3月22日，在中国平安2023年全年业绩发布会上，中国平安联席CEO郭晓涛表示，中国平安战略清晰，核心业务增长基础稳健。“综合金融+医疗养老”战略是应对当前经济环境下的核心竞争力，是“富国银行+联合健康”模式的升级版。通过科技赋能及组织协调，协同效应进一步展现，驱动中国平安的价值不断提升，管理层对未来公司持续稳健的发展充满信心。
面对艰难的市场环境，中国平安在2023年业绩亮眼：全年实现归属于母公司股东的营运利润1179.89亿元，可比口径下寿险及健康险业务新业务价值增长 36.2%，个人客户的客均合同数2.95个，近64%的客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务……这些成绩得益于综合金融模式的独特优势，也彰显了中国平安强大的发展底蕴和自我革新能力。
$中国平安(SH601318)$ 的战略优势与执行能力，最终转化为推动业绩稳健增长的强劲驱动力。有分析师曾把平安比作富国银行+联合健康，但从平安高管的发言不难发现。平安想做的不只是向世界先进企业看齐，而是努力实现超越。
一、富国银行，巴菲特曾想全仓买入的股票
富国银行（Wells Fargo & Company）成立于1852年，总部位于美国旧金山，是全球最大的银行之一。其主要业务涵盖零售银行、商业银行、投资银行以及财富管理等领域。目前富国银行的总资产超过2万亿美元，位居全球十大银行之列。
在沃伦·巴菲特一生的投资中，从来没有只买1只股票。也就是说，组合投资的理念贯穿了巴菲特的投资生涯。不管巴菲特如何强调集中持有，但是他仍然用同时持有多只股票的方法，来抵消一部分自己可能看错的风险。
不过，在2009年的股东会上，巴菲特在回答投资者提问时，说了这样一段话：“当市场非常恐慌时，富国银行的股价跌到了9美元。他们的业务非常好，商业模式也非常好。有次有个学生问我，如果把你所有的钱只买1只股票，你会买什么？我的回答那就是9美元的富国银行了。”
事实上，巴菲特于1989年约1.5 PB时开始买入富国银行，1990年进一步增持，并于1992和1993年继续增持，持股679万股，总成本约4.23亿美元。中途随着股价回升，于1997年逐步减持（2000年底PB 高达3.6），于2005 年左右重新增持。
2016年，富国银行丑闻，开始减持。2022年，巴菲特基本清仓。仔细算起来，巴菲特前后持有富国银行共33年。那么富国银行的魅力在哪里呢？
交叉销售是富国银行独特的商业模式，这种模式和平安的综合金融很像。富国银行历来重视交叉销售，曾在年报中强调交叉销售是其商业模式的基石，是其收入和利润不断增长的基础。因此，富国银行强调一切以客户利益为重的销售理念，通过尽量多地向客户推销金融产品来满足客户多元化的财务需求和实现自身收入的增长。公司不仅在内部大力倡导交叉销售的文化提升员工的认同，同时设计了一整套激励考核机制保障交叉销售的战略得以执行。
富国银行交叉销售的特点表现在两个方面：一是提供的产品丰富多样。在普通零售领域，富国银行的客户通常会享受储蓄、信用卡、住房抵押贷款、汽车贷款、投资和保险等五种以上的金融服务；在批发银行领域，客户通常能够享受到投资银行、证券投资、商业地产、财富管理、财务融资等五种以上金融服务。富国银行零售客户和批发银行客户能享受到的金融产品数量高于行业平均水平。
二是交叉销售率持续提升。在1998年时，富国银行零售条线每位客户销售金融产品数仅为3.2个，至2011年末，零售条线每位客户销售金融产品数达到6.29个。不过，这也是富国交叉销售模式的天花板，2011年后交叉销售对于富国业绩的贡献逐步下降。这也导致了富国银行历史上最大的丑闻。
2016年，富国银行被控诉从2011年开始私设虚假账户200万个，为此赔偿超过1.85亿美元，解雇大量员工等，公司形象和声誉下跌，反映出自2011年开始后交叉销售增长乏力。同时由于影响恶劣，后续司法调查持续时间较长，该事件成为富国银行走向平凡的转折点。
二、联合健康，世界头号健康险公司
成立于1974年的联合健康，是全美最大的健康险公司，核心满足的是团体及个人客户、老年客户、政府医疗补助客户和国际客户的医疗保险需求，以及集团内外部客户的健康管理服务、药品福利管理以及数据技术服务需求。
