光伏行业在10月迎来最煎熬的一个月，有的人说11月就会企稳，有的人说10月只是行业崩裂的开始。
今天就三个问题展开分析：
1.组件降价何时是个头？拐点在哪？
2.隆基最近的一些事应该怎么看？
3.光伏股票的搏杀拐点在哪？
一、供应链情况回顾
【硅料方面】
由于假期，硅料是从10月11日开始报价的，截止到11月8日，硅料下降了15-20%。其中有一周有余没有新增交易，所以没有报价。
【硅片方面】
交易很清淡，甚至已经失去了公开报价的意义。
原因1.组件大厂普遍开始使用矩形硅片，以高功率的组件应对市场的竞争。
原因2.硅片的产能已经过剩，整个10月到本周， 硅片的整体开工率不足一半。新扩的产能太多，产能利用率持续下滑。不过这里要解释一下，硅片生产模式也在分化，拉棒的产能与切片的产能差异越来越大。不少公司选择自己采购硅棒，找代工费更低的切片公司切。
带来的影响：
1.龙头内部的斗法
龙头硅片企业开工率较高，来自于自己生产组件的拉动，其外发硅片的市占率持续下跌。其硅片产能相对较老，且由于强调182的“政治正确”，强化182*182和182*183硅片的地位，因此失去了不少矩形硅片的订单。这也给其内部不同事业部的相互扯皮，带来不小的压力。硅片事业部希望公司能顺应市场，参与市场多样化的需求，同时能调整价格，争取更多的订单。但是电池和组件事业部对此表示反对，因为这样属于叛变。这一点在10月底的投资者沟通会上，也有侧面的反应。相信这种撕裂，还会继续延续下去。
2.矩形硅片的实际玩法
由于晶澳、天合、晶科、阿特斯等自己的硅片产能逐步提升，他们已经开始了多尺寸类型矩形硅片的生产。
由于可以自己拉棒切片，如晶澳，将一张硅片做成了三种不同的半片硅片：
最上面182对切，可以做成630瓦的组件；将182*199硅片调整切割，可以得到182*105的和182*188的两个不同尺寸的硅片。这样可以做成610和595瓦的组件。加上一个组件存在正负10瓦的功率分布。基本上涵盖了580-640瓦的全部档位覆盖，让市场有了更多的选择。
同样，晶科也有186.8*182，192*182和210*182的硅片，能做此类似的方案。
210的扛把子，天合光能也在开发基于182*210，以210为长边的不等分硅片方案。
一体化给了组件厂设计新版型组件的能力，不再依赖于隆基和中环的垄断。所以，一体化后，更加难以回头，不会再跟硅片龙头合作了。他们的订单流失是显而易见的，那态度傲慢的拒绝与市场妥协的龙头，自然会被市场抛弃。
【电池端方面】
电池上更多的集中在技术路线的差异化上，除去硅片尺寸带来的增加功率外，topcon已经是明确的上升期，且由于电站端已经明确的看到发电量的增益，因此无论是国内还是国外，电站的切换尤为明显。如本周最大的集采项目中国能建的15GW超大标。
2.隆基最近的一些事应该怎么看？
其中210的版型有6.1GW，占比40%，n型有10.6GW，占比70%，绝大多数为topcon。
这里还有一些插曲，由于版型一致，n型价格与p相差无几，其他如支架、逆变器无需增加，一些项目直接升级成了n型。也因为这样，过去一些公司“内定”的订单，被n型组件厂抢走（不仅仅是这个15GW项目）。
【组件方面】
库存压力、叠加批量的回流组件、欧洲和国内市场消纳放缓。形成组件开工率下滑，但装机规模不减的反差。
二、隆基最近的一些热点应该怎么看？
报价单事件：不可不提的是第一周，震惊整个光伏圈的报价单：
这个表暴露了很多问题：
1.作为代理商的对外促销，其报价是面对下级分销和分布式市场的，其拿货底价更低。龙头的低价倾销力度之猛烈。
2.组件有买有送，一方面维持票面价格相对高，实际通过赠送组件的方式，进行打折，足见其库存压力极大。同样，组件厂也强力支持其账面好看，实际倾销的事实。
3.回款急切，可以看到，发货迅速，要求加快自提。足见无论是组件公司还是大型经销商，已经面临年底结算的压力。无形的加大了行业的竞争强度，逼迫其他公司跟进。事实上，9日以后，其他如晶澳、晶科、天合、通威等纷纷跟进，组件出厂价格一度0.9开头，直销价格破9，行业风声鹤唳。
