科学严谨的数学推理能够给出一个漂亮简洁的结论，但我们真的理解其背后的含义吗？
先说结论：投资者的年化收益率 = 投资者的分红再投带来的增长率 + 企业的净利润长期平均增长率
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（1）分红再投的目的
分红再投的年化收益率{分红再投的年化收益...
我爱安全边际
以合理的价格，买入能力圈内的优质公司的股权，长期持有，获得合理回报。
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我爱安全边际回复的提问
@我爱安全边际[¥20.00] 感谢你分享了关于估值思考的文章，特别是关于马喆唐朝的。
他的全部讨论
伊利的有息负债率非常高，达到35.48%。但很多人会为它辩解：上市公司从银行低息贷款，然后借给上下游企业，可以赚利差。因此，多多益善。但真的如此吗？
不比不知道，一比吓一跳。
美的和格力采用了同样的模式，但它们的收益率普遍在3%以上。伊利的收益率却徘徊在1%附近，资金使用效率极低...
万物皆有周期，比如地产、教育、互联网，和未来的AI产业。
白酒也不例外，上一轮行业周期调整了3~4年（2013~2016）。
而股价的反应稍早于业绩。
本轮白酒营收已经繁荣了8年（2017~2024），远超同期GDP增幅。
但树不能涨到天上去（M2增速）。笔者估计这次也差不多：之前几年是做为...
十年ROE>20%的公司，物以稀为贵。因为加入了ROE_ttm，美的集团和承德露露落选。
十年ROE>15%的企业，且行且珍惜。
@今日话题
$贵州茅台(SH600519)$ $同花顺(SZ300033)$ $苏泊尔(SZ002032)$
2025-11-3 初稿。
招行的行长说过， “短期看业绩，中期看客户结构，长期看经营模式”。这说出了一家企业，在差异化经营上，环环相扣的因果关系。资产质量只是客户结构的果，而经营模式又是客户结构的因。
招行三季报：“本公司零售客户2.20亿户（含借记卡和信用卡客户） ， 较上年末增长4.76%； 管理零售客户总...
投资者不能只看净利润，更要关注每股收益！
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有人说，你写错了吧？邮储三季报明明是0.98%的正增长！
看官莫急，往下瞧，每股收益增长为-7.04%。
为啥呢？邮储银行于2025年6月17日完成1300亿元A股定向增发，此次增发是邮储银行自2022年非公开发行后的又一次大规模资本补充，...
三季报发布完毕，估值相应调整，特别是五粮液业绩拉垮，买入股价变化较大。
@今日话题
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $招商银行(SH600036)$
2025-10-31 初稿。
和水电不同，华电新能以风电和光伏为主，电能存储和设备维护成本高。
2025年三季报，年累计发电量同比增加33.7%，营收增加18.21%，净利润增加0.17%。
发电量和营收不同步，说明平均电价便宜了；营收和净利润不同步，说明成本增加。
成本增加，说明多发的电是由新增设备贡献的，而不是...
广发证券预测，五粮液2025年三季度营收同比下滑30%，归母净利润同比下滑45%。且2026年的净利润下降为236.5亿元。
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我们从市赚率的角度来观察。
假定五粮液的净资产不增长，仍为2024年的1364亿元...
《鞋狗：耐克创始人菲尔·奈特亲笔自传》
心得：没有品牌，迟早归零。耐克开始在美国销售日本鬼冢虎牌的鞋子，在得知将被替换为其它经销商时，创立了耐克。像富士康，立讯等，可能逐步被Apple的其它备选替代，比如印度的厂商。
鞋狗：就是那些全身心投入其中，努力制造、销售、购买或设计...
前助理Tracy提到，巴菲特评估企业的五维框架（5M）：
1. Moat 护城河—分析核心竞争优势；
2. Market 市场—评估行业吸引力与增长潜力；
3. Management 管理—考察团队质量与发展空间；
4. More potential 潜力—发掘未被充分利用的机会；
5. Margin of safety 安全边际—预留...
霍华德·马克思：“即便一个趋势真的能改变世界，也不代表参与其中的每家公司都会成功。
泡沫时期的典型心理包括三种误判：
第一，人们会默认现在的头部公司会成为最终赢家，而实际上它们很可能会被后来者取代；
第二，即使买不到头部公司，...
2025年10月17日，
（1）分红再投模型
投资者的年化收益率 = 投资者的分红再投带来的增长率 + 企业的净利润长期平均增长率
片仔癀股价196.34元，年化收益率 = 1.64% + 净利润增长率
茅台股价1455元，年化收益率 = 3.55% + 净利润增长率
获得同样的年化收益率10%，假设片仔癀和...
“操千曲而后晓声，观千剑而后识器”。
2024年报的现金流量表补充资料，分众传媒：使用权资产折旧，贵州茅台：使用权资产摊销。到底谁正确呢？
这是一个值得重视的问题。因为巴菲特指出：“将折旧费用与摊销费用混为一谈，很容易误导投资者。折旧与摊销的性质完全不同：除了极少数例外，折...
当下的老登股，开始逐渐靠近理想买入价，有余钱的朋友可以做好准备了。
未来不可知，我们只需守好安全边际。
@今日话题
$招商银行(SH600036)$ $建设银行(SH601939)$ $贵州茅台(SH600519)$
2025-10-8 初稿。
用一个上海的真实案例来说明。
租金：3800元/月
房价：180万
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房东：
（1）物业3000元/年，空租期2个月/年，出租收益 = 3800*(12 - 2) - 3000 = 3.5万/年
（2）年收益率 = 3.5/180 = 1.94%，且没有考虑每...
平日积累下来的有感触的文字，与君分享。
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唯有读书和赚钱，才是一个人最好的修行，前者使人不惑，后者使人不屈。
你内心的世界是美丽的，那么它便光彩夺目；你内心的世界是丑陋的，那么它便面目可憎。
比“付出就有回报”更高一个维度的，是“付出即回报”。
感谢小登们对国家科技进步所做的贡献！
回复@ifanzhou: ////@ifanzhou:回复@郭施亮:到了行情的末端，往往会出现无脑的贴标签现象。为啥要贴标签，就是要人不要思考、最好是无脑的那种，譬如当年四人帮造反派批斗知识分子“臭老九”、“右派”等等，让普通老百姓对好坏丧失判断力，跟风起哄。所谓老登、小登出现，是因为那些所谓的小登，...
比如当下流行的老登和小登。
“这时候，在“沉默的螺旋”中试图说出真话的投资者，不光会面临周围人的言语压力，他们的投资业绩也会变差（低估值的股票在短期反而越跌越多），导致他们更加没有勇气、也没有底气说出自己心里的话。就这样，资本市场的扭曲螺旋，终于在沉默中达到极致。
但是...