中环资产

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中环资产投资(‘CAI’)是一个专注于亚洲市场的投资公司。公司成立于2005年,通过在全球市场丰富的投资经验,以及在股票、可转债、和固定收益产品方面投资的优势,给投资者提供长期与超额的绝对回报。CAI的投资团队由来自香港与深圳的专业人士组成,涉及投资组合管理、风险管理、研究、投资者关系和运营。 http://caichinahk.com/

中环资产的热门讨论
中国要富起来 必须多生几个

早前大摩出了一份对中国经济发展非常乐观的报告,估计2027年人均收入将达1.3万美元,成功过渡中等收入陷阱,将仅是30年来继南韩及波兰后,第三个发展中大国能做到。中国人那么勤劳,成功的机会确应很高。大摩尤其看好消费股,包括阿里、$腾讯控股(00700)$ 、携程、安踏(02020)等。报告发表后,...查看全文

机器人交税 人类等救济 你想见到吗

美国劳工薪金兑GDP的占比,从上世纪70年代初的52%高位,辗转下跌至近年的43%(其他发达国家情况亦类似);数以万亿美元的财富,从劳方转移到了资方。从80年代开始,美股和债巿更进入超级大牛市,两者不无关系。 不单止劳工收益占比下跌,不同阶层的收入分配亦非常不平衡,最高1%的收入增速比最低2...查看全文

必须拒绝「港股大时代」回放

上周有位记者朋友问我「大时代」是否重临港股;我最怕听到这名词,几乎是最佳的「逆向指标」。我以肯定的语气回答这位朋友,绝对不是。我仍坚持今次港股的格局为健康慢牛,可能长达数年。短期的恒指阻力位在24,000点。另一个非常准确的短期逆向指标是牛熊证分布,最近牛证数量在增加,但两边仍颇势...查看全文

全球十大市值排名榜未來變化

全球10大市值上市企业,美国占9间,中国只占1席【表1】,当然是大家至爱的股王$腾讯控股(00700)$ 。六间是科技公司,其余四间是旧经济——两间金融,石油、医药各一。 排名榜本应是茶余饭后话题,但近年科网公司的急速冒起,对投资有重大启发。例如今年标普五百升市的市宽非常窄,最大贡献的10只...查看全文

中环新谭 | 港股牛市又能维持多久

十九大完满结束,新的常委班子出场了。没有太大的意外,证明中国连怎样处理人民、外国,以至市场的预期都学懂了(英文叫作art of the spin)。我早前曾指出,按历史惯例,会议期间股市都下跌。近两周,虽然美股屡创新高,$恒生指数(HKHSI)$ 果然真的反而从28800点回落至28200点。今年港股已升了不...查看全文

「HOV」中国手机品牌的崛起(下)

两周前本建议大家今年不妨早点在3月休假,4月回来再入市。我当时已预测在荷兰选举中,就算怀尔德斯领导的极右自由党(PVV)能够赢得最多席位,也未必能成功组成政府。结果荷兰年轻人为免重蹈Brexit和美国大选覆辙,都出来投票了,投票率高达81%。温和支持留欧的执政党自民党(VVD)赢得最多的33席...查看全文

中环看世界 | 谁是smart money,谁是 lulu?

出门十几日,正在回航途中(坐的是东航,仍不觉得国泰前景有改善)。静静梳理一下此行的得着。 要成为非常出色的投资者,必须能够早着先机,从深入的观察和分析,发掘一些好的投资机会,尤其是一些重要大趋势的改变。时机亦要拿捏得好,既不能太迟,亦不能过早。又要考虑交易的拥挤程度和资金流向。...查看全文

银行与科技股的取舍

一如所料,特朗普的医改方案胎死腹中,自己共和党的支持票都不够,议长Ryan连把法案提交国会投票的勇气都没有。事后特朗普忍了两天,又故态复萌,拒绝承担责任,全赖在Freedom Caucus头上,党内分裂,可见一斑。 受累的是道指,10个交易日内跌了9天,非常罕见,但跌幅有限,离历史高位仍不到3%。...查看全文

「HOV」中国手机品牌的崛起(上)

今年对市场的看法比较准确,上月当很多人都说「大时代」重临时,我已正确预测恒指将先冲上24000万点,然后再回落至23500万点附近。现水平应该距离短期底部已不远,但在欧洲选举和美国加息等不明朗因素笼罩下,反弹的幅度料有限,最快要到法国两轮大选前后才会较明朗。在种种好坏因素的平衡下,今...查看全文

股王魔咒 腾讯市值跌出全球十大

上周回归好梦醒后,难再入寐,唯有再与现实世界搏斗。科技龙头过去数十年受惠于极低的产品责任,但未来可能出现变化,这是我已想了好几年的问题。周二心血来潮写了篇文章,讨论因这些巨无霸的规模和影响力愈来愈大,再加上打进实体世界,如无人驾驶,引起例如Trolley problem的复杂法律和道德问题...查看全文

