电网输变电设备是近年来为数不多，内需和外需同时驱动，且供应端竞争格局稳定的行业。
今天想围绕三个方面的问题，来聊聊输变电设备的投资机会：
1.什么是输变电系统
2.输变电设备投资的行业逻辑
3.上市公司投资机会在哪里
1.什么是输变电？
输变电是电力系统重要的组成部分，是电力从发电厂到最终进入到千家万户的中间环节。
输变电线路按用途分为输电线路和配电线路。
在输变电的设备端，可以分为一次设备和二次设备。一次设备是电网建设资本开支的主体，二次设备侧重投产后的运维。
2.行业投资逻辑是什么
支撑行业景气度的三条大逻辑：
1）国内投资进入上行周期
2）海外设备端新老更换，带动大量出口和出海机会
3）AI和数据中心建设带动电网建设以及设备端更替
先看国内：
1）2024年1-3月电网累计投资额为766亿元，累计同比增长14.7%。
2）国家电网2023年总部六批次输变电集招项目中，输变电设备采购总金额约677亿元，同比高增34.4%。
上述两项增长数据，目前在国内大体量的行业中，应该是凤毛麟角了。
一方面，电网建设具有周期性。
国内上一轮电网周期从2010年开始，至2020年结束。
另一方面，国内新能源自2016年之后开始发力，尤其风光电源端投资增速远超电网，形成了剪刀差，形成了电网测追赶投资的迫切需求。
具体来看，主网特高压配合整个能源测的改革，包括调峰调频的需求；而配电侧，则可主要负责解决分布式能源，尤其是风光等并网接入的需求。
再看海外：
电力设备出口2023年加速增长，包括高压开关、变压器和电表等一次二次设备都达到了高两位数的增幅。
海外市场的增长来源，主要是自于美国为主的电网老旧设备更新，以及数据中心建设的新增需求。
3.上市公司投资机会在哪里？
先说结论：
1）主网特高压一次设备公司业绩增速确定性高，可以作为行业投资底仓。关注公司：许继电气、思源电气、华明装备、国电南瑞。
2）二次设备，出海占比高的公司业绩弹性大，今年以来市场已经有所预期和反应，后期依然可以作为卫星仓位，博取高收益。关注公司：海兴电力、三星医疗、金盘科技。
对比2023年的设备采购中标情况，供给端竞争格局非常清晰，核心设备的集中度都非常高。
在特高压直流端，价值量最高的设备依次为换流变压器、换流阀和组合电器GIS。
对应上市公司国电南瑞、许继电气、平高电气和中国西电。其中，个人最看好许继电气。
其次，作为变压器的核心组件分接开关，华明装备是国内市场的隐形冠军，确定性同样较高。
另一家看好的公司思源电气，成长逻辑来自品类扩张和海外收入。
公司线圈、高压开关和无功率补偿产品SVG多个品类在历次国网采购中占据稳定份额。
且海外收入占比今年来快速增长，目前已接近25%。
内外部需求同时驱动，思源也是一家增长确定性较高的公司。
彩蛋：
彩蛋部分，让我们欣赏一下海外电网设备公司（现代、日立、ABB、伊顿）的股价走势，感受一下这一波产业趋势带来的投资机会。