4.所谓的HPBC溢价已经是一个笑话，我们看高功率的570-595的组件，HPBC的价格与正常PERC价格无差别，而hpbc成本高得多，几乎等于赔本赚吆喝。我还是对其水军表示赞叹，他们竟然能把悲剧当“喜事”唱高调，不得不佩服“假戏首级”们的心里能力，只叹给的太多。这里顺带提一嘴，HPBC用了十几倍于PERC产品的营销费用和市场资源的占用，其出货只有正常产品的几十分之一。如果我们“公平”的去看这个产品，其赔本的情况，更加严重。
5.传统版型的组件滞销，是战略失误造成的，以上促销的perc组件都为182*182和182*183的硅片的组件，这个硅片现在完全不好卖。只能自己消化。HPBC进入不了集采项目，而宣称的欧洲市场，现在被库存挤占，出货很少也很困难。
其他公司如晶科也在甩货，主要是perc产品，低效的topcon产品。晶澳甩货的是常规尺寸的182perc组件，目前主推矩形产品。天合主要做210R改造，及n型升级。其他如阿特斯、日升等早在2和3季度就清理库存，降低产量并举了。因此，只有隆基出现了少有的全产品的库存和销售压力
为什么是隆基？背后的原因：
1】销量任务差距太大
我们可以看到，隆基几乎无力完成其组件出货目标了，做不到3个月出货40GW。于是，销售端及经销商使出浑身解数促销，哪怕是送组件，做隐形打折，也要冲销量。
2】过去的战略与策略失衡
由于182矩形、210版型、n型组件三方同时上量，直接冲击了隆基的基本盘。
过去的战略与策略
1.忽悠182阵营不改尺寸，减持182正方形，等自己产线改造留出空间。
2.说服客户端拒绝高功率版型，尤其是拒绝600瓦、660瓦以上的版型，掩盖自己不做210的政治正确。
3.打击n型技术，无论是任何场合（面对投资人、面对客户、面对媒体、面对券商）都说topcon是淘汰技术，说BC才是未来。
但从结果看，123全部失败。
1.晶澳、晶科、阿特斯、日升，哪怕是新晋的组件企业，也都选择了矩形硅片。它的硅片龙头地位就此失去。
2.客户端，集中式采用高功率版型已经是可选项目，660-700瓦的组件进入投标已经是趋势。从“即将消失”到现在稳中有升。
3.在n型是大趋势之下，自己没有产品提供，订单被无情的夺走，并且可以预见n型会今年开始，市场份额无可争议的扩大。
战略的失误造成了，产能调整的落后。而通过隆基传媒重度营销，已经达不到扭转市场认知的目的了。
资本市场减持事件
而其战略的错误，也导致了一些投资者的担忧。上周高瓴投资违规减持隆基绿能的股票，上了个大新闻的头条。
我们翻看隆基前十的股东做逐一分析，李总作为大股东，可以不断反复的股权质押，还钱，再股权质押，不断的套取现金流，花百亿“改善生活”。结算公司面对股价的波动，会选择减持调仓。老板娘作为一致行动人，采用妇唱夫随策略。作为第四大股东，高瓴从最高位进场，一直亏到现在市值只有1800亿，账面损失100亿。而李春安、陈发树、钟宝申、陕西煤业均是炒股达人，赚的盆满钵满。
我作为投资者，其实理解不了张磊高位接盘后的一系列举动。他无疑是大股东里亏的最多的。不知道这一份坚守的信念到底是什么。是看好企业家的金融操作？是不看好结算公司和陕西煤业的激流勇退，见好就收？是自己没有被动式基金的灵活？
这只亏不赚，倒还好，价值投资嘛。但是看着兄弟赚钱，自己亏钱，这才是最痛苦的。这不可思议的操作，甚至高瓴投资的投资人也对此懵逼。所以，此次冒险回撤，背后股东给了不少压力。
高领的投资人，甚至包括张磊本人也在咨询过光伏行业各界对于技术、市场、未来的看法以及外界对隆基的看法。其实今天面对的123全部失效，甚至四月鹿等小投资人都能造就预言了，早早预警撤离，他们装作不小心、不知道，确实很匪夷所思。顺道提醒一句，如果后面公告减持，那就是分批撤离，分批收割的步骤，大家注意安全。尤其是隆基占比过高的被动式基金，回撤也会不好看，注意安全。
回到市场上看
10-11-12三个月，属于最后冲刺阶段，
今年四季度欧美市场拉动的增幅动力已经饱和，甚至出现了缓慢下降。也因此欧洲和南美回流了大量的组件到国内市场，有的在越南和马来重新洗澡后溜回国内。这对市场冲击不小，起初市场认为其规模也就3-5GW，但是现在看其规模应该高于10GW了，至于11-12月还会不会增加，还很不好说。其价格从最初的1.1元，到后来的0.96元，到现在的0.8元不到。
