中环资产

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中环资产投资(‘CAI’)是一个专注于亚洲市场的投资公司。公司成立于2005年,通过在全球市场丰富的投资经验,以及在股票、可转债、和固定收益产品方面投资的优势,给投资者提供长期与超额的绝对回报。CAI的投资团队由来自香港与深圳的专业人士组成,涉及投资组合管理、风险管理、研究、投资者关系和运营。 http://caichinahk.com/

中环资产的热门讨论
中国要富起来 必须多生几个

早前大摩出了一份对中国经济发展非常乐观的报告,估计2027年人均收入将达1.3万美元,成功过渡中等收入陷阱,将仅是30年来继南韩及波兰后,第三个发展中大国能做到。中国人那么勤劳,成功的机会确应很高。大摩尤其看好消费股,包括阿里、$腾讯控股(00700)$ 、携程、安踏(02020)等。报告发表后,...查看全文

中国真的很需要减税

2017年祝大家身体健康,万事如意! 圣诞前$福耀玻璃(03606)$ 宣布在美国投资6亿美元的工厂正式投产,计划再投10亿。老板曹德旺解释去美国投资的逻辑,虽然美国蓝领工资仍是中国的8倍,白领两倍,但其他成本,如电费、天然气、运输等,美国都较低。他更强调中国的税务繁重,全球最高,比美国高35%...查看全文

中国能否雾霾中「弯道超车」?

雾霾又再成为近日全球热门话题。情况不单止在中国北方严重,全国都受影响。欧洲亦成为雾霾重灾区,12月有几天巴黎雾霾比北京更严重,曾实施车牌单双号行车限制,公共交通更变成免费,鼓励市民放弃开车。新年头5天,伦敦的空气污染更已超越全年总上限!这一轮的雾霾不止跟平常的煤炭发电和汽车排放...查看全文

机器人交税 人类等救济 你想见到吗

美国劳工薪金兑GDP的占比,从上世纪70年代初的52%高位,辗转下跌至近年的43%(其他发达国家情况亦类似);数以万亿美元的财富,从劳方转移到了资方。从80年代开始,美股和债巿更进入超级大牛市,两者不无关系。 不单止劳工收益占比下跌,不同阶层的收入分配亦非常不平衡,最高1%的收入增速比最低2...查看全文

纽约遇上科技巨人与独角兽

又去了纽约一趟,参加一个CEO峰会。千里迢迢,天寒地冻,本不想去,但主办教授盛意拳拳,多次邀请,终答应了。美大选后,股、债、汇市起了巨大变化,亦顺道听听最新观点,不少都是跟特朗普稔熟的,数年前特朗普都曾出席。 美靠拢俄堵华 情况令人忧虑 本答应出席的Wilbur Ross和赵小兰缺席,有点失...查看全文

必须拒绝「港股大时代」回放

上周有位记者朋友问我「大时代」是否重临港股;我最怕听到这名词,几乎是最佳的「逆向指标」。我以肯定的语气回答这位朋友,绝对不是。我仍坚持今次港股的格局为健康慢牛,可能长达数年。短期的恒指阻力位在24,000点。另一个非常准确的短期逆向指标是牛熊证分布,最近牛证数量在增加,但两边仍颇势...查看全文

全球十大市值排名榜未來變化

全球10大市值上市企业,美国占9间,中国只占1席【表1】,当然是大家至爱的股王$腾讯控股(00700)$ 。六间是科技公司,其余四间是旧经济——两间金融,石油、医药各一。 排名榜本应是茶余饭后话题,但近年科网公司的急速冒起,对投资有重大启发。例如今年标普五百升市的市宽非常窄,最大贡献的10只...查看全文

「HOV」中国手机品牌的崛起(下)

两周前本建议大家今年不妨早点在3月休假,4月回来再入市。我当时已预测在荷兰选举中,就算怀尔德斯领导的极右自由党(PVV)能够赢得最多席位,也未必能成功组成政府。结果荷兰年轻人为免重蹈Brexit和美国大选覆辙,都出来投票了,投票率高达81%。温和支持留欧的执政党自民党(VVD)赢得最多的33席...查看全文

中环看世界 | 谁是smart money,谁是 lulu?

