福寿园

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1.股权思维：稳定分红、大股东绝对控股、管理层持股

两家 ngo 都是白控制，高管持股且股权激励较多

分红连续 25-30%，23 年报 100%

2.负债，负债，负债

资产合计86e，负债 20e，净资产 66e；有息负债接近 0。货币资金 24e。

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2024.3.18

1.2024.3.7公告：3.22 股东大会公布年报和特备派息——3.22 算上末期派息和特别股息，2023分红率 100%

2.管理层耍小聪明，总结去拿公司的钱炒股玩网页链接

2023 年报p10，3e 投资款已全部收回。

3.详细的分析可以看老唐：：网页链接

4.成立收购基金的事已经快被忘记了，目前还没动作。

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2023.3.29，2023 年报

1.2023 算上特别股息，分红率 100%，股息率 7%，pe13

2.生前契约签约人数：从2018年到2023年的增速分别为96.1%，60%，70%，160%，21%，5.7%，2023年签约数量约为1.8万份，增速下滑

3.即墓园提价幅度，从2019年到2023年的数据为3%,9%，8%，7%，1.5%可以看到疫情三年的平均提价幅度达8.6%，疫情放开后的2023年提价幅度却大幅滑落至1.5%，2023年21%的营收增长主要源于墓园销售数量的贡献（销售数量同比增长23.6%），提价的贡献很微弱网页链接

4.递延所得税项原来一直是负数，今年交了 7000w 税。原因：网页链接

5.球友2023业绩发布会：2024 指引收入盈利增长 13%，量 10% 价 3%，未说未来分红，参考管理层一贯作风，不能太相信。

网页链接

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2024.6.24

估值和买卖点：往年分红 30% 不到，22 分红 40%，23 加特别分红 100%。未来分红率按 60%，是比较乐观的预测，现在港股分红率都开始提高了。 24 管理层预测 13% 的增速，按以往的不靠谱，未来业绩都按 10%。

在一个好赛道，打算长期持有，所以估值容忍度要比烟蒂股这种打算卖的高。拍脑袋给 pe10-15-20。23 归母8.7e 港币，分红 60% 为 5.22e：市值为87e-130e-174e，股价为3.75-5.6-7.5，股息为6%-4%-3%。

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2024.7.17

线下纪要总结下：1.2024业绩指引比2023+10-15%。2.异地扩张很难，因为要求高，但是有耐心，内部irr要求12%。3.北方利润率低是因为商业化不足，普遍存在中间人现象，在慢慢转直销。4.分红回购没有承诺网页链接

疑问点：管理层瑕疵，舆论压力，仓位不能太高。10%很高了。

估值和买卖点：2024利润+10%，8.7-9.6ehkd。分红率40%-50%，分红4.8e。股息率5%-6%-7%，市值96e-80e-69e，股本23.2，股价4.13-3.5-3。现价112e，最低2022.12，91e。