去年，其营收达到3700亿美元，约合2.5万亿人民币，以同期营收计算，约等于2个中国人寿，3.5个中国人保，8.4个新华保险。估值上，其PB超过了5.11，远高于国内险企。
估值高背后的核心原因，就在于联合健康的盈利空间更大、盈利确定性更高。据联合健康年报数据，2006-2023年主流的管理式医疗机构的ROE复合增速显著高于传统寿险公司，联合健康的ROE 达20.20%，信诺保险17.52%，安森保险12.84%，而相应的传统寿险公司信安金融、大都会人寿和美国保德信金融的ROE 分别为11.24%，7.78%和7.43%。
而且相比传统寿险公司ROE的上下波动，长期以来联合健康的ROE 水平基本维持在15%-25%，市场的可预测性较强，换言之，对于联合健康来说，市场回报是确定性的。为何同样有保险业务，双方会有如此巨大的差异？联合健康所采用的管理式医疗模式（HMO）是核心。
所谓的管理式医疗，本质就是“保险+服务”。一方面通过健康保险（UnitedHealthcare）业务板块为团体和个人客户、老年客户、政府医疗补助客户和国际客户等四大客群提供医疗保险。另一方面通过健康服务（Optum）业务板块支撑整个集团的健康管理服务体系， 包括由OptumHealth提供的健康管理服务、OptumRx提供的药品管理服务，以及OptumInsight提供的信息科技服务。公司的主要营业收入来自于保费收入、产品收入和服务收入。
与传统寿险公司相比，健康服务是联合健康除保险以外的第二增长曲线，通过医疗生态业务版图的不断丰富、精细客户健康管理服务，来降低疾病发生率及赔付率从而降低成本，又通过收购药厂降低药价，优化系统获得运营费用。
联合健康不是一家单纯的保险公司，而是串起了保险、医疗、医药、医疗科技，跑通了从预防、慢病管理、治疗、支付、愈后全流程，拥有自己的服务壁垒与控费闭环。
作为国内险企龙头，中国平安早在20多年前进入人身险市场之时，就已经意识到布局医疗健康领域的重要性。2014年，孵化成立平安健康，打造了全国最大的线上医疗入口，并逐渐融合医、药、险，通过构建自己的医疗生态圈，不断完善管理式医疗的闭环。
如果要在国内寻求一家企业对标联合健康，中国平安无出其右，甚至可以说在保险经验、用户基数、科技优势上，更占据优势。以平安的医疗科技为例，其专利数全球第二，且拥有全球最大的医疗数据库之一，此外运用世界顶尖的人工智能科技不断提升医疗质量和效率。
三、对标与超越：“综合金融+医疗养老”打造核心竞争力
中国平安的战略一贯清晰，即通过“综合金融+医疗养老”来打造核心竞争力。这也就不难理解，为什么要用“富国银行+联合健康”来对标平安。但仔细研究就会发现，平安目前打造的是升级版。
综合金融方面，相比富国银行，平安的金融牌照齐全，包括银行、保险、证券等。同时，个人客户数提升至2.32亿人，并且客户质量持续稳健，体现出“高价值、高成长、高留存”的三高特点。
医疗养老方面，除了养老保险、健康保险等联合健康的特色服务，还有“到线、到店、到家”的医疗健康养老服务体系。平安的医疗养老业务，代表支付方，整合供应方，提供最佳性价比的服务。同时，领先的医疗科技，比如AI技术、医疗健康数据库、医疗科技专利等，能为“到线、到店、到家”的服务提供强有力的支撑。
医疗板块，中国平安提供“一横一纵”的服务。“横”即家庭医生陪伴客户从健康、亚健康、慢病到重疾的全生命周期，做终身陪伴全病程的管理。“纵”即从线上到线下，“到线、到店、到家”纵向整合，如此搭建起完整的医疗健康服务体系。
养老板块，中国平安紧密结合“9073”格局进行养老业务布局，居家养老在54个城市落地，社区养老签约百余家供应商，机构养老在4城启动高品质康养社区建设。
中国平安对医疗健康养老的关注，不仅因为它是中国未来重要的新增长点，同时也是赋能金融主业的有力抓手。数据显示，使用过平安医养服务的客户，其加保率是不使用医养服务客户的近4倍。
“综合金融+医疗养老”战略的协同发展以及科技的赋能，还带来获客成本低、运营成本低和风险成本低的优势，配合“三高”客户群体的经营，未来，战略协同的价值将源源不断地进行释放。
早在2013年，中国平安就曾与富国银行进行过交流，学习富国银行在交叉销售和社区银行方面的先进经验。对标是超越的开始，平安在变革创新中持续进步，也在对标学习中追赶超越，最终自己也成为了被对标和学习的对象。