出门十几日,正在回航途中(坐的是东航,仍不觉得国泰前景有改善)。静静梳理一下此行的得着。 要成为非常出色的投资者,必须能够早着先机,从深入的观察和分析,发掘一些好的投资机会,尤其是一些重要大趋势的改变。时机亦要拿捏得好,既不能太迟,亦不能过早。又要考虑交易的拥挤程度和资金流向。...查看全文

中环新谭 | 港股牛市又能维持多久

十九大完满结束,新的常委班子出场了。没有太大的意外,证明中国连怎样处理人民、外国,以至市场的预期都学懂了(英文叫作art of the spin)。我早前曾指出,按历史惯例,会议期间股市都下跌。近两周,虽然美股屡创新高,$恒生指数(HKHSI)$ 果然真的反而从28800点回落至28200点。今年港股已升了不...查看全文

银行与科技股的取舍

一如所料,特朗普的医改方案胎死腹中,自己共和党的支持票都不够,议长Ryan连把法案提交国会投票的勇气都没有。事后特朗普忍了两天,又故态复萌,拒绝承担责任,全赖在Freedom Caucus头上,党内分裂,可见一斑。 受累的是道指,10个交易日内跌了9天,非常罕见,但跌幅有限,离历史高位仍不到3%。...查看全文

「HOV」中国手机品牌的崛起(上)

今年对市场的看法比较准确,上月当很多人都说「大时代」重临时,我已正确预测恒指将先冲上24000万点,然后再回落至23500万点附近。现水平应该距离短期底部已不远,但在欧洲选举和美国加息等不明朗因素笼罩下,反弹的幅度料有限,最快要到法国两轮大选前后才会较明朗。在种种好坏因素的平衡下,今...查看全文

股王魔咒 腾讯市值跌出全球十大

上周回归好梦醒后,难再入寐,唯有再与现实世界搏斗。科技龙头过去数十年受惠于极低的产品责任,但未来可能出现变化,这是我已想了好几年的问题。周二心血来潮写了篇文章,讨论因这些巨无霸的规模和影响力愈来愈大,再加上打进实体世界,如无人驾驶,引起例如Trolley problem的复杂法律和道德问题...查看全文

我的南柯回归梦

明天就是香港回归四十周年大日子,非常受港人爱戴的刘德华特首即将荣休(我知道金鸡2用过,桥唔怕旧,最紧要受)。两届十年任内,政绩彪炳,经济腾飞。恒指牛市虽已长达9年,升至10.5万点,但市盈率仍只16倍,健康慢牛局面仍然未变,完全符合资深投资者谭新强廿年来的正确长期预测。创新板(19年前成...查看全文

数据是新石油 韩国是新中东

一个月前《经济学人》封面故事称数据为新世代的石油,是未来百年最重要资源。文章指出,美国科网巨头FAAMG(即$Facebook(FB)$$苹果(AAPL)$ 、亚马逊、微软、Google)垄断数据,藉此牟取暴利,最大敌人将是各国的反垄断法(短期内请改为留意SWANNS——软银、WD、$阿里巴巴(BABA)$ 、任天堂、Nvi...查看全文

楼奴和咸鱼有什么分别

香港人和内地人一样,都对地产物业情有独钟。这是所有发展中国家必经之路,几十年前的日本是最佳例子。每个地方都相信自己的市场是独特的,因为某些文化、经济、政治原因,只升不跌。一般这「信仰」都能维持很久,直至泡沫爆破为止。 另一个对楼市着迷的原因是近年来股市实在太不济,长期跑输楼市...查看全文

中环看世界 | 谁比金正恩更危险

最近有一个年少气盛的者动作多多,威胁邻国安全,亦在国内肃清异己,包括围剿甚至杀害家族成员。大家可能以为我说的是金正恩,但其实我在讲的是年仅32岁的沙地王储穆罕默德王子(Mohammad bin Salman)。虽然名义上国王仍是他父亲King Salman,但他年事已高,81岁,所以穆罕默德已成为实际掌权者...查看全文

市场向穆迪中指敬礼 但勿竖太高

周三穆迪突然连环降低中国大陆和香港信贷评级。大陆降级是1989年以来第一次。市场反应?可说是竖起巨型中指敬礼!昨天恒指升200点,上证指数单日转向,收市升1.4%,离岸人民币(CNH)更大升0.3%。本应最受影响的美元企债都很稳定,欠债最多的内房股更飙升得最厉害。 今年内资与外资对中国经济的看...查看全文

中环看世界:C919中国制造的骄傲

上周国产大飞机C919成功首飞了,可喜可贺!针对的是需求最大的中距离150座级干线客机市场,主要竞争对手是波音737和空中巴士A320。各种安全测试还需两三年,但已接了来自中外廿三间航空和租赁公司的570架订单。估计至到2035年,中国对这级别客机的需求高达5千架以上。 两周前第一艘国产航母亦进行...查看全文

投资者看AI(一)

人工智能(AI)是最热门的投资概念,没有之一。其包含范围很广,近乎无限;综合性功能包括视觉、声音识别、语言处理等,以及更多垂直式应用,例如无人驾驶、智能家居、电商广告、医疗诊断、金融交易等。 有些新经济板块较受政策影响,例如再生能源和电动车依赖补贴,所以只要一减,马上受到极大影...查看全文

