美股是否见顶，观察两个指标即可：
1) 美债短端利率（图2）何时拐头向上（价格倒数）
2) 英王NVDA股价（图3）拐头向下。
两者同时发生则美股阶段性见顶。
潜藏在每一朵交易浪花背后的是宏观结构变化的波涛汹涌。
联储近一年来的左右横跳，摇摆不定，被市场人士所诟病。
话术越来越圆滑，但身体还是很诚实，短端利率依然维持趋势性下行。
达叔（瑞达里奥）在《原则：应对变化中的世界秩序》如此评价长期债务资本市场周期：
创造的债务和资金要勇于促进生产率的提升，创造良好的投资回报。如果不能，那么货币就会大幅贬值，导致政府和所有人购买力大幅缩水。
换言之，能够达成全要素生产率提升，促进收入超越债务成本的货币政策，就是好的政策。
在这个层面上，美债短期利率+英王的走势配得上这波"美股不言顶"。
但是大家不要忘了后半句话，其实美元购买力大幅缩水的潜在风险也是存在的。如果要给”美股不言顶“加一个对冲保险，就需要一个对冲美元货币贬值的标的——比如黄金、或者BTC。
私以为，这就是近年来英王+GLD+BTC的底层逻辑。