是过去表现良好的公司。未来往往大不相同。许多曾经被认为是“高质量”“基业长青”的公司早已不复存在！因此，投资者应避免使用“质量”这个词。
女王：投资的关键就是买的好，而不是买好的！
当我们账户收益创新高的时候，先别洋洋得意，自以为是，而应该静下心来把股票梳理一遍，看看是不是泡沫大了，需要适度挤挤泡沫！
霍华德马克斯：“任何价钱我都不会买进——所有人都知道风险太大了。”在生活中我听到过很多次这样的话，而它已经为我提供过最好的投资机会……
现在一些股票就是很好的买入时机！