$恒隆集团(00010)$ 本来想忍住不说，但是最近看到有人把恒隆的大股东说成是道德楷模，终于有点忍不住了。

问题在哪里？就在于母公司长期股价的低估。母公司$恒隆集团(00010)$ 和子公司$恒隆地产(00101)$ 估值水平差了近一倍，而本身这个套娃设置就差出不到10%的资产。这个估值差别多数是由于分红比例不同而导致，而主要不是因为子公司是在港股通里。（港股通会有溢价，但一般不会有这么多）

假如你是一个多年前非常信任大股东的小投资人，曾在公司合理的估值价位买入了这个股，但是这么些年下来，却发现除了盈利50%的分红外，股价却越来越低迷，以至于大大低于内在价值。你的感觉是什么？

而与此同时，大股东没有考虑小股东的感受，不但不提高分红比例，也不回购股票，还用自己的钱不断增持这个股票。本来大股东的增持通常是反映了对公司的信心，但是这里有没有控制权，差别太大了。同样的股票，在小股东手里，和在大股东手里，价值差太多！

大股东趁着低迷的股价增持，正是利用了小股东对自己的不信任来从中渔利。如果他是用公司的钱回购股票，则这种利益会分派到所有选择不卖的股东。（设想：如果要最大化所有股东的利益，那么留存的盈利是投资新的地产回报高呢，还是回购那低估了一倍的股票回报高呢？）

当然如果仅仅是分红比例在50%，而剩下的钱被再投资了，这也挑不出什么毛病，但是母公司股价长期低估，而没有被正视，得到解决，很难相信大股东是关心小股东感受的。又何况大股东的一直不断增持是获利的。

需要声明的是本人不曾持有010 和101 的股票。只是最近对此类行径尤其反感，发发牢骚而已。如果是判断宏观影响不大的话，010 在目前的价位确实是比较吸引了，不过那是另一个问题。