今年冬天来的很迅猛，尤其是11月第一周，全国北方地区进入雨雪天气，全国大部进入冬天，这打乱了国内装机的节奏，不少项目停工和延后了。对组件的消纳产生影响，更高功率的组件项目更加认可，规模不变数量减少后可以减少现在的人工成本，数量不变下，发电量提高，增加了项目的优先级，这是电站这边加大高功率组件的动力。
现在组件的疯狂倾销，也跟头部企业和新晋企业同时瞄准新市场有关系。新的组件厂和一体化玩家，从市场汲取战略信息，提前布局n型、矩形和薄片化的产能，希望弯道超车。而头部的一体化公司，隆基、晶科、天合、晶澳、日升、阿特斯、通威等都在逐步淘汰自己的老旧产能。晶科天合选择自建一体化大基地项目，外加代工，弥补短期产能不足。而晶澳、阿特斯在扩产硅片产能以及配套的辅材，补齐短板。通威等在加快组件的网点布局、品牌建设等。
而隆基忙着到处讲故事，例如最近和光伏姿迅一起，说TCL中环高负债率扩产，而自己手持几百亿现金，多么稳健等。同时拉上了一堆其他公司，说他们负债率都在警戒线云云。
我们要明确的是，各个公司都知道新的赛道即将到来，都忙着融资扩产和资产的改造。手持现金可未必是一件正确的战略，更何况要把几十个GW的拉棒产能、切片产能、电池片产能、组件产能，合计全球几十个基地同时去改造，这些本应该花出去的钱，没花之前，都不是真的存款。
战略上的举棋不定，不能用高明来掩盖，正如嘉靖皇帝的暴戾和愚蠢，不能通过群臣的赞颂而变得“圣明”
打击别人融资，实际也让投资者看到，你有已经有如此多的现金，我干嘛还要给你融资呢？
原辅材料情况：
10-11月以来，硅片-电池-组件都在减产，因此辅料的供应均出现过剩，除部分与化工、金属等挂钩的期货材料外，均出现明显的下跌了。大家注意观察这些公司四季度的财报，几家欢喜几家愁，注意认真分析。要看到三季度开始逆变器就出现逆转了，就是组件高开工要衰退的信号。
其他信息，周五，工信部邀约中国光伏行业协会开会，商讨光伏行业健康发展的问题。很多消息人士和券商，对此大吹特吹，说以后要搞审查制度了。经过周末的互通信息与沉淀，我想说的是，你们想的太多了。
工信部每个季度都会开沟通会，这次也是以收集信息为主。目前行业分散的布局看，不可能实行准入制度。
首先，主要环节均处在旧产能向新产能的转换过程。老旧的产能和公司必须出清。短期的过剩会因为市场调节，逐步缓解。
其次，技术也在百花齐放中，不断更迭。无论是新的磁控技术、激光烧结、电镀等，都处于换新阶段，制度无法甄别什么是未来的技术，只有鼓励创新，避免垄断和大公司的大树底下不长草的病，才能让市场健康的发展。
这里贴一段2021年隆基冲高到4500亿市值时候发的文章，200多万阅读量。大家可以回去看看当时一些人的评论，当时市值是现在的2.5倍，还“其实是低估”了吗？
最后，很多人疑问，这次行业的低谷会持续到什么时候？
我想应该在明年第二季度再看。
首先四季度和一季度，制造低迷是肯定的。四季度的装机会很好，但是库存冲击下，生产是低迷的。一季度是淡季，经历了今年跨周期的生产战略影响，应该有不少公司对于寅吃卯粮的战术不认可，此战术明年一季度使用可能会带来更大的亏损。
网页链接{【光伏争霸赛23】光伏行业的装机周期与制造周期 昨天 阳光电源 的投资者沟通会宣布，调低储能和逆变器出货规模。今天引发大跌及板块大跌（尤其是电池组件和逆变器板块），该怎... - 雪球 (xueqiu.com)}
明年开始紧缺的石英砂、硅料、新尺寸的硅片产能、n型产能，会逐步匹配。
明年二季度会明显回暖，新产能逐步落地，相信组件会在1元上下波动，主要环节卡脖子基本消失，头部一体化企业，规模此消彼长，逐步回归均衡态势，行业上下游的利润会逐步平衡。
祝大家变得更强。![[献花花]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_38_flower.png?v=1 "[献花花]"){kind=small}
$通威股份(SH600438)$ $隆基绿能(SH601012)$ $天合光能(SH688599)$
补在后面：今天通威宣布进军210R，同时推进topcon技术叠加。留给旧王的时间，真的不多了。
