东芳斋

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987
普通商品企业行业特点和如何建立竞争优势
我们努力避免自己的公司成为商品化的企业，首先我们凭借着自己强大的资金实力，来凸显我们产品的不同，但这种效果实在有限，尤其是在个人险部分，但再保险...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987
资本主义和商业周期
资本主义最讽刺的地方就是制造普通商品型生意大部分的经理人都痛恨自己产能短缺不足，但偏偏这时才是这些公司唯一可能获利的机会。当短缺出现时，经理人便会迫不及待地想要扩充...

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回复@没有一片相同的雪花: 写不出来不准吃饭//@没有一片相同的雪花:回复@东芳斋:已经废了，写不出来了

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请重新监视一下自己预测短期业绩的能力，晚上写一万字报告给我。

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987
正确公关的态度——一切为了客户
喜诗糖果的Chuck可以说百分百为客户设想，而他的态度更直接感染到公司上下所有员工。
一个具体的例子：去年我们淘汰了14钟口味产品，结果有两种让我们客户无法...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987
用全行业的眼光来评判经营绩效
（喜诗糖果）连续第二年平均营业额没有下降，你可能觉得没什么了不起，事实上这已经是相当大的改善，因为过去连续六年数字都呈现下滑。
就我们所知，这几年来除...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987
营业预算
基本上查理跟我都不太相信营业预算。如果有一天我们必须降低新闻比率或是牺牲喜诗糖果的品质与服务，以提升疲弱不振的获利表现，或是相反地因为伯克希尔太多钱以致现金花不完，就去聘请经...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987
专注是创造暴利的不二法门
1977年到1986年间，总计1000家公司中只有25家能够达到连续10年平均ROE20%的标准，且没有一年低于15%的双重标准。在所有25家中有24家跑赢了标普500。这些财富之星让你大开...

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1987
没有消息就是好消息
我们旗下这些事业实在是没有什么新的变化可以特别提出报告，所谓没有消息就是好消息，剧烈的变动通常不会有特别好的绩效，当然这与大部分投资人认为的刚好相反。大家通常将最高...

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$东方雨虹(SZ002271)$ 快突破我第三道防线了。请再来猛点吧。

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987
赞美与烂好人
我们对于这些（控制类）下属子公司最重要的支持就是适时地给予掌声，但这绝对不是在做烂好人。
菜鸟阿东注👣
烂好人与真诚赞美者的区别在于：前者没有原则和底线，...

二十世纪美国储贷行业的兴起与没落

本文主要内容取材自芒格1989年致西科金融股东们的信。
起：
20世纪20年代，金融机构为争夺储户，无所不用其极，最终在大萧条时代哀鸿遍野。政府吸取教训采取了利率控制政策，并对储贷协会提供了一些优惠政策，限制其经营范围仅限于住房贷款，并建立存款保险制度。政府的要求是：保守经营避...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987
好生意、溢价、ROE与投资资本回报率
若把这七家公司（水牛城报纸、费区海默西服、寇比吸尘器、内布拉斯加家具店、喜诗糖果、史考特费泽、世界百科全书）视作一个单体公司，则税后净利润约为1亿，RO...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987
不断创新高的生意模式
验显示，能够创造盈余新高的企业，现在做生意的方式通常与其五年前甚至十年前没有多大差异，当然管理层绝不能自满，因为企业总有层出不穷的机会可以改善本身的服务、产品线、...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1986
税率改变对企业的影响
1986年通过的租税改革法将使得我们企业价值未来的成长率减少几个百分点，对于我们股东的负面影响更大，伯克希尔股价每成长1美元，假如完全反应在股票价格上，股东在扣除税收...

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1986
第一次提永不卖出——生活态度
我们会将三项投资列为永久的投资组合，分别是大都会ABC、盖可保险与华盛顿邮报，即使这些股票目前的价格看起来有些高估，我们也不打算把他们卖掉，就像即使有人出再...

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回复@A股活阎王: 金总的前妻，离婚后分割给她的//@A股活阎王:营收增长可以，现金流可以，多的利润都研发了，符合预期吧。这个新进的十大股东王思免是哪位高人？有知道的吗？

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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1986
恐惧与贪婪
债券只是平庸的投资工具，它们不过是选择标的时最不碍眼的投资替代品。现在我对股票和债券都不感兴趣。
一般来说我们只有五种投资品选择：
（1）长期股票投资；
（2）长期...

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1986
伯克希尔的核心竞争力
我们雄厚的财务实力与高度的承保意愿（只要价格合理）是我们在市场上相当有竞争力。
我们拥有的优势是我们的心态与资本，同时在人员素质上也渐入佳境，此外，利用收的保...

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1986
行为准绳
我确信我们是前100保险公司中成长最快的，有趣的是1985年我们是最慢的一家，事实上是不增反减，而只要市场情况不佳时，我们仍将维持这种做法，我们的保费收入忽上忽下并不代表我们在这个...