我们经常听到长期投资，但长期到底是多长？回答这个问题要先考虑为什么要长期投资。理由可能包括：
Ø 长期投资收益率高？
Ø 长期投资确定性高？
上面的两个理由都需要一个前提，即投资的资产是长期限资产且收益率向上的资产，我们选择长期投资的原因是因为短期不确定性太多，即使学霸也可能考试失手，所以才需要通过长期投资来降低短期不确定性对投资结果的影响。那问题是长期到底是多长，我们通过持有不同期限的滚动计算方式来回答这个问题，如下图表：
选取沪深300指数作为滚动计算的标的，从2005年1月1日开始持有不同的时间长度，每个交易日滚动计算一个数据样本，10%分位是收益率最好的10%，然后比较10%和90%分位收益率的差异。得到三个结论：
1. 持有1年，高和低的收益率分别是85.62%与-23.97%，差异大，表明投资需要考虑择时。
2. 随着持有时间拉长，高和低的收益率之差在收敛，到第8年两者差缩小到12.59%，随后再次拉大，到11年后收敛显著，至14年后收敛效果显著降低。
3. 长期持有不会显著降低波动率。
因为我们投资标的是基金，所以用选取偏股混合基金指数（885001.WI）进行测算：
1. 持有1年，高和低的收益率分别是73.9%与-17.9%，差异大且均低于指数的极端表现。
2. 到第7年，高和低的收益率显著收敛，后续几年收敛不明显。
3. 基金指数的年化波动率并未因持有时间拉长而降低，但同持有期下的波动率低于指数。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。本报告中投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或承诺，投资者不应将此作为投资或决策依据。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同等说明，充分认识该基金产品的风险收益特征和产品特性，认真考虑各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。产品的过往业绩并不预示其未来表现。请您了解基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。投资有风险，请谨慎选择。
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