定投大魔王

定投大魔王

他的全部讨论
疫苗行业学习笔记

借着看智飞生物和康泰生物的机会,梳理下疫苗行业的一些脉络。 商业模式 疫苗行业是典型的产品驱动的行业。这一点与同为生物制药的血制品行业有很大不同。血制品主要体现为采浆和批签发的供求周期;但疫苗通常是大单品驱动的产品周期。 光大证券按照疫苗创新程度对应不同种类的创新药,比较有参考...查看全文

宏观叙事 2019

大部分资产在经历了2018年接近连续4个季度的趋势性下跌后,市场对货币政策预期再次抬头。 在2018年末全球流动性增速指标接近10年以来历史平均下限后,全球央行开始实际宽松,欧洲央行在2019年一季度明确表态不会退出宽松,全球资产大幅且迅速反弹,包括债券和权益。 二季度,中美贸易争端再次进入...查看全文

私人版三季报小结

往期回顾:成长股列传:2019H1投资回顾 整理下目前对A股市场的整体看法,以及更新重点关注公司的投资逻辑。 宏观结构性变化继续深化 经济L型走势中,绝大部分成熟行业集中度不断得到提升,龙头壁垒进一步加强。 另一方面,局部领域不断出现新的投资机会...查看全文

星汉灿烂:星宇股份

之前分析福耀玻璃的时候提到买福耀其实是高赔率的宏观投资。 后台有人留言问,赔率能高到多少。说实话我并没有精确的计算过,福耀于我来说,是赌汽车产业链周期反转的一张期权,目前的位置损失只是时间成本。 偶然之间,却发现了产业链中另一个投资标的,赔率不高确定性略高,和福耀放在一起似乎...查看全文

零售业投资的一些补充

最近读完《品类杀手》,对零售业有一点新的认识 1. 零售业本身是一种价值网络。 零售商发展壮大做大的动力并非零售商本身。初期的大规模建设投资很大程度上来自地方政府的税收和政绩需要。 下游消费品的大量进驻反过来强化了零售商的规模和竞争优势。 2. 零售业的价值 把曾经昂贵的奢侈品变成消费...查看全文

风华绝代:绝味食品

市场正在不断给消费行业估值溢价。 尤其是高增速子行业,或者品类杀手,投资者普遍愿意相信渠道下沉带来的消费空间无比巨大,行业集中度会快速提升,似乎不出几年时间,一统天下的局面都会出现。 这个时候,更需要回归到公司的经营层面,去伪存真,把逻辑理清楚,不但要把握估值逻辑背后“故事”...查看全文

灼灼其华:桃李面包研究小记

个人毛估估,自2016年启动的消费景气周期,可以维持到2020甚至2021年,所以对消费行业的研究征途,前方依然是星辰大海。 今天想聊聊桃李面包。 商业模式 在短保面包行业,桃李的商业模式有两大特点:一是中央工厂+批发模式;二是直销分销相结合的销售模式。 中央工厂批发模式在海外市场并不新鲜,...查看全文

周期为王:化纤行业初探

2016年周期和消费依次慢牛,2019年科技和消费轮番表演。 很多人说2019年是新牛市的开端,但是周期目前基本保持沉寂。 而如果行情要向纵深发展,离不开周期发力。 从部分创出历史新高的个股中,或许能够按图索骥,找出市场的逻辑。 1.缘起 恒力石化在9/16创出了历史新高,而当日恰逢沙特空袭事件,...查看全文

王者天下:浅析零售行业投资机会

按框架重新梳理下零售渠道的投资逻辑。 之前分析:浅析商超行业投资机会 本次希望扩展到所有泛零售的渠道,并同步现有市场的认知逻辑。 商业模式 本质而言,零售的商业价值在于通过减少中间环节,提高整个交易价值链的价值。 成功的零售商都是优秀的价...查看全文

聊周期(技术周期篇)

天道好轮回。 最近看很多宏观方面的材料,发现归根到底,本质上都离不开周期。 周期错综复杂,不少大师的分析珠玉在前。仅当作个人的学习笔记,做一个系列文章。 开篇先以周期天王的《涛动周期》的材料破处,谈谈技术周期。 康波-长波-熊彼特(技术)周期 先明确定义,以上三个都是一个意思。60年...查看全文