我的南柯回归梦

明天就是香港回归四十周年大日子,非常受港人爱戴的刘德华特首即将荣休(我知道金鸡2用过,桥唔怕旧,最紧要受)。两届十年任内,政绩彪炳,经济腾飞。恒指牛市虽已长达9年,升至10.5万点,但市盈率仍只16倍,健康慢牛局面仍然未变,完全符合资深投资者谭新强廿年来的正确长期预测。创新板(19年前成...查看全文

数据是新石油 韩国是新中东

一个月前《经济学人》封面故事称数据为新世代的石油,是未来百年最重要资源。文章指出,美国科网巨头FAAMG(即$Facebook(FB)$$苹果(AAPL)$ 、亚马逊、微软、Google)垄断数据,藉此牟取暴利,最大敌人将是各国的反垄断法(短期内请改为留意SWANNS——软银、WD、$阿里巴巴(BABA)$ 、任天堂、Nvi...查看全文

楼奴和咸鱼有什么分别

香港人和内地人一样,都对地产物业情有独钟。这是所有发展中国家必经之路,几十年前的日本是最佳例子。每个地方都相信自己的市场是独特的,因为某些文化、经济、政治原因,只升不跌。一般这「信仰」都能维持很久,直至泡沫爆破为止。 另一个对楼市着迷的原因是近年来股市实在太不济,长期跑输楼市...查看全文

中环看世界 | 谁比金正恩更危险

最近有一个年少气盛的者动作多多,威胁邻国安全,亦在国内肃清异己,包括围剿甚至杀害家族成员。大家可能以为我说的是金正恩,但其实我在讲的是年仅32岁的沙地王储穆罕默德王子(Mohammad bin Salman)。虽然名义上国王仍是他父亲King Salman,但他年事已高,81岁,所以穆罕默德已成为实际掌权者...查看全文

市场向穆迪中指敬礼 但勿竖太高

周三穆迪突然连环降低中国大陆和香港信贷评级。大陆降级是1989年以来第一次。市场反应?可说是竖起巨型中指敬礼!昨天恒指升200点,上证指数单日转向,收市升1.4%,离岸人民币(CNH)更大升0.3%。本应最受影响的美元企债都很稳定,欠债最多的内房股更飙升得最厉害。 今年内资与外资对中国经济的看...查看全文

中环看世界:C919中国制造的骄傲

上周国产大飞机C919成功首飞了,可喜可贺!针对的是需求最大的中距离150座级干线客机市场,主要竞争对手是波音737和空中巴士A320。各种安全测试还需两三年,但已接了来自中外廿三间航空和租赁公司的570架订单。估计至到2035年,中国对这级别客机的需求高达5千架以上。 两周前第一艘国产航母亦进行...查看全文

投资者看AI(一)

人工智能(AI)是最热门的投资概念,没有之一。其包含范围很广,近乎无限;综合性功能包括视觉、声音识别、语言处理等,以及更多垂直式应用,例如无人驾驶、智能家居、电商广告、医疗诊断、金融交易等。 有些新经济板块较受政策影响,例如再生能源和电动车依赖补贴,所以只要一减,马上受到极大影...查看全文

中环新谭 | 白马股小股灾,有助防止港股变疯牛

周三恒恉升至3万点,本担心慢牛马上要变身为疯牛,"好彩"昨天又回落近3百点。A股的跌幅更是今年最大的,上海跌2.3%,深圳跌近3%。 3万点本距离2007年3.2万点的历史高位一步之遥,就只差6%而矣。今年恒指已升了36.5%,虽升得很有秩序,但确已开始考验健康慢牛的定义。 跟所有投资者一样,...查看全文

中环看世界 | 内地旅程(下):衣、食篇

衣食代表消费力 内地经济新动力 上次叙述了我在内地两周之旅的一些行(交通)和住(酒店、旅游和房产)的观察。大部分读者包括内地的都颇同意我的观点,但小部分认为我太短视,竟然斗胆怀疑高铁的投资回报率。他们以为高铁是方便大众的基础建设,所以不用计较回报。 这主要是一个平衡问题,基础建...查看全文

暂忘FAANG 改留意白天鹅SWANNS

上周五美国纳斯特指数大跌1.8%,导火线是高盛出了一个关于最火红FAAMG(Facebook、苹果、$亚马逊(AMZN)$ 、微软、谷歌)的报告,警告投资者这些交易非常拥挤,估值已不便宜,资本投资开始上升,意味盈利增长可能减慢,连半导体指数SOX亦大跌4%。 首先这报告有点奇怪,差点以为是typo。一般人留意...查看全文

他的全部讨论
中环看世界 |上四万不难 难在何以为继

1979 - 2018 伊斯兰极端主义寿终正寝? 全球股市仍然强劲,连美国政府停运都无阻标指和纳指上周五创新高。港股更厉害,恒指今年以来只跌过一天,北水南下正在加速,大家都终于明白这次牛市跟2014至15年那一次所谓「大时代」很不一样。现在中央最高经济政策目标是去杠杆,连从前至高无上的PPP项目...查看全文

中环新谭 | 防范疯牛(二):如何建立有效的忧虑之墙?

