上一篇量化基本面选股系列我们来到了消费行业，根据人们的消费行为，我们把消费行业分为可选消费和必需品消费，在介绍完可选消费后，500哥将带大家看一看必需品消费。必需品消费行业较可选消费来说有一大优势，就是不太受到经济周期影响行业。所以必需品消费行业的研究和可选消费大不相同。
一、必需品消费的行业特征
必需品消费行业指的是人们生产生活必需品的行业，它们是人们维系生存、健康所必需的产品，主要包括：食品、医药、服饰、日用品等。依据该定义，按中信一级行业分类，必需消费品行业主要包括如下类别：
表1：必需品消费行业细分类
必需品消费行业的上市公司经营特点鲜明，主要有如下三点：
必需品行业需求受经济周期影响相对较小。由于这些公司的产品均是生活必需品，所以无论经济环境怎么样，人们都不会减少在生活必需品上的开支。因此，必需品在市场行情不佳是，有比较强的防御属性。
必需品行业三费较高。大部分产生于人力、租金等且很难有效压缩，所以投资者更加关注毛利水平，而拥有搞笑销售渠道的上市公司有较为稳定的盈利能力，通过实现产品的快速迭代，提高毛利水平。
必需品消费行业的上市公司主要集中于医药和食品饮料占比超过80%。这个行业的股票当前时点大部分属于中市值股票。
二、必需品消费基本面分析
参考可选消费，必需消费的基本面选股同样选择成长指标、资本结构、盈利能力、运营效率、估值指标、偿债能力、盈余质量等7个基本面指标进行全面剖析。经过500哥大量数据量化统计后发现。盈利能力中毛利率因子和运营效率指标中周转率因子在量化过程中较为显著。
1.盈利能力指标：成长性指标具有较强的选股能力
在可选消费量化基本面选股中500哥说过了，盈利能力基础指标包括毛利率、净利率、净资产收益率ROE、资产回报率ROA，用来反映公司财务质量。其中净资产回报率在可选消费行业选股显著性较高，而在必需品消费行业中成长性指标毛利率显著性要强于净资产回报率。
表2：盈利能力指标多空夏普比率
资料来源：券商研报
（注：测试期 1 为 2009 年 1 月 1 日至 2013 年 12 月31 日；测试期 2 为 2014 年 1 月 1 日至 2015 年 12 月 31 日；多空净值的夏普比率高：指标分组多空净值的夏普比率高，说明在测试期内，指标值高的一组相对指标值低的一组具有稳定的超额收益，反映该指标在测试期的选股能力；加速度指标为增长速度的变化指标，同物理加速度定义基本相同）
由于必需品消费行业的特征，其三费用水平难以有效降低，毛利的增长能够较大程度反映出公司的成长趋势，同时在会计处理计算过程中可能会对一些科目进行修正，所以毛利的信息保真性要高于净利。
2、运营效率指标：周转率提升是必需消费品行业选股的关键指标
运营效率基础指标包括存货周转率、收入存货比、应收账款周转率、总资产周转率。与可选消费行业相同，运营效率因子有较强的显著性，运营效率越高的公司，市场竞争力越强。其中收入存贷比变动指标选股性能较强。
表3：运营效率指标多空夏普比率
资料来源：券商研报（注：测试期同表2；销售收入存货比=营业收入 / 平均存货余额，销售收入存货比变动=当期销售收入存货比-上期销售收入存货比）
影响收入存贷比变动的因素有很多，追其根本还是销售渠道的竞争。所以在对必需品消费行情进行研究的同时我们还需要研究其销售渠道。能够有优秀的销售渠道的上市公司即拥有了市场主动权。
最后500哥认为必需品消费行业可以选择毛利在行业前三分之一的上市公司为备选公司；运营效率角度选择收入存贷比变动前50%的公司为宜；最后，选择估值较低、净资产较高的公司作为目标。
通过量化基本面选股，在不同行业中使用该行业最显著的基本面因子来简化选股过程，让投资变得轻松起来。下一篇量化基本面选股将介绍最近关注度较高的大金融行业，让我们一起期待大金融板块需要关注那些基本面因子。同时500哥希望大家在文章下留言，告知500哥您想要了解的行业。
量化简史系列文章链接：
第一篇：量化简史丨细数量化投资的前世今生
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第二篇：量化简史丨指数增强基金强在哪？、
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第三篇：量化简史丨量化多因子之十大因子密传
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第四篇：量化简史丨量化多因子之估值因子实战篇
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第五篇：量化简史丨量化多因子之优质成长因子的秘密
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第六篇：量化简史丨量化多因子之动量因子实战篇
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第七篇：量化简史丨量化多因子之波动因子的秘密
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第八篇：量化简史丨量化多因子之流动性因子探秘
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第九篇：量化简史丨量化多因子之技术因子实战篇
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第十篇：量化简史丨量化基本面选股之汽车行业周期轮动分析
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第十一篇：量化简史丨量化基本面选股之可选消费行业研究
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