【独孤求败】最近又有很多朋友对我各种说教,有好言难劝我这个该死的鬼,还有一些气急败坏的攻击,一般情况下我都是有则改之无则加勉,今天偷偷说说我的秘籍:
我有个最大的特点,就是投资只有一招:愿意在一件事情上死磕到底,银行的财报我死磕到底,银行的估值我死磕到底,投资银行股我也会死磕到底。可以骄傲的说,银行的财报数据我已经打通任督二脉,当然他们集体作假我没有办法。
死磕招商银行八年让我迈入了A8,目前已经死磕银行股16年,我会继续坚守N个16年,我坚信后面就是迈入A9、A10、A11……
【独孤求败】最近又有很多朋友对我各种说教,有好言难劝我这个该死的鬼,还有一些气急败坏的攻击,一般情况下我都是有则改之无则加勉,今天偷偷说说我的秘籍:
我有个最大的特点,就是投资只有一招:愿意在一件事情上死磕到底,银行的财报我死磕到底,银行的估值我死磕到底,投资银行股我也会死磕到底。可以骄傲的说,银行的财报数据我已经打通任督二脉,当然他们集体作假我没有办法。
死磕招商银行八年让我迈入了A8,目前已经死磕银行股16年,我会继续坚守N个16年,我坚信后面就是迈入A9、A10、A11……
给银粉们出个招啊: 假设你要买100块钱的四大行,相当于买了个8%(算上打新收益)的债+或有的上行空间+或有的风险。假设未来地产完蛋了,那必然把银行带下去,估计腰斩也可能(否则风险收益比对不上了)。假设未来银行起来了,那地产必然被救了。——那不如直接去买一张30块钱的暴雷地产债,剩下70存起来。一旦地产好了,你赚了77+70存款一共是147,和直接持有银行股相比差的不多,如果地产完了,30打水漂还剩下70,但银行股肯定爆得剩下50以下,怎么算都是划算的——就是需要的资金量稍微大点。
【我还是太年轻了】虽然学习和研究银行股20年,投资银行股也超过了15年,在银行股跌破净资产的时候我在呐喊具有罕见的投资价值,在农业银行跌破0.8倍市净率的时候我在喊具有极其罕见的投资价值,结果今天一看农业银行H股已经跌破0.4倍市净率了。
我还是太年轻了……
【分解农业银行资产端】一些朋友开口就是银行资产风险敞开巨大,但实际上他们银行的资产缺乏基本的了解,我想通过简短的大白话能说说农业银行年报中的这29万亿资产:
1、现金和存放中央银行的钱,同业资产就是借给其他金融机构的钱,还有债券投资就是购买的国债、企业债等债券。这几项占比银行资产的40%,风险是非常低的。他们的收益率也很低,比如存放中央银行收益率只有1.5%,同业资产收益率只有2%,债券的收益率只有3%多一点。
2、贷款占比约为60%,其中25%左右是个人按揭贷款,35%左右是企业贷款,25%的个人按揭贷款从各种角度看都是极低风险的。
3、剩下风险最大的就是企业贷款。农业银行前十大企业贷款全部是国家交通和水利等基础设施建设,您没有看错报表中的前十大贷款都是国有企业贷款。农业银行全部企业贷款的平均利率是年化4.09%,是不是很便宜。
4、我们继续分析企业贷款,农业银行披露40%贷款是信用和保证贷款,60%是抵押质押贷款,只要去办过贷款的都知道,普通企业要去四大行贷款没有抵押质押是根本不行的,看到这里还会觉得农业银行资产风险敞开很大吗?
5、我们看到农业银行65%的资产是几乎没有风险的,只有35%的资产企业贷款有一定的风险,但大量是国有企业国家基础建设贷款,然后就是大量的抵押质押贷款。四大行4%的贷款利息贷出去的资产真的会巨大风险吗?
6、然后我们看到农业银行的头头脑脑们,经常在公开场合很自豪的说,我们的资产风险很低,我们对不良的认定全行业最严,一家企业在别家银行有不良贷款那么这家企业在我行的贷款就全部纳入不良,然后有全球第一高的拨备,就是放在拿以后处理坏账的蓄水池,是欧美同等规模银行的十倍大小的蓄水池,需要再次反复强调,这个8000亿的蓄水池没有计入银行的利润,也没有计入农业银行的净资产。
7、还有一点需要特别强调的是,农业银行的管理层是国家指派的,他们都是央行副行长过来,然后再升任国家重要监管部门负责人,他们没有动机去作假。
8、另外一个非常重要的,农业银行的大股东是财政部,对就是国家财政部,持股比例高达82.04%,我当时还在体制内的时候,财政部门就反复提出要加大金融机构的分红力度,但监管部门觉得需要稳健考虑经济发展也就是放贷资本金需要以及做大安全垫。我们有理由相信,国家财政会需要银行加大分红的,因为他们持股占比是82%。
【后胖压倒炕】2021年7月8日至2022年7月8日,农业银行最高股价3.11元,最低股价是2.90元,绝大多数时候在3元附近波动,以3元为基数,最高上涨了3.67%,最低下跌了3.33%。另外,在100多个交易日,农业银行买一和卖一没有波动,也就是1分钱玩一天。
这个波动,应该没有人对这个股票有兴趣了吧,也认为这个标的毫无成长性,也没有任何投资价值吧。当然这种一年就波动3%的标的对杠杆投资者是友好的,下跌的空间封死了。
2021年农业银行的年报显示,农业银行2021年净利润增长了12%,不良减少的情况下拨备增加了1200亿,分红有6-8%的股息,分红后净资产还增长了9.01%。
也就是说,由于股价分红没有填权,在股价几乎没有波动的情况下,农业银行的市盈率下降了约20%(12%利润增长,还有分红除权股价下降了6-8%);农业银行的市净率下降了16%(分红后9%的净资产增长,还有分红除权股价下降了6-8%)。
2022年,农业银行的净利润还会增长约10%,股息率更高达到了7-8%,分红后净资产还会增加8-9%,股价继续这样维持不涨不填权,那么估值继续下行15-20%,然后分红继续提高。
2023年呢?
2024年呢?
2025年呢?
所有没有当年兑现的利润,到时候一定会一股脑的全给你。
先胖不算胖,后胖压倒炕;笑到最后的才是笑的最美的!
便宜是硬道理,况且资产质量好
研究农行仅仅解读财报是远远不够的,很多数据跟现实偏差是比较大的。国有五大行可能农行的数据是最靠不住的。