@良基白马 @焕然一新999 是我线下两个好友，我们经常一起讨论股票，不过风格不同很少有共同看好的股票，难得一次有一个股票大家一致看好就是 $中粮糖业(SH600737)$
投资中粮糖业逻辑
一、 白糖价有上涨预期
许多做白糖期货的人向我说过白糖期货是最难做的，是期货里最妖的一种，影响因素众多，单一因素不会引发糖涨价。
1、 糖价受益油价。主要生产国有巴西、印度泰国。巴西占世界糖出口一半，巴西甘蔗有两种用途一种是生产乙醇，一种生产白糖。当原油价格高企时候，甘蔗就会用来生产酒精，导致白糖生产减少，因此原油价格和白糖正相关。上文写了《网页链接》就想把白糖作为原油价格收益品种，再收集资料中发现，白糖的原理比我想象得复杂得多。
2、国内糖价位于历史低位、国外糖期货大涨。 国际糖期货从20年4月至今上涨超过60%，预计未来还存在供应缺口。白糖呈现，海外牛市，国内低迷得特征。由于国外糖价格牛市，目前加上关税进口糖价格到了5400元/吨，进入价格倒挂。国内糖价5240元/吨，糖内外价格倒挂导致，一月份国内进口糖大幅减少。
3、 疫情影响，国内糖成本升高，受疫情影响，到了新的榨糖季节，国内收割力量越南砍工难以入境，推高了国内产糖成本。国内制糖成本为5200元每吨。目前糖价接近于生产成本。
4、 糖价存在5年周期，这一个规律已经延续了三波，比较稳定，2016年国内糖价开始进入疯涨期，17年一度达到7300元每吨。糖价5年周期据说来自于甘蔗种植特性，甘蔗一年种植，3年收获。但是为何是5年周期呢？还是看不明白，不过这个周期很有规律。
5、 由于厄尔尼诺和拉尼娜现象，全球糖存在歉收。由于南方干旱，广西、印度、泰国等主产区干旱少雨，其中泰国已经有明显得歉收消息出来了，巴西种植面积下滑，全球糖产量受到影响。全球的糖业已经进入了牛市。
6、 白糖进口政策研究。我国年产白糖1000万吨左右，需求1500万吨左右，进口400-500万吨。由于国内糖生产成本高，国际价格低，所以，为了保护国内制糖业，国内对进口糖征收关税，RECP签署后，规定协议生效后进口糖50%关税20年不变。之前，糖浆零关税，引发全行业生存艰难，从2021年对糖浆征收30%以上关税，糖浆不再是糖业避免税收的地方了。
二、 看好中粮糖业理由
1、 中粮糖业位于历史估值低点,目前市净率2.21，市销率0.94，市净率和市销率位于历史底部位置，由于周期股的业绩不稳定性，我喜欢用市净率和市销率来估值。最近3年历史最低价为6.06，对应2018年糖价周期大底。股票向下有底，下跌空间较小。符合我买有底的股票的要求。
2、 糖价上涨对中粮糖业贡献，中粮糖业糖业务占营收91%，分为制糖、贸易糖、精炼糖。其中炼糖产能170万吨，自制糖100万吨。如果糖价能涨到上一轮价格高点带来每吨2000元的毛利，利润增长20亿毛利。而19年毛利为8.06.亿
3、 倘若糖价不涨的话，中粮糖业利润表现，进口配额，我国对白糖实行进口配额制度，配额内关税较低15%，配额外征收65%以上关税。每年进口量是配额的两倍以上。中粮糖业配额内贸易进口占比50%，当糖价不涨时候，由于内外糖差价，中粮糖业可以通过贸易获得稳定利润。所以，尽管身处周期性行业，中粮糖业可以保持稳定正利润。
三、 甜味剂对糖影响
甜味剂已久，自从1879年法利德别尔格发明糖精以来，甜味剂进入大众食品已经100多年了，要取代白糖早就取代了，何必大家辛苦种植甘蔗。吃过甜味剂的食物以后无论如何漱口，刷牙喝水都无法去除舌根部的一丝丝甜味，而且甜的不自然。真正白糖让带来的快感来胃中细胞识别并且促进多巴胺的快感，还有补充能量后人的血液中的满足感，甜味剂不是能量。所以甜味剂要一定比例掺杂蔗糖使用。由于历史原因和食品监管不力，中国平均使用糖精是发达水平的14倍，每年超限量内销糖精7220吨，处于过度使用状态，挤占300万吨糖市场，随着大众食品安全意识提高，甜味剂使用量会有下降趋势。
再八卦一下糖精的发明人，俄国化学剂法利德别尔格，在做完实验后，没有洗手就回家，用沾上化学试剂的手端盘子，招呼客人，结果客人纷纷反映菜都是甜的，而夫人表示没有加糖。这位化学家追索甜味来源，最后追索到自己手上。他怀疑自己的甜味来自实验室化学试剂。然后做了一件作死的事情，为了追索甜味来源，把化学实验室的300多化学试剂挨个尝过去，最后发现了糖精。在糖票供应不足时代，糖精敞开供应，因此，在80年代，用糖的地方常常用到糖精。
四、 糖的战略性地位糖是战略物资，与盐一样重要。《生死狙击》中，狙击手受枪伤伤，缺医少药下用糖来处理伤口。《火星救援》中蔗糖加上液氧就是炸药，因此某些地区，白糖超过5公斤要出示身份证。在发达国家，糖都有关税，中国的糖关税偏低一些。
五、 写到这里非常后悔，白糖真是我写过周影响因素最多的品种了，比铜、航运、美元、美元影响都要复杂得多。白糖周期和全球气候、产量、油价、进出口政策，白糖走私有关，因此不确定性也多，而且收益又没法铜、航运相比，真是后悔了，建议大家谨慎考虑白糖期货。不过中粮糖业有稳定的业绩倒也不必太过于担心。我现在手里资金很少了，能建仓中粮糖业的钱也不多了。预计到了5月制糖季节结束，糖价才能迎来上涨。
想要进一步了解白糖还请关注白糖专家 @深水03
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参考资料
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