| 发布于: | 雪球 | 回复：27 | 喜欢：7 |
![[赞成]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_37_shakehands.png?v=1 "[赞成]"){kind=small}
![[干杯]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_42_beer.png?v=1 "[干杯]"){kind=small}
闲来大哥将十多年的爱股格力减持是基于当下对未来的确定性考虑，打造茅台+策略，就像巴菲特打造苹果+策略，这种是否会显得仓位过重，当然，当下看茅台像可口可乐一样那种，是能穿越百年史传承的好公司。可要是真要碰到什么短期意外事件冲击，是否会显得被动一些，毕竟人的生命有限，总期望在限定的期限内能够平稳一些，当然了，意外事件只是限定时间内的一种假设，并不一定真的发生，我的意思是假如出现的话，会如何面对茅台+策略的心态思考。都是自己的一些疑问，请教闲来大哥，该如何思考这个问题，或者说闲来大哥是怎么思考的。大树兄，我是这样认为的：1、重仓持有（我之所谓重仓，是个人家庭可投资金融资产的大头，比如70%、80%，或者更高），比如茅台这样的标的，如果我们想象到的风险，可能就大概率地不会是风险，当然，大凡黑天鹅事件均是不可预测的，而在这种情况下，即便我们在篮子里放了很多鸡蛋，估计也会被打碎；2、投资有时也需要断舍离，即将自己的资金尽最可能地向最优秀的商业模式、最不需要再流动的股权资产集中，当然，其间有自己机会成本的考量；3、我一向主张不用杠杆，这样在多困难的情况下，也容易挺过去，而这也是个人投资者的最大优势。[干杯][赞成]
谢谢认可！关于估值，在“估值篇”中已经讲了，一家企业的内在价值就是其未来现金流的折现值，一点也不会多，也不会少，这是最科学的估值公式，也是投资的第一性原理，一切的估值均当从中展开，特别是要认清其中影响未来现金流的关键因素。但要注意，这仅是一种思维方式，再强调一遍，这仅是一种思维方式，而不是让我们进行精确的计算，即便如茅台这样容易计算标的，取折现率7%或8%，得出的结论差距也是很大的。而市盈率对符合我的“五性”标准的标的来讲，也可以视为未来现金流折现的简化形式，具体到一家企业究竟给多少倍市盈率合理，其中关键因素之一，还在于其成长性。比如，100倍市盈率，如果5年能够保持年复合增长30%，估值也就降至27倍以下了，而难点是我们难以判断未来5年会保持这个增长速度。所以，在买入之时，当讲究安全边际，给自己留下一定的容错空间。此外，我一直认为，持有并不等于买入，至少从心理上讲是如此的。比如，我持有一家企业已经上涨几倍了，未来四五年哪怕不赚钱，我也是可以承受的，但是若如此高价买入，付出的时间成本可能就会很大，而且多数人可能也容忍不了如此长时间的股价不涨。
点赞楼主的估值观：
“一家企业的内在价值就是其未来现金流的折现值，一点也不会多，也不会少，这是最科学的估值公式，也是投资的第一性原理。”
理解并接受了这一点，基本算是摸到了价值投资的门。尤其点赞“第一性原理”这个关键词。“第一性原理”是2010年前后开始逐渐热门起来的一个词，最早是科学界（量子力学）在用，后来逐渐推广到各个领域。虽然大家或多或少听说过“第一性原理”，可估计不是很多人理解““第一性原理”，用大白话来说，就是从源头解决问题。如果要再翻译一下，就是你对一件事物的认知，如果附加的前提假设条件越少，那么得到的答案可能越接近真相。回到投资，未来现金流的折现值就是其内在价值，然后决定我们投资成败的关键，就是对未来现金流的估算，对于越复杂的业务，附加的条件多，不可知参数多，估算过程中偏离未来实际现金流的概率就越大，对于业务简单的公司，例如茅台，相对来说对未来实际现金流估算的难度相对降低很多。所以对于一般投资人来说投资尽可能选择业务简单的自己能力范围之内好公司玩玩事半功倍，跨一尺围栏，避免去挑战十米高台。
@青菜白玉汤2
1、奥，闲来大哥的意思是不是再做这种转移策略之前，已经做好了可能出现这种短期意外状况的应对，即是不用杠杆，用的是不需要强迫自己取出与企业相伴的闲钱去应对发生的一切情况，当然是不在影响长期逻辑的情况。2、如果不是格力当前的状况，而是像2015年熊市那样的处境，闲来大哥是否认为你以前的格力价值模型赚辛苦钱和茅台成长模型赚不辛苦的钱，这种相对均衡组合模式的整体效果，会优于当前的茅台+策略。换句话说，如果未来在有一家类似格力那种辛苦也能赚大钱且有前景的模式又出现了，甚至赚的比茅台还多，是否还会重新偏向于价值加成长的均衡模型组合配置。3、当然了，闲来大哥在第二条回复中说，尽量向最优商业模式聚焦且股权流动性不再流动，我只是不理解这种思维转变是根本性且长期性的，还是基于当下的特定环境做出的最优解，以应对未来的变化。[赞成][干杯]
不用杠杆，集中在康美药业上面，能够挺过去？