他的全部讨论
中环新谭 | 大摩请吃顶级厨师Roca饭后感

马不停蹄,上周在韩国首尔,今周又参加$摩根士丹利(MS)$ (大摩)在新加坡的年度大型投资峰会。不同投行举办的峰会有不同特色,里昂证券(CLSA)的论坛就很愿意花钱在邀请来自全球不同界别,最当时得令的演讲嘉宾,例如今年的Steve Bannon和过去的拳王泰臣等。从前更喜欢邀请西方顶尖音乐表演嘉宾...查看全文

中环看世界 | 谁比金正恩更危险

最近有一个年少气盛的者动作多多,威胁邻国安全,亦在国内肃清异己,包括围剿甚至杀害家族成员。大家可能以为我说的是金正恩,但其实我在讲的是年仅32岁的沙地王储穆罕默德王子(Mohammad bin Salman)。虽然名义上国王仍是他父亲King Salman,但他年事已高,81岁,所以穆罕默德已成为实际掌权者...查看全文

中环新谭 | 在韩国见三星 再尝三星的三星

近日我较多外游,专栏快变成游记。今周我在首尔做调研,全程高潮是抢先见了$三星电子(SSNLF)$ 和海力士。下周在香港和星加坡都有大型投资峰会,他们都会参加,到时才见就可能有点迟,亦不可能作较深入的交流。此外,我亦跟多间投行分析师开会交流意见,固然搜集了不少重要信息,他们亦对我的观点...查看全文

中环看世界 | 内地旅程(下):衣、食篇

衣食代表消费力 内地经济新动力 上次叙述了我在内地两周之旅的一些行(交通)和住(酒店、旅游和房产)的观察。大部分读者包括内地的都颇同意我的观点,但小部分认为我太短视,竟然斗胆怀疑高铁的投资回报率。他们以为高铁是方便大众的基础建设,所以不用计较回报。 这主要是一个平衡问题,基础建...查看全文

中环新谭 | 未来科技界4个不等号

近日全球科技股都非常神勇,最耀眼的是亚马逊公布第三季业绩后,股价爆升了15%,老板贝索斯(Jeff Bezos)荣升为全球首富! FAANG的其他成员表现也不俗,苹果、facebook、Google也不断创历史新高,Netflix稍弱,可能跟皇牌网剧《纸牌屋》被腰斩、主角奇云史柏斯(Kevin Spacey)被卷入愈演愈烈的...查看全文

中环看世界 | 内地旅程(上):行、住篇

过去两周在内地走遍大江南北,从广州出发,然后去了山东一周,滕州、淄博、威海、烟台、青岛,很多都是从前只在书本见过的名子,现在都去过,亲身感受过,且认识了很多好朋友。好客山东,果然名不虚传(其实全国各地的朋友都好客气,感谢万分)。去完山东又去了大连半天,然后转回南方,包括久违...查看全文

中环新谭 | 港股牛市又能维持多久

十九大完满结束,新的常委班子出场了。没有太大的意外,证明中国连怎样处理人民、外国,以至市场的预期都学懂了(英文叫作art of the spin)。我早前曾指出,按历史惯例,会议期间股市都下跌。近两周,虽然美股屡创新高,$恒生指数(HKHSI)$ 果然真的反而从28800点回落至28200点。今年港股已升了不...查看全文

中环看世界 | 美股牛市能维持多久?

美股在热炽的税改预期下,不断创新高。我上月在美国开峰会时曾预告税改获得通过的概率远比当时大部分人想的高。纳指今年内已62次创新高,是纪录中的纪录,标指也有49次,按照第二次大战后的纪录,类似情况只出现过5次,其中4次在未来一年市场仍在上升。这次美股牛市已逼近9年长,是名副其实的老牛...查看全文

中环新谭 | 贪婪和恐惧VS贪婪或恐惧

昨天是1987年股灾的30周年。我不迷信,但昨天恒指的确大跌了552点,也应验了我早前指出过的一个惯例,中共从前多届的全国代表大会期间,股市一般都会下跌。 上周Barron's杂志访问了耶鲁教授兼诺贝尔奖得主Robert Shiller,询问他对现在美股市场的看法,跟1987年股灾前怎比较。他说当年做过基...查看全文

中环看世界 | 十九大即将开幕 港股破位庆祝

十九大即将召开,举世瞩目,正如《经济学人》今期封面故事所形容,国家主席习近平可能已成为全球最有权力的领袖。最引人入胜的是人事变动的猜测,但对投资者来说,最重要的还是会后的实际经济政策。整体而言,过去两年多方面的政策都有好瞄头,尤其在供给侧改革和债务增长的控制。 今年内地PPI反...查看全文

