东芳斋

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三勤观:道通于勤悟,术精于勤练;道术相融,臻于勤省。 风险观:未来之于投资是需要加以防范的风险,而非从中获益的良机。

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1993
投资行业的选择
对于伯克希尔,我们将进入哪个行业并没有特定的看法。事实上,我们常常在想,对于一家大型企业的股东来说,追求具有远景的新创事业有时反而有害,所以我们比较偏爱专注于那些既有我...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1993
Dexter鞋业
买下Dexter鞋业时,我们发行了25203股,增加了4.78亿净值,每股账面净值也因为发行价高于原先账面每股净值而提升。
记得在五年前我们根本没想到会跨进鞋类一行,现在光是在这个产业...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1992
精简的总部
查理跟我这么多年观察下来的结果,企业总部的高成本与公司的绩效改善之间可以说是完全没有关系。事实上我们认为组织越简单、成本越低的公司运作起来会比那些拥有庞大官僚组织的公司更有...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1992
初级市场的优劣势
整体而言,这类协议谈判所取得的的特别股投资的绩效还是略逊于从次级市场所取得的投资。这种结果我们早有心理准备,这与我们相信一个聪明的投资者在次级流通市场的表现会比初级发...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1992
如何估值
如何判断价格够不够吸引人呢?
在回答这个问题时,大多数分析师通常都会选择两种看起来对立的方法:“价值法”和“成长法”,事实上有许多投资专家会将这两种方法交替使用,就像换穿...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1992
拒绝的能力和成功的概率
我必须强调只有好的生意我们才愿意接。有人说,笨的有钱人特别好骗。这句话也适用在保险之上,事实上我们平均拒绝98%以上上门的保单请求,我们挑选客户的能力跟我们本身的...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1992
透视盈余极大化与长期和短期兼顾
我们不敢保证届时(2000年)一定可以达到18亿美元的透视盈余目标(从1992年6亿至2000年18亿,年复合增速15%),甚至很可能根本达不到,不过这目标对我们的决策很有...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1992
终身伴侣与不断练习
(面对购并)我们采取的就像是与一般人寻找终身伴侣一样相同的态度,当然积极、乐观与开放的态度是应该的,但绝对没有必要躁进。
在失败过几次后,我终于想起我曾经从某位...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1992
业绩对照指标
从今年起我们决定在年报的首页放置每年公司净值变化以及与标普500指数(含现金股利)之间的比较。
大家在评估这份资料时至少必须注意三个重点:
第一,我们旗下许多事业每年...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1991
追不追涨
通常我们很多重大的错误不是发生在我们已经做的部分,而是在于我们没有去做的那部分。这并不是指我错过了某些革命性的发明,我们永远不可能拥有在早期发掘这些优秀公司的能力,反而我指的...

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药店逻辑兑现,影院逻辑兑现。还有谁?
$一心堂(SZ002727)$ $万达电影(SZ002739)$

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1991
交易与资本规模的矛盾
寻找产业的超级明星,是我们唯一能够成功的机会。查理跟我天资有限,以我们目前操作的资金规模,实在是无法靠着买卖一些平凡普通的企业来赚取足够的利益。当然我们也不认为其...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1991
并购布朗鞋业——同质化竞争中的优胜者
布朗是北美地区工作鞋与工作靴的领导品牌。事实上鞋业的产业竞争相当激烈,大约85%是从国外进口。在这样的环境下,只有像Frank这样优秀的经理人所建立的事业...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1991
特许行业的特征
(1)它确有需求或需要;
(2)被顾客认定为找不到其它类似的替代品:
(3)不受价格上的管制。
一家公司到底具不具备上面三个特点,可以看它是否具备主动提升价格并且...

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回复@贰山: 您的实地调研确实很好。7.4号我确实也没去香港。我参考的是2022-2023年的新闻报价,当时折合人民币1850元左右。彼时内地的价格高达2800元左右。
7.4的价格会不会跟疫情后内地游客购买有关,跟香港公务员无关?//@贰山:回复@东芳斋:你来过hk?来过hk买茅台?2024年7月4号,也就是今...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1991
透视盈余的定义和目标
其主要组成有(1)+(2)-(3):
(1)公司的帐列盈余(分红部分),加上
(2)未计入我公司账上被投资公司的保留盈余,扣除
(3)若这些保留盈余分配给我们时...

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回复@成长股猎手SunShine: 劝酒的文化是不是正在消退?我们是否正在回归理性?//@成长股猎手SunShine:回复@东芳斋:喝洋酒的都是因为自己爱喝才喝,没人劝的,这是消费,白酒是被劝着喝的,这是权势和利益,不是爱好,所以不是消费。

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回复@勇敢的股市小酒窖: 1990年,飞天茅台市场价109元/瓶,2024年市场价2300元/瓶,年复合增速9.5%。
1990年中国人均gdp0.1662万人民币,2023年人均gdp8.9万人民币,年复合增速12.5%。
未来30年中国人均gdp增速会是多少才能让茅台市场价达到1万?//@勇敢的股市小酒窖:回复@东芳斋:你知道三...

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回复@杜占村: 洋酒在欧美国家消费者心中难道不是根深蒂固的存在?白酒有白酒的消费群体,洋酒有洋酒的消费群体。奢侈品高端白酒有国内的商务宴请的消费基础,xo和路易十三是否也同样有国外的商务宴请的消费基础呢?况且,洋酒的消费群体消费力远高于我们国内,一瓶xo只占普通民众(还不是中产)月...

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回复@thehighest: 香港公务员月薪已经达到甚至超过4-5万,为什么香港的飞天茅台比大陆的还便宜?//@thehighest:回复@浊静徐清:大城市科级公务员月工资4-5万的时候,茅台就会1万一瓶。随着货币贬值,这两个数字一定会到,但什么时候不知道。