港股气势如虹,升势加速,恒指终于升穿32,000点,创下历史新高。美股也「如常」地几乎每天创新高,道指升穿26,000点,标指升至2800点。 唯独H股指数,现只约13,000点,距离历史高位2万点仍很远,仍需努力。我认为今年有望一洗颓风,有机会跑赢恒指,因为近八成已是最有价值亦是最强势的金融板块,...查看全文

中环看世界 |港股既非泡沫 亦暂未算疯牛

港股连升14日后终于断缆,昨天高开低收,微跌70多点。近日金融板块表现一枝独秀,不只建行(00939)和$工商银行(01398)$ 继续强劲,在陆金所可能于4月「登陆」香港的利好消息推动下,连整固了一轮的$中国平安(02318)$ 都破位而上。金融股包括汇控(00005)和友邦(01299),估值仍然颇低,中长线...查看全文

中环新谭 | 防范疯牛(一):为何恐惧股灾?

近日港股牛气冲天,恒指破纪录(1964年成立以来)连升13日,美股标指也从新年开始连升6日,到周三才微跌0.1%,也是1987年以来最好的开局表现。 港股的大牛市局势已成,是毋庸争议的事实。一如所料,今年由金融板块带头,期待已久的银行股重估过程已重新出发,$建设银行(00939)$ 、工行(1398)率...查看全文

中环看世界 | 今年港股Party停不了 疯牛最堪忧

上周我更新了对未来不同场景的判断。最重要的改变是我把"疯牛"的机会由20-30%提升至30-40%,相反,恒指失望地升不到4万点的概率减至10-20%。不出所料,上周新年开局,不单止香港,全球股市加速上升,日经带头升愈4%,美国杜指首次升穿2.5万点。特朗普这疯狂总统,为了还击前总策略师班农...查看全文

中环新谭 | VIX跌ERP跌=健康慢牛

各位读者新年好!虽然今天只是1月5日,但感觉上今年已过了好长时间,全球大部分股市更在数天内升了不少。美股照例继续几乎每日创新高,纳指升穿7000点,标指升穿2700点,道指逼近25,000点。港股也不输蚀,恒指升了2.7%。最突出表现是昨天才重开的日本股市,日经指数一天就爆升了740点,即3.3%,开...查看全文

中环看世界 | 维持「健康慢牛」十分重要

首先恭祝大家在新一年感觉20,外貌18! 相信各位聪明投资者都过了一个肥的2017年。投资难度不算很大,虽然全球股市升幅较窄,$腾讯控股(00700)$ 、美国FAANG和我发明的SWANNS和H&M等龙头科技股一枝独秀,大幅领先大市,直至十一月才稍有资金回流至能源、金融等旧经济板块。 但始终全球市场都...查看全文

中环新谭 | 港股ERP升 纾内地泡沫

已到年底,是时候回顾各主要资产类别的表现。每天大部分投资者集中精神在个别股票、房地产投资,反而忽略了最重要的投资决定,就是从上而下的大类资产配置(top-down asset allocation)。按照大量研究数据,决定什么时候应持有股票,什么时候应持有债券、房地产、黄金等,就是影响长期投资回报的...查看全文

中环新谭 | 金融人看金庸(二) 诺贝尔奖机会有多少?

上周讲述认识金庸的过程和演变。今天更大胆一点,尝试评论一下金庸的文学成就,和更实际一点,有没有机会夺得诺贝尔文学奖。 金庸先生最毋庸置疑的成就是有史以来最畅销的中文作家,根据维基百科的估计,其销售量约1亿至3亿本书,全球排名第25名。并列榜首的是侦探小说作家Agatha Christie和著名...查看全文

中环看世界 | 同股不同权 要小黄瓜还是葡萄?

