花树和小路

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看到一组数据，23年换手率在5-10倍的主动权益基金有989只，占比23%。与我的微观观察有点像，有些公司内部按季度考核业绩，有些人的投资周期真按3个月以内去操作，相当于每年至少换手4次，年换手率不低于4倍。整体感觉，在自己认识的公私募基金经理中，最近3年做右侧交易的占比提升，短线趋势交易的...

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替人来招行私行参加活动，才知道原来就在深圳湾一号的写字楼，真会选地方。以前听说有同行租在这里，希望打入社群开发高净值客户，但看最新管理规模估计效果一般。归根结底，营销只是锦上添花，业绩才是基础；没有业绩的加持，靠营销吸引来的资金也不可持续。

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昨天出去调研巧遇一个朋友，说他们自己现在不投二级市场，把所有钱分成两部分，一部分参与上市公司定增，另一部分委托外部的公私募基金管理。股市一直不缺自大和自负的人，能客观清醒地认识到自己不如别人，已经远远超过一般人了。

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每天各种股票投研群和私发至少2000条信息，最早会在晚上睡觉前逐一看下，后来发现实在太浪费时间，大部分信息和观点也可看可不看，对自己没创造什么价值。人的时间和精力有限，首先要做减法，才能腾出时间做更重要的事情。被动地接受各种信息，也会减少自己思考的积极主动性及深度。

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私募最近出圈的2个都是负面新闻，每次都有一些圈外人来问。先是去年关自杀，有些人发现买私募产品可以亏损60%-70%。然后是最近瑞丰达实控人跑路，有些人发现私募竟然还能这么玩，买私募可能亏损85%-100%的本金。

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公募限薪之后，有些比较优秀的基金经理会选择奔私。前段时间遇到一个公募的朋友，说他们公司基金经理的奖金发放递延比较多，有些人到手的年薪甚至还低于研究员。

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有朋友买一只封闭三年的产品，净值先从1涨到1.4（费后），然后大幅回撤到0.74，最近又回到1以上。感觉他还算运气比较好的，这家老牌私募过去十几年的投资风格都比较稳定，每次大幅回撤后净值也都会修复回去，在低谷期企业也没有生存危机。有很多产品可以在水下徘徊很长时间，6-8年都回不到1以上，...

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前段时间想加仓一只股票，当时给交易员下的是限价成交单，结果一直没跌到那个买入价，反而很快上涨40%多。因小失大。如果看好一只股票的潜在上涨空间足够大，这时仓位是第一位的，没必要太抠几个百分点的买入成本。

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看到一家神奇的私募，运行5年以上，所有产品的净值都低于1，也都跑输沪深300指数，但管理规模依然超过20亿。不知道是怎么做到的？

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有时候人与人之间的差距挺大，承认自己的平凡，跟着已经被验证过的牛人，成长速度反而会更快，这也是一种路径。反过来，自己搞来搞去，最好的结果可能也只是小有成就。

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近几年逆势扩张的证券类私募很少，管理规模缩水占多数，掉一两档的并不少见。但统计数据显示的整体分布变化不大，依然是100亿+占1%，50亿+占2%，20亿+占5%，10亿以内占92%，5亿以内占86%。可能是因为尾部有些出清。

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评判一个投资人，组合和风控是其中比较重要的2个维度。最近《私募证券投资基金运作指引》落地，要求单票仓位不超过25%，杠杆比例不超过200%。这对限制高风险偏好的私募和保护私募客户是好事。还有一条比较有意思的是，“开放式私募证券投资基金原则上不设置预警线、止损线。”用意可能是防止下跌时...

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前段时间有个朋友组织线上专题交流会，中途叫了两次，刚好那天有事没法参加，会后他拉了一个小群，才发现有个一线游资也在，很有名，经常上龙虎榜的那种。那个游资话不多，印象比较深的两次是对板块和个股走势的判断，在多数人看空时，他反而看多；在多数人看多时，他反而看空。最终走势也和他的预...

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在看到财报差时才知道业绩差，往往是有问题的。翻了一遍股票池Q1业绩差的那些个股，基本都是自己事先预判到的。第一类是，对业绩影响因素做过拆分，从宏观和行业层面已经做过定性分析。第二类是，有更高频的前瞻数据指标跟踪，比如产品月度价格数据，订单中标数据等。第三类是，周边有对公司跟踪比...

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看不完的财报，听不完的电话会

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普通的家庭和个人抗风险能力很弱，生一场大病就可以让多年的积累清零，变成净负债。

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卖方拉了一个低空经济群，在群里又看到一个医药基金经理。

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从行业研究员出身的基金经理可能有惯性，继续看原先的行业，不怎么向其他行业拓展。而如果一个基金经理的能力圈限于1-2个行业，表现出来的结果就是重仓集中，投资业绩与行业beta高度正相关。前段时间有人提到一个基金经理，研究资源品出身，初始管理规模一直徘徊到5kw以下，从去年下半年开始爆发式...

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有个基金经理只线上一起聊过个股，这周刚好在参加一个沙龙时碰到，发现他对低空经济研究得很深入细致，也有自己的一些预判。然后翻一季报才发现，他的产品前十大重仓股有一半与低空经济相关。在新能源车产业链赚过大钱，半年前开始研究低空经济。

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有个基金经理买到一只股票流通股本的10%，持有一年后受不了，业绩没兑现+股价回调，等他卖掉后股价开始启动，快速翻了一倍多，基金经理觉得很难受。有时候不要高估自己的持股耐心和信心，一般人能等上一年半就不错，对买入时机、价格和仓位要进行更严谨的论证。