中环新谭 |台积电张忠谋退休 巨人的鞋不好穿

台湾半导体之父、$台积电(TSM)$ 创始人张忠谋终于宣布明年退休了,他对台积电、台湾以至全球科技界的贡献是不容置疑的。整个逻辑芯片代工的营运模式都是他发明出来的。从前像美国的IBM和TI、日本的NEC和东芝等,都自己包办由设计、制造到测试的一条龙工序。张忠谋的聪明在于察觉到如把这些工序分...查看全文

中环看世界 | 特朗普成败要看滥药死亡率

上周我期望本周北水回来后,反而会帮助港股降温。给果不负所望,昨日恒指微跌131点(0.46%)。黄金周国内房产销情惨淡,恒大$中国恒大(03333)$$融创中国(01918)$ 终于都回调了一点。近期有一个新现象,就是南水去买A股的资金,比北水来港买货的量要多。这不代表马上就要看淡港股,南北水的投资...查看全文

中环新谭 | 期待北水smart money帮港股降温

今周亚洲多假期,本以为市场会较淡静,但结果港股竟在无北水的情况底下,两日以颇大成交挟高8百多点,逼近2015年高位,无可否认已有一点点疯牛的味道。 炒高的借口是人行定向降准,帮助舒缓中小企的融资困难。但人行又同时重申此举并不代表货币政策有重大改变,并非全面放松。 已休息一会的内银马...查看全文

中环看世界 | 可以不看韩剧 不可错过KOSPI

可以不看韩剧 不可错过KOSPI 一年前我写过一篇名为〈可以不听阿GEM的歌但不可错过阿里〉文章,文中提到如果你因某些理由而不喜欢阿GEM,不听她的歌,无所谓,反正没有什么代价。但如果你因某些理由不喜欢马云,而导致你不买$阿里巴巴(BABA)$ 的股票,那么损失就颇大。结果我没有说错,从去年9月20...查看全文

中环新谭 | 如何面对Moore's Law的死亡?

死亡很恐怖,我们都巨惧怕,都想诋赖、忘记、拖延。很多人在研究长生不老的各种科技,我也挺希望有成功的一天。 生物的死亡只是在碳氢化合物molecular层面的问题,在物理上确不算甚么极限,理论上是有解决方法的。对比下,Moore's Law的死亡关乎到quantum层面的问题,困难百万倍以上。 内存行...查看全文

中环看世界 | 谁是smart money,谁是 lulu?

出门十几日,正在回航途中(坐的是东航,仍不觉得国泰前景有改善)。静静梳理一下此行的得着。 要成为非常出色的投资者,必须能够早着先机,从深入的观察和分析,发掘一些好的投资机会,尤其是一些重要大趋势的改变。时机亦要拿捏得好,既不能太迟,亦不能过早。又要考虑交易的拥挤程度和资金流向。...查看全文

中环新谭 | 特朗普民望已近谷底,有机因医税两改而回升

今年驿马星动,去了华盛顿开CEO峰会。峰会的特别嘉宾是被人尊敬的前副总统拜登。虽七十有四,但风采依然,绝对是一位明星级的超熟男帅哥。除事业成功,他的个人故事亦非常励志。年仅三十就当选参议员,史上最年轻之一。但人生无常,当选后不到一个月,年轻妻子和不到一岁的女儿就在一次车祸中意外...查看全文

中环看世界 | 恒指两年后升至4万点,风险仍然在upside

七月朝鲜半岛局势加剧变得紧张,全球大部分市场经历了一次极轻微的调整。之后不同市场出现分化。有些如几个主要欧洲股市,仍然远低于今年高位。韩国市场表现其实非常不错,Kospi反弹至离历史高位只1%。权重最高的$三星电子(SSNLF)$ 再破新高,Hynix则更早在上周就不断破顶。两只股票都仍极看好,...查看全文

中环新谭 | 天鹅群SWANNS最新报道

美股经过两个月很浅的整固,今周又接续再创新高,的确犀利。调整非常浅是我意料中事,从低迷的波幅指数VIX都能猜到。波动率的结构性下跌非常明显,从前平均VIX高达16%,现在跌至11%不到。早前朝鲜半岛局势最紧张的时候,VIX才勉强反弹到16%。 调整的时间就真的比我预期的短,并不一定是好事。反弹...查看全文

中环看世界 | 苹果变成奥韦尔的Big Brother?

今天是智能手机界的大日子,$苹果(AAPL)$将发布十周年版iPhone。市场对于种种关于外观、配置、新功能和定价的猜测,今晚将得以揭晓。较肯定的预测是将有三款,名称不确定,暂且当作7s, 7s+和最重要的顶级iPhone X型号。估计7s和7s+没有多大新意,只有稍为改良的音响,快一点的处理器,玻璃底加无...查看全文

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