福耀玻璃:心若菩提

持有福耀玻璃个把月,最近开始加仓。自以为把买福耀的理由想清楚了: 买福耀,就是买周期回升时的确定性收益。 这里有两个问题: 一是什么样的周期; 二是为何确定。 库存周期-宏观周期 福耀作为汽车产业链中零部件商,明显受到下游汽车库存周期的影响。 从2006年开始,已经历了完整的3个周期,目...查看全文

《美丽战争》读书笔记

因为非常看好国产化妆品市场这条赛道,近期拜读了业内著作《美丽战争》一书。 原书非常精彩,从创业人、行业发展趋势、正当性和合法性的循环反复,这三个视角全面阐述了全球化妆品行业的百年历史。 作者文笔流畅,深入浅出,尤其剖析了商业背后深层次的人性因素,即使对投资研究不感兴趣,也强烈...查看全文

血制品投资笔记(更新)

借着血制品批签发数据,重新梳理下血制品的投资笔记。 商业模式 好的生意符合DCF模型的本质:长坡厚雪,自带粘性。 1)永续及壁垒血制品供应受限,具有特许经营权。需求是自然需求,不太会受到外部影响。 2)利润率产品毛利率高。长期的逻辑是产品结构向海外格局靠拢,静丙等高毛利率产品渗透率有...查看全文

范式与周期

壹. 最近有人说市场像2012年,1999年,甚至于将全球市场和1929年前对比。 以此得出结论说,经济格局面临重塑,金融市场将引来动荡。 同时,也出现了一个名词——范式。 比如,2季度以来,黄金带动贵金属整体摧枯拉朽,在动荡、分裂、重塑、新范式等关键词的映衬下,干柴烈火,愈演愈烈。 让人怀...查看全文

读书笔记:规模与范围

太阳底下并无新鲜事。 虽然技术手段上略有不同,21世纪的全球化,和19世纪开始的全球化,并无本质的区别。 文如其名,规模与范围——是资本主义扩张的底层逻辑。 何为现代工业企业 1.利用技术的规模或范围,周期性地对生产设施进行投资 2.对本国或国际的销售和批发网络进行投资 3.对管理进行投资 ...查看全文

成长股列传:2019H1投资回顾

上半年财报公布完毕,借着看半年报的机会,将今年来关注的公司重新做一番梳理。 分析能力有限,仅限于在自己的系统框架内,整理出一些小线头,权当是投资佐料,不当之处,还望海涵。 1.聚焦于经营财务层面的一些公司 晨光文具 2019上半年,公司实现收入48.4亿元,+27.8%;实现归母净利4.7亿元,+2...查看全文

晨光文具:安能辨我是牛熊

不知不觉,晨光文具的市值已接近400亿。在成长股序列中,基本已经碾压了大部分公司。 今天来梳理一下晨光文具的投资逻辑。 商业模式:长日将尽 晨光的成长史也是中国制造的升级打怪史。 从最早代工贸易,受益出口,到自制产品,再到铺设渠道,立足全国市场。 从业务范围看,基本覆盖了绝大部分的...查看全文

#宏观小考#拯救、出清、QE、希望

1.拯救 为了瑞恩家族。 诺曼底登陆后的第10天,8人行动小队,奔赴对德最前线,寻找瑞恩家仅存的男丁,将其送返回国。 这是美国陆军历史上真实的特别行动,也是斯皮尔伯格经典战争片《拯救大兵瑞恩》演绎的剧情。 8个人救1个人,值得吗? 2.出清 上世纪90年代,日本股房双杀,进入失去十年。 财政...查看全文

中顺洁柔:心如钢铁也成绕指柔

中国的人口基数和地域细分为消费市场提供了很好的纵深。 100亿市值左右的公司,保持连续3年的业绩增长,转眼间市值可能就会到300亿。 中顺洁柔的中报再次超预期,有必要好好做一番审视。 商业模式:无形的壁垒 一个卖纸的公司会有很高的壁垒么? 简单讲,如果一门生意只是在价值链上的某一个环节...查看全文

山东药玻投资笔记

市场对山东药玻的深入研究和挖掘非常少。 从经营数据看,2014年之后基本面就开始持续向好,但市场似乎从2018年才开始逐步理解其成长逻辑,估值开始有所提升。 德鲁克米勒曾说过,他非常喜欢投资利润率触底并开始周期回升的公司。 私以为,对利润率变化的理解,离不开对宏观层面的结构性变化的把握...查看全文

1 2 3 4 5 6 7