5月份金价回调阶段，我曾经给出了金价调整区间，并提示可以继续做定投加仓。详见：
2024/05/23 定投黄金的机会又来了
近两年以来的黄金投资建议：
2024/05/21 黄金投资当前的一处现象需要警惕
2024/04/09 有关黄金投资误区的补充
2024/04/08 当前投资黄金的误区
2023/11/27 写在现货黄金创新高前
2023/07/26 继续坚持黄金定投
2023/03/22 开启一轮定投黄金的计划
上周国际金价再次创出历史新高，继而出现大幅调整。
此时此刻，我对金价的投资建议是可以先等一等：当前不要再追加黄金多头买入了。
我之前分析过，各国央行加大购入黄金只是短期的多头催化剂，并不会改变国际金价的定价框架。
一直以来，用美元实际利率框架去拆解和分析黄金趋势，对交易黄金都是非常有价值的。
我们来看反映美元实际利率的TIP（抗通胀债券指数）走势，近一个月创出了今年收盘价以来的新高，和黄金走势高度一致。
而在2023年以前TIP和黄金价格的大幅劈叉，反映了当时美国通胀预期的大幅走高。可以观察到在这一阶段，国际油价、铜价等商品价格也都在大幅走高。商品走强和通胀预期提升形成正向反馈。
再回到今年来看，尤其在Q2以后，商品价格见顶并大幅回落，同时通胀预期随之走弱。联储降息浪潮呼之欲出；
另一侧，美债名义利率，尤其是短端利率大幅下行，驱动了包括金价在内的绝大部分的金融资产价格走高。
我们重新串联一下今年上述的大类资产轮动逻辑：
1. 上半年通胀预期高悬，联储货币政策左右摇摆，商品受益，价格大幅走高。美元实际利率区间震荡。但是地缘政治因素和央行购金，带动了主题性的金价交易行情。
2.下半年通胀预期减弱，实际利率下行主要由名义利率主导。全球资本市场开始交易“降息预期”。名义利率下行，驱动金价创出历史新高。
顺着这个交易线索继续去展望下半年的金价交易：
1. 下半年需要紧盯短端名义利率（SHY），2020年后金价对应的实际利率久期已大幅下调，反映了美元目前以短端利率为锚的政策转变。
2.降息预期交易的拐点有且仅有一次。也就是说，当降息落地之后，所有的预期交易也将消散。大概率国际金价的阶段性顶部可能领先于名义利率降息1-2个月提前到来。（现在市场预期联储9月降息)
所以，基于上述的逻辑推演判断，我认为目前阶段至少不应该继续再投入新开多头仓位，需要进一步观察联储的政策态度。如果下半年降息概率逐步加大，对现有的金价持仓来说，则需且战且退，逐步降低仓位。
直至出现首次降息，金价可能也已经完成了阶段性的顶部了。
在此之后，所有的交易逻辑，需要再次重构...