#新城控股2019财报解读# 新城控股2019年营收为858.47亿元，同比增长58.58%；净利润为126.5亿元，同比增长20.61%。截至报告期末，公司总资产达4621.10亿元，同比增长39.90%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利17元（含税）。
2019年$新城控股(SH601155)$ 实现销售金额约2708.01亿元，同比增长22.48％，累计销售面积约2432万平方米，同比增长34.21％。此外，2019年新城控股旗下21座吾悦广场满铺开业，全年租金及管理费收入增长至40.69亿元，同比大幅上涨92.3％。
2019年新城控股新增土地储备共72幅，新增总建筑面积2508.47万平方米，平均楼面地价仅2421元/平方米，其中商业综合体项目新增1443.75万平方米。截至2019年末，新城控股总土地储备达到1.24亿平方米，为公司后续发展提供坚实保障。
以今天新城控股收盘价计算，总市值为699亿元，市盈率为5.52倍。
净利润126.5亿，同比增长20.6%！新城控股的财报符合你的预期吗？
对于新城控股今年的股价表现，你看多还是看空？目标价是多少？
我们邀请到@木文田 @古树长青 @拾荒投资 为大家解读新城控股的2019年财报！
提问请戳：【预告】净利润超126亿，同比增长20.6%，新城控股怎么看？
@梁宏@朱酒@维尼@维尼大熊-李定国@只需要五次@自由老木头
$万科A(SZ000002)$ $保利地产(SH600048)$ $新城发展(01030)$
$中国恒大(03333)$ $碧桂园(02007)$ $龙湖集团(00960)$
全部讨论
新城控股的基本面，可以确定的是，两年后净利润大概率会超过200亿，而且新城的吾悦广场业务是可以持续收租的业务，长期收益可以保证。
在建＋开业的自持吾悦广场120多个，总建筑面积1200万平米左右（可出租面积没有这么大），平均一平米5000元，就可以值600亿了。
不知道它什么时候市值会大幅上升，唯一能做的就是尽量长的持有，耐心等待它回归。继续研究每个项目的拿地和收益，我们拭目以待。
符合我预期的最下限，。不过净负债率下降到我的三观认知之外，公司四季度经营性现金流400多亿，o my god，只有16%的净负债率，万科都要30多的净负债率，这为20年融资低成本铺开了道路，也给外资增持打开了一个巨大的缺口，因为这个净负债率确实太安全了，安全的无以复加。 后面可能会有提估值的行情。然后存货跌价11亿相当于保守隐藏了，我估计这个报表就是对着股权激励20%，70%，120%做的。公司显然留有一部分子弹为20年，21年做准备。说句实话这个现金状况比市值还高，这其实有着巨大的被野蛮人（假设股权分散的话）收购的空间。因为确实收购过来再大派股息，不就相当公司白送？ 希望新的一年2020年新城发展越来越好 $新城控股(SH601155)$ $新城发展(01030)$
大概看了下，还不错：归股东利润126亿，比我预测的低2亿，扣非30%+，股息率5%+，合同负债接近2000亿， 保障未来继续增长完成股权激励数字没问题，负债方面毫无压力。
吾悦广场实现租金及管理费收入 40.69 亿元，同比增长 92.28%，平均出租率达 99.16%。
新城投资逻辑：商业模式好+执行力超强，有排他性和护城河，广场和住宅双轮驱动，数年后数百座广场形成稳定现金流，完美弥补纯地产公司需要不断拿土地才能做生意的缺陷（地产股估值低的真正原因，龙湖估值高是因为永续性比纯地产强，新城也应该享受估值溢价，但现实中不是，投资机会就出来了）
1、货币资金640亿，2018年454亿，这个可以，要比万科的年报好看许多
2、存货2312亿，2018年1456亿，
流动负债里，合同负债1977亿，2018年1182亿
这个有点异常，地买的有点多了，卖得掉嘛？
3、非流动资产里有一项投资性房地产，682亿，2018年408亿，这个也有点异常
我看了下下面具体的说明，年报132页、年报170页
具体不贴了，大家自己翻，就是说，公司把没卖掉但是已出租的存货，其土地升值也计入当期损益
4、财务费用8.9亿，2018年8.4亿
其中，利息费用10.8亿，2018年5亿。利息收入4.55亿，2018年1.86亿
这个有点异常，我到下面翻了一下，年报210页
但是越看越糊涂了
怎么利息还能玩资本化
就算你资本化了，怎么一会儿资本化利息支出90.7亿，一会儿资本化利息收入136亿，看不明白
而且下面的利息收入也有问题，利息收入4.55亿，2018年1.86亿，翻了3倍的样子
而资产负债表里，货币资金也就640亿，仅同比增加40%
5、现金流量表里，取得借款收到的现金290亿，发行债券收到的现金122亿，偿还债务支付的现金457亿
借新还旧，手段太拙劣
6、现金流量表里，子公司吸收少数股东投资收到的现金94亿
利润表里，归属于少数股东的综合收益总额6.7亿
呵呵，少数股东都被房地产公司玩坏了
万科的少数股东，一个一个都是吸血鬼，新城的少数股东，一个一个都是活雷锋，6.7亿的权益，竟然送了94亿的现金
新城不断地调整资产公允值，增加资产，并虚增利润。万科保利不断地计提资产折旧和跌价损失藏利润。可惜市场更喜欢做账美化报表的公司。
预期利润120-130，分红1.5。利润在预期以内毫无惊喜。分红好了一点。希望能降息，否则今年真的很难受的。
ROE维持36%的高位，净负债率从49%下降到16%，期末在手现金余额超630亿，短债比超2倍，商业地产领域略超预期，租金及管理费收入超40亿，平均出租率99.16%，公司土储充足，后续业绩确定性强，看多。