meta2023Q2财报点评：

业绩如期不断恢复，至于超预期否，对长期跟踪观察meta的投资人来讲，就是一份正常的财报。因为前两个Q的用户数和财报数据已经很杠杆的了，而从谷歌、微软、snap财报来讲，Q2是环比好于Q1的，meta没有可能不是这样。所以，这份财报是很正常的，但做到了，依然让人开心。不过，Q2净利润加回一次性重组费用后，高达104.38亿美金，创历史最高的Q2业绩，这还是在元宇宙大幅拉后腿背景下。不得不说，meta的Facebook家族是赚钱机器。

1）用户数指标

DAU达20.6亿，环比净增加2000万，虽然比不上上个Q的4000万，但这个Q的MAU达30.3亿，环比上个Q增加了4000万，这高于上个Q的净增3000万。DAU/MAU达67.99%。

DAP30.7亿，环比净增5000万，MAP38.8亿，环比净增加7000万。这个数字很厉害。快40亿了呀。

连续两个Q的用户高增长，这还是在很高的基数上面。如上个Q我的点评“不得不说，从用户和粘性角度，meta同微信一样，稳如狗，不惧tiktok等产品。更别提一年前马斯克拿下twitter，甚至一些人担心meta遇到对手了。meta旗下4款产品，Facebook、messager、Instagram、whatsapp，强社交/通讯产品的粘性确实是强大。顶住了各种逆风（经济维度的下行，产品维度的错位竞争）。”

另外，meta旗下twitter对标产品Threads据电话会议说也发展也很好的。不过没给具体数据。

2）收入利润指标

本季度收入319.99亿美元，yoy11.02%，收入恢复增长超过10%，并且，收入绝对值贴近此前给的295~320亿美金的区间上限。

净利润77.88亿美元，yoy16.46%。如果加回本季度重组相关的一次性费用“应计法律费用18.7 亿美元和 7.8 亿美元的重组费用。”，本季度的净利润高达104.38亿美元，yoy56.09%。这已经略高于公司历史最高的Q2净利润，2021年的103.94亿美元。（这个意义上，我收回前述的不超预期的结论，很超预期！）meta着实赚钱机器。

拆分看，毛利率继续恢复，环比从78.68%上升到本季度的81.42%。费用率也控制得当，最终使得运营利润达93.92亿，运营利润率29.35%，大幅高于上个季度的25.23%，及再前面一个季度的19.89%。

3）Facebook家族vs元宇宙

Facebook家族业绩给力，元宇宙从财务角度继续拉垮，单季度运营亏损37.39亿美金。但也反过来看出来meta盈利能力的强劲，如果不考虑元宇宙，meta一个季度能多赚近30亿，ttm净利润可能就不只是上面的305.3亿美金了，得接近420亿美金了。反过来说，当下的meta8120亿美元（考虑了盘后上涨6.14%）只有相当于给了Facebook家族20倍不到的pe，如果元宇宙给的是0估值的话。

4）股票回购

在 2023 年第二季度回购了 7.93 亿美元的 A 类普通股。截至 2023 年 6 月 30 日，我们有 409.1 亿美元的可用资金和授权用于回购。

5）业绩指引

预计 2023 年第三季度总收入将在 32-345 亿美元之间

6）估值

按盘后319的股价，当前市值约8121亿美金，ttm盈利（加回一次性费用）为305亿美元，ttm市盈率26.6倍。考虑到用户的粘性及增长、收入的恢复增长，而元宇宙的亏损在逻辑上可以由公司控制，我认为看个2-3年恢复历史最高的ttm盈利403亿（2021Q3的连续四个季度达到过）是没问题的。

尤其，当下季度的净利润已经创了历史最高纪录（加回一次性费用），没有理由不乐观。

所以，当前估值合理略低估，看长可以，确定性够，但空间不好说，空间角度依然很多变数。

（一个观点，不一定对）$Meta(META)$