搜狐的一段TED talk截录视频(网页链接),讲者Frans de Waal讲解一个很有名的2003年动物道德实验。把两只雌性capuchin猴子(社交和公义性很强)放在两个由透明胶片分隔开的笼子内,训练牠们学懂用一块小石头来交换食物。左边的猴子交换到的是一片小黄瓜,右边交换到...查看全文

中环新谭 | 金融人看金庸(一) 我认识金庸的四个阶段

年近岁晚,请容我今天不写关于经济和投资的文章。数周前去过香港文化博物馆的金庸馆一趟,近日又见到报道射鵰和神雕出了新的英文译本,就提醒了我在金庸先生创办的明报已写了专栏三年多。 我认识金庸,准确一点是认识金庸的作品和生平,可分为四个阶段。 第一次接触,在小学年代,看的第一本是倚...查看全文

中环看世界 | 同股不同权 逆时而退之举

我上周指出今届中央政府的政策重点已从反贪腐(仍将继续),转为去杠杆,此观察马上被证明是对的。上周五习主席主持政治局会议,会后宣布订下2018年的三个经济工作重点,首要任务就是严控宏观杠杆情况,金融服务实体经济,和防止重大风险 ,第二和第三才是精准帮助人民脱贫,和改善环境污染问题。 ...查看全文

中环新谭 | 上届政策重点反贪腐 今届去杠杆

自从数周前A股的所谓白马股如$贵州茅台(SH600519)$ 聪明地率先自我调整后,全球市场逐一见顶,最后连最有韧力的道指都开始休息。近两周有多件事情成为市场(尤其新兴市场)调整的催化剂。首先有$摩根士丹利(MS)$ 的降低亚洲硬件科技股报告,然后就是美国参议院通过税改方案,周三更传出美国准备攻...查看全文

中环看世界 | 对美股而言 税改比通俄门重要得多

上周六美国参议院终于以小比数,51比49票通过30年来最重要的税改方案,但不少细节仍需跟早前已在众议院通过、稍为不同的税改方案做一些协调工作,才能决定最关键的企业收入税到底是减至20%,还是轻微高一点的22%,同时也需要决定是明年还是后年开始实施。但无论如何,新税率将远低于现时的35%。另...查看全文

中环新谭 | 科技股急跌后明年部署

全球资产波动率加剧,尤其早前$摩根士丹利(MS)$ 开口降级的亚洲硬件科技股。就连比特币都在一天内,先一口气升穿10,000和11,000美元关口,然后急跌两成,但后来又能够反弹至10,000美元以上。 由高位计,$三星电子(SSNLF)$ 已调整一成,海力士13%,连香港上市的瑞声(2018)都一样跌了13%。这个科...查看全文

中环看世界 | 疾风知劲草 半导体终面临考验

「疾风知劲草,板荡识诚臣」——唐太宗李世民〈赠萧瑀〉。但西方亦有句谚语︰「Trees don't grow to the sky」,意思是任何一个趋势,譬如一间非常好的公司,或一个前景亮丽的行业,都不可能永不停止地增长下去(包括Bitcoin,但未到时候)。 早前我已指出,今年全球经济罕有地同步增长,导致...查看全文

中环新谭 | 白马股小股灾,有助防止港股变疯牛

周三恒恉升至3万点,本担心慢牛马上要变身为疯牛,"好彩"昨天又回落近3百点。A股的跌幅更是今年最大的,上海跌2.3%,深圳跌近3%。 3万点本距离2007年3.2万点的历史高位一步之遥,就只差6%而矣。今年恒指已升了36.5%,虽升得很有秩序,但确已开始考验健康慢牛的定义。 跟所有投资者一样,...查看全文

中环看世界 | 资管新政策出台 刚兑即将被打破

周末玩了一次飞机三温暖,周五晚坐red eye从新加坡飞去北京,温差近40度!一落机就开了几个会,周日晚回港,到家已近半夜。这行程真是铁打都死,没有大病已算好彩,但北京雾霾颇严重,眼睛和呼吸有点不舒服。所以今天必须先说句对不起,如文章有什么错漏或不如理想,请多多包涵! 刚去完新加坡参...查看全文

中环新谭 | 大摩请吃顶级厨师Roca饭后感

马不停蹄,上周在韩国首尔,今周又参加$摩根士丹利(MS)$ (大摩)在新加坡的年度大型投资峰会。不同投行举办的峰会有不同特色,里昂证券(CLSA)的论坛就很愿意花钱在邀请来自全球不同界别,最当时得令的演讲嘉宾,例如今年的Steve Bannon和过去的拳王泰臣等。从前更喜欢邀请西方顶尖音乐表演嘉宾...查看全文

中环看世界 | 谁比金正恩更危险

最近有一个年少气盛的者动作多多,威胁邻国安全,亦在国内肃清异己,包括围剿甚至杀害家族成员。大家可能以为我说的是金正恩,但其实我在讲的是年仅32岁的沙地王储穆罕默德王子(Mohammad bin Salman)。虽然名义上国王仍是他父亲King Salman,但他年事已高,81岁,所以穆罕默德已成为实际掌权者...查看全文

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