利润 估值双杀 案例。反向10倍+股。
还有个典型案例 $思摩尔国际(06969)$ 这才几年时间，美好 广阔 无限想象的好赛道 跌的这么惨烈。
投资要 好的商业模式 合理最好是偏低的估值 要不然单单估值波动就受不了。
很多人吹票，什么5倍起步，大部分都是指望涨估值的，投资还是不要指望市场情绪。

从2016年在雷克萨斯和保时捷新车周期的加持之下，$美东汽车(01268)$ 利润迎来了连续6年复合50%的高增长，2021年净利润达到11.7亿元，增长6.8倍，然而股价更令人咋舌，上涨了87倍。显然估值抬升占据了核心因素，原因是大部分人其实是在2019年才注意到这家公司，被过去3年的高增长所刺激，纷纷认为该公司管理能力强、效率高、豪华车商业模式好，于是给予成长股的待遇，估值迅速提升，再逢2020年全球流动性宽松，到2021年股价高点时，该估值高达16倍PB、70倍PE，简直疯狂。
然而很多人忽视了豪华车也有新车周期，2012年和2015年受到宏观经济影响，利润都出现过周期波动，只不过那时公司利润基数小，不为人重视。投资人认为的周转快，更多是豪华车品牌和新车型广受欢迎、供不应求、乃至需要加价提车，这自然效率高，绝大部分应归因于这两大品牌的力量，而非经销商的超强能力。这两年开始受到新车红利消退、电动车的冲击和宏观周期的多重影响，2022年利润下滑55%，2023年上半年下滑89%，全年利润预期将倒退回2016年水平。公司股价大幅下跌90%，PB回到1.1倍正常水平。把周期当成长还给管理溢价是很危险的。

今天再把“忽视周期、给管理层溢价”这个话题记录一下，愿大家引以为戒，还记得$药明生物(02269)$ 管理层在2021和2022年财报时，妙语连珠、慷慨激昂，挥斥方遒、指点江山，对项目如数家珍，对未来底气十足，指引一直积极主动乐观，其气场之强大，让听众们觉得药明没有周期或者可以穿越周期，纷纷感慨这TM才是优秀的管理层，其他公司都是乐色。然后呢，大股东这几年一路把梦想和格局减持给二级市场慕强的信徒股东。然后一直到最近，子公司上市了，纸也包不住火了，引燃，落地。

致股东的信杨洋洒洒，列举了很多令人暖心的细节，对那些不了解内行的投资者诱惑力是巨大的，很多投资人被深深打动，结局是深深套牢。其实这些细节，很多4S店都能做到，并不稀奇，正所谓外行看热闹，内行看门道。

从2016年在雷克萨斯和保时捷新车周期的加持之下，$美东汽车(01268)$ 利润迎来了连续6年复合50%的高增长，2021年净利润达到11.7亿元，增长6.8倍，然而股价更令人咋舌，上涨了87倍。显然估值抬升占据了核心因素，原因是大部分人其实是在2019年才注意到这家公司，被过去3年的高增长所刺激，纷纷认为该公司管理能力强、效率高、豪华车商业模式好，于是给予成长股的待遇，估值迅速提升，再逢2020年全球流动性宽松，到2021年股价高点时，该估值高达16倍PB、70倍PE，简直疯狂。
然而很多人忽视了豪华车也有新车周期，2012年和2015年受到宏观经济影响，利润都出现过周期波动，只不过那时公司利润基数小，不为人重视。投资人认为的周转快，更多是豪华车品牌和新车型广受欢迎、供不应求、乃至需要加价提车，这自然效率高，绝大部分应归因于这两大品牌的力量，而非经销商的超强能力。这两年开始受到新车红利消退、电动车的冲击和宏观周期的多重影响，2022年利润下滑55%，2023年上半年下滑89%，全年利润预期将倒退回2016年水平。公司股价大幅下跌90%，PB回到1.1倍正常水平。把周期当成长还给管理溢价是很危险的。

豪华车的新车周期到了很差的时候，其标志就是经销商“造反”。五一前经销商给保时捷发了函，对近期销售新车亏损要求保时捷中国进行赔偿，目前经销商投资人约65%不提车。保时捷经销商内部也分为好几个派系捷成集团、保时捷控股都签订了今年销售合同；$美东汽车(01268)$ 等南方的经销商集团，要求保时捷补贴，补贴到新车1个点毛利；$百得利控股(06909)$ 等经销商依靠汽车流通协会，给保时捷发函，要求补贴4点。
~~之前该说的都说了，贴一张美东汽车的PB估值图。最后说点有趣的：之前很多美东粉是给PE估值的——看PB格局太Low了，对不起那么美丽高效的美东文化。

可能把美东之类的4s当作下一个诺基亚吧

美东汽车还要再跌70%，大溃败会在24，25年出现，BBA的经销权要全部减值，新的一轮牛，可能重生。

市场觉得电动车浪潮会颠覆上个时代的物种

可以看看他写的这 5 篇文章
网页链接

美团也是个案例，从王兴不退休的溢价变成王兴夫妻店头铁负溢价。

请问财务有没有造假迹象？如果没有，我觉得现在应该看多而不是看空。这不是高杠杆，为什么只给0.5pb呢？

mark

卖车的行业也太卷了吧。一段时间后回去，就会看见很多门店的变化