站在10年前我也可以这么问白酒，消费总量也确实在下滑，所以机会更多是结构性的。站在20年前我也可以这么问微软，pc渗透率到这个程度了，还能有多少增长吗？所以机会总在我们线性思维之外。互联网的生意模式依然是优秀的，当下合理的估值下，企业也开始控费，我们能做的就是保持跟踪，在新的结构变化和增长点出来时及时见招拆招。

人总是站在当前来看当前，以前微软2000亿的时候，windows被android干翻了，其他毫无想象力了！然后云计算带着所有业务上云腾飞！互联网没想象力了，不让烧钱了，岂不知不烧钱再也不会有新的竞争进来，寡头垄断分享当前，更别说还有技术创新，全球化，带着再次腾飞，以前的智能物流，云计算，人工智能，大数据同样会带来新的增长点，这些都看不到，因为我们只看当下！

20年前10年前，无论PC和高端白酒的渗透率都没有当前互联网那么高吧？10年前PC渗透率差不多到顶了，但从20年前到10年前巨大的PC增长情况下微软也没有涨，涨的还是靠新业务云转型。当前互联网的确还有些品类渗透空间，但相对现在的基本盘完全不及20年前PC的增长空间。

互联网公司要想增长还是需要新业务和全球化，但需要创新和同国际巨头竞争，需要观察！不过20年活过来的软件巨头不就只有微软一家吗，现在我们耳熟能详的互联网平台公司不少于6家，这是个6进1或2的竞赛。

当然互联网公司可以利用自己的强势地位和现金流能力蚕食其他行业，什么有钱赚就做什么的调性一直是他们的特征，这和美国公司的调性有些不同，只是现在碰到了强监管，可跨越的行业难度也在增加。

我回答第一个问题吧。1、以网购为例，现在渗透率在80%左右，（一部分人不会用网购），随着人口更迭，未来是要趋近于100%的。
2、目前网购占社零的26%，如果调查一下年轻人（18-25岁），这个比例要在50%以上。随着年轻人不断成为社会主力，线上经济/社零的比例要继续提高。
3、社零（经济）本身的增长。
互联网巨头年化增速我拍个脑袋仍在10-15%左右。

我不觉得可以这么简单类比，我们也可以把这里的行业换成电视和长虹。现在回过头去看白酒和微软只是后视镜而已。巨头会变迁，行业会变迁。如果我们没有那么强的穿透力，就不能想当然的以为，巨头会自己找到出路。长虹就没有找到自己的出路。如果抱着巨头会自己找到出路，这不是更强的线性思维。并且估值和业绩的匹配也是要思考的，不然为什么银行10多年前有几十倍的估值，现在只有几倍。相比之下我是更看好互联网，但是问题是还是要尽量想清楚，想不清楚的时候出价就要谨慎，不能想当然的以为。

站在10年前我也可以这么问白酒，消费总量也确实在下滑，所以机会更多是结构性的。站在20年前我也可以这么问微软，pc渗透率到这个程度了，还能有多少增长吗？所以机会总在我们线性思维之外。互联网的生意模式依然是优秀的，当下合理的估值下，企业也开始控费，我们能做的就是保持跟踪，在新的结构变化和增长点出来时及时见招拆招。

人总是站在当前来看当前，以前微软2000亿的时候，windows被android干翻了，其他毫无想象力了！然后云计算带着所有业务上云腾飞！互联网没想象力了，不让烧钱了，岂不知不烧钱再也不会有新的竞争进来，寡头垄断分享当前，更别说还有技术创新，全球化，带着再次腾飞，以前的智能物流，云计算，人工智能，大数据同样会带来新的增长点，这些都看不到，因为我们只看当下！

我回答第一个问题吧。1、以网购为例，现在渗透率在80%左右，（一部分人不会用网购），随着人口更迭，未来是要趋近于100%的。
2、目前网购占社零的26%，如果调查一下年轻人（18-25岁），这个比例要在50%以上。随着年轻人不断成为社会主力，线上经济/社零的比例要继续提高。
3、社零（经济）本身的增长。
互联网巨头年化增速我拍个脑袋仍在10-15%左右。

回答第一个问题的前半部分：
1.用户扩张：互联网相比酒水饮料、酱油、瓜子、酵母等消费品有更高的覆盖渗透率。后面渗透率的提升是很有限的。
2.用户端收入扩张：互联网获取收入是的业务分为两种，一种收入规模与用户时长挂钩，一种收入规模与用户消费力挂钩。
2.1与时长挂钩的收入，可以简化为广告业务：提升靠时长、广告单价、广告加载率影响，时长很难高位数增长了，健康码把覆盖率几乎怼到顶部了，广告单价主要受企业信心和竞争烈度影响，广告加载率相对恒定，因此这部分比经济略高一点增速。
2.2与用户消费力挂钩的收入有游戏和泛电商，游戏的大家都懂不展开了，泛电商泛指互联网帮商户To C零售环节的互联网化，除了自然惯性的渗透率提升，新的增长主要来自于新的物流基础设施在品类和地域的扩张，比如社区团购在生鲜品类和县的扩张。这部分要分品类看增速了。
3.企业端收入，如云计算/Saas&软件类。短期内仍然是资本投入期，资本回报期可能还早，作为10年前开始做企业端Saas和云计算先烈劝大家短期不要有太过于乐观的预期，从业者也要习惯坐冷板凳。

让研究基本面的哥们最后接盘，咱们先把预期交易的钱赚完再说

前两个和基本面有关，后两个和估值有关，最后一个和黑天鹅有关。想明白后，可能投资会比较顺利。不然参考投资互联网的这些人过去的事实就行了。

其实最核心的问题是：未来哪些还可以继续维持巨头地位？

目前大部分做互联网的都是关注的人口红利角度，但我觉得可以从满足人们各种需求角度去看此问题。如电商，娱乐，办公，教育，医疗等等。目前看，前两个已在充分演绎，但后几个正在变化，一旦元宇宙硬件有所突破，不仅会对前两个产生改变，后两块也会带来很大的增量。如目前看到的应用于矿山开采，港口缷货，钢铁冶炼等正在慢慢渗透，以后对远程医疗，教育也可能会有很大改变。只是这一块限于硬件技术，目前看可能还需很久，但技术的发展会促进效率的提升，一旦效率提升就会带来增量。我有篇关于元宇宙的文章写了些想法。

关于你的私募基金我也有这样的疑问。

想想时光回溯20年前之于淘宝京东，10年前之于微信，5年前之于抖音，发展都远远超出了大家的认知吧