【meta2023Q4财报点评】

meta已经连续4个季度表现强劲了，自从我们在几个q前根据用户数、收入利润模糊得出“tiktok不足为惧”后，meta展现出极其稳定的表现，对得起“社交网络”超强网络效应下的统治地位。

尤其是净利润，这个Q单季度做到了140.17亿美金的净利润，还是在元宇宙亏损46.46亿美金的背景下。历史最好的单季度利润是115.83，上个Q创造的。

1.我们先复习下前两个Q强劲的财报

【2023Q3财报点评】：网页链接

“单季度净利润115.83亿美金，Q2加回重组费用后是104.83亿美金，环比也是增长10亿美金，净利润率达33.92%，环比提升1个百分点。要知道这还是在元宇宙家族亏损37.42亿美金的背景下。

强劲的财报使得静态pe回到了19.75倍（按7449.19亿美金的盘后收盘市值计），Q4营收**比Q3的341.46亿大不少，保守假设Q4120亿美金净利润，meta2023财年的净利润高达408.7亿美金，市盈率会下降到18.23倍。

真的是赚钱机器

按盘后289.5的股价，当前市值约7749.19亿美金，ttm盈利（加回一次性费用）为377.22亿美元，ttm市盈率19.75倍。Q4过120亿美金净利润应该很轻松，那么2023年净利润408.7亿美金，这将超过历史最高的403亿（2021Q3的连续四个季度达到过）记录。对应当下估值是18.2倍。

如果不考虑元宇宙，meta一个季度能多赚近30亿，净利润得轻松过500亿美金了。

所以，当前估值我个人认为是低估的，看长可以，确定性够，空间也大”。

【2023Q2】财报点评：网页链接

“业绩如期不断恢复，至于超预期否，对长期跟踪观察meta的投资人来讲，就是一份正常的财报。因为前两个Q的用户数和财报数据已经很杠杆的了，而从谷歌、微软、snap财报来讲，Q2是环比好于Q1的，meta没有可能不是这样。所以，这份财报是很正常的，但做到了，依然让人开心。不过，Q2净利润加回一次性重组费用后，高达104.38亿美金，创历史最高的Q2业绩，这还是在元宇宙大幅拉后腿背景下。不得不说，meta的Facebook家族是赚钱机器

按盘后319的股价，当前市值约8121亿美金，ttm盈利（加回一次性费用）为305亿美元，ttm市盈率26.6倍。考虑到用户的粘性及增长、收入的恢复增长，而元宇宙的亏损在逻辑上可以由公司控制，我认为看个2-3年恢复历史最高的ttm盈利403亿（2021Q3的连续四个季度达到过）是没问题的。

尤其，当下季度的净利润已经创了历史最高纪录（加回一次性费用），没有理由不乐观。”

所以，这份财报只是之前强劲的延续。

2.用户数指标

DAU达21.1亿，环比净增加2000万，低于上个Q的3000万，DAU/MAU达68.73%，连续创统计以来记录，显示Facebook强劲的用户粘性。

DAP31.9亿，环比净增5000万，低于上个Q的7000万，MAP39.8亿，环比净增加2000万，低于上个Q的8000万。DAU/MAP=80.15%，第一次上80%。

超高的用户粘性，继续入此前Q我的定性“不得不说，从用户和粘性角度，meta同微信一样，稳如狗，不惧tiktok等产品。更别提一年前马斯克拿下twitter，甚至一些人担心meta遇到对手了。meta旗下4款产品，Facebook、messager、Instagram、whatsapp，强社交/通讯产品的粘性确实是强大。顶住了各种逆风（经济维度的下行，产品维度的错位竞争）。”

Threads继续没怎么提，估计废了，后续不再跟踪。

3.收入利润指标

本季度收入401.11亿美元，yoy24.7%，收入增速创2021Q3以来最快。收入金额超此前给的365~400区间上限。并预期，2024Q1收入345亿-370，如果是370亿，增速是29.17%。增速继续提速。

净利润140.17亿美元，连续2个季度破纪录。

费用方面，看我标红的数字，做同比：

毛利率2023Q4是77.46%，高于2022Q4的74.08%；销售费用率9.45%，远低于2022Q4的14.22%；管理费用率也6.7%远低于2022Q4的9.59%，但保持了研发强度，30.8%的历史记录。

这说明扎克伯格非常清晰，一方面降本增效，缩减开支，但不该省钱的研发，要保持高强度。这不还要搞元宇宙和ai呢。

最终运营利润率暴增。

4.Facebook家族vs元宇宙

Facebook家族业绩给力，元宇宙从财务角度继续拉垮，单季度运营亏损46.46亿美金，比上个季度还多。

但也反过来看出来meta盈利能力的强劲，如果不考虑元宇宙，meta一个季度能多赚40亿。

5.股票回购

季度回购63.2亿美金，年度回购200.3亿美金。。“截至2023年12月31日，我们有309.3亿美元可供回购。我们今天还宣布增加500亿美元的股份回购授权。”

•Share repurchases – We repurchased $6.32 billion and $20.03 billion of our Class A common stock in the fourth quarter and full year 2023, respectively. As of December 31, 2023, we had $30.93 billion available and authorized for repurchases. We also announced a $50 billion increase in our share repurchase authorization today.

（meta最低2400亿美金市值，我吹牛说，如果10年不涨，都是我的，看来此言不虚。）

6.业绩指引

预计2024Q1收入345亿-370亿美元,彭博一致预期为336.4亿美元。

按上限370亿美金yoy29.17%。

7.估值

按盘后454.81的股价，当前市值约11688.05亿美金，ttm盈利（加回一次性费用）为428.87亿美元，ttm市盈率27.25倍。

如果不考虑元宇宙，meta一个季度能多赚近30~40亿，净利润得轻松过600亿美金了。那么真实（或分部）市盈率能下降到20倍以来。

所以，当前估值我个人认为是低估的，看长可以，确定性够，空间也大，但多大的倍率可能比中概一些机会要少不少。（机会成本才是成本，历史走势已经是过去式，当下454.81亿美金，是投资meta的成本）

（以上观点，不一定对）$Meta(META)$