在2000年互联网泡沫的时候,巴菲特掌管的伯克希尔哈撒韦的表现落后于市场,当时美国的一些主流媒体报道说巴菲特的投资方法过时了,巴菲特亲睐的是一些传统企业,产品简单、业务变化不大的公司,在互联网泡沫期间的股价表现相对来说并不理想。
但是,巴菲特并没有因为市场人士的人云亦云而踏出他自己的能力圈。当时他的观点就是这些科技、互联网类的公司,并不在他可以理解的范围内。这些生意的变化特别大,很难建立强大的护城河优势,十年以后会怎样,并不在巴菲特可以认知的范围内。
因为他有自己的内部积分卡,所以他拒绝了市场的热潮,坚守在自己的能力圈内。即使在那个期间的投资收益落后于市场,他依然可以坦然地告诉公司的股东,他在做自己认为正确的事情。随着互联网泡沫的破灭,在历史的考验下,人们终于发现,还是巴菲特的投资方法能够站住脚。
格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出了“市场先生”的概念,想象着你与一个人合伙开了一家公司,然后你这个合作伙伴的情绪很不稳定,经常没来由的想要把他的股份卖给你,在公司的发展看似一片光明的时候,他的报价很高,而在公司经营发展遇到暂时性的困难的时候呢,他的报价又特别的低。而这个人,每天给你一个报价,你可以选择接受,也可以选择拒绝,完全取决于你自己的选择。
那么,上市公司也是一样,它有很多的股份,几乎每个交易日,都有人在买入,有的在卖出,那么市场上就会出现一个报价,然而这个报价是来服务于你,如果你不认可这个报价,那么你就拒绝成交,否则如果你认为这个报价相对于公司的价值,是被严重低估了,那么可以考虑买入,反之,如果你认为这个报价,大大的高估了公司未来的前景,那么你可以选择卖出。所以,在投资者的眼里来看,市场是服务于你的。
约翰·聂夫擅长的是低市盈率投资,他在花旗银行的投资传奇被投资圈所熟知。从平均持股成本33美元/股,一路下滑到8美元/股左右,在账面巨大的浮亏下,聂夫一直坚守花旗银行。他在事后回顾花旗的投资案例时说,成功的投资并不需要人气旺盛和单边向上的市场,正确判断和坚持信念是成功的先决条件,投资上的推理可以帮助我们发现潜力股,但是最终还需要好的心态、耐心,让我们坚持到可以看到投资回报的时候。
你在投资的过程中有自己的内部积分卡吗?
本文初次发表时间:2018-09-14
蒋炜 春谷大视野蒋炜1号私募基金经理
《价值投资应具备的思维方式》作者,雪球ID:南京蒋炜。毕业于南京航空航天大学,安徽南陵人。投资中倾向于选择长逻辑高度清晰的企业,陪伴优秀企业共成长,耐心做股东,分享企业发展红利。牢记:20个打孔原则(守正,少决策,做大决策)、真正搞懂一个公司不亚于读一个本科(要深研)、检查清单(行业空间、竞争格局、商业模式、竞争优势、管理层秉性,是否可以拿5-10年)。
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