大禾投资

大禾投资2024年投资者交流会纪要

编者按：2024年3月27日，深圳大禾投资管理有限公司举行线上投资者交流会，大禾投资董事长、基金经理胡鲁滨与投资者交流并回答投资者的提问，以下为会议纪要。
1. 大禾近期是否调整了投资方向？
胡鲁滨：从投资方法上来讲，我们一直以来的做法就是“用便宜的价格买好的公司”。如果说有变...

基金经理问答（2024年3月）

作者 | 基金经理胡鲁滨
1、你们投资体系的重点是什么？
我们的投资体系里，第一步并且是最重要的一步，就是充分理解具体的生意，包括产品力、目标消费群体、成本管理和股东回报情况，还包括同行评价、技术水平和潜在竞争者等许多细节的研究工作。
不同公司的研究难度大相径庭。有些公...

大禾投资2024年致投资者信

各位投资者：
新年好！
2023年过去了。和往年一样，你们投给我们的资金，我们投给了以便宜价格可以买到的好企业。
是否便宜可以用多少年回本这样简单的方法来判断，好企业的关键是持续为股东创造好的利润。
预测未来并不容易，但好企业往往有独特的气质：好企业是有沉淀的，越了解...

基金经理问答（2023年9月）

作者 | 基金经理胡鲁滨
1、现阶段选股是不是越来越难了？
选股越来越难是因为随着研究的深入，考虑的因素和信息越来越多。我们觉得选股不难是一种错觉，根源在于我们不够了解自己和世界，这样可能会导致我们往有利于得出某个结论的方向进行假设和推论。这或许是我们做投资有时候结果不好的...

投资逻辑要足够清晰——2023年6月基金经理问答

作者 | 基金经理胡鲁滨
1、你怎么看待现阶段白酒价格倒挂，库存压力较大的问题？目前白酒的整体的估值水平如何？你怎么看未来高端白酒的提价？
白酒行业之所以受到大家的关注，是因为它有一些独特的属性，包括积累了比较悠久的品牌，同时也有很强的社交属性，这两个因素共同导致它的商业模...

大禾投资欢迎您的加入

公司简介
深圳大禾投资管理有限公司成立于2016年2月15日。大禾投资秉持“认真做投资”的理念，坚持长期价值投资，以产业视角深入理解公司价值，致力于将资金投向产品卓越、管理优秀、竞争力强、对社会持续贡献的好公司，为客户创造价值。
工作地点
广州市天河区珠江新城
招聘岗位1...

怎样的公司才能突围而出？——2023年5月基金经理问答

作者 | 基金经理胡鲁滨
1. 行业观点
（1）人工智能板块是大禾过去一年深入研究并且长期关注的方向，能够从产业链的角度梳理一下上下游的竞争格局和值得关注的细分领域吗？经过一番上涨以后，人工智能板块会分化，你认为哪些环节是需要值得关注的？
人工智能是非常重要的技术，跟蒸汽机...

很多逻辑都比不上报表的一个数字——2023年4月基金经理问答

作者 | 基金经理胡鲁滨
一、关于研究：着眼报表，从量变到质变
1、你觉得这些年在投研方面最大的变化是什么？
在投研方面的做法整体上跟原来差不多。我现在的投资方法，跟我在公募做宏观策略的时候是一样的，从方法上来讲已经足够用了，我现在需要的是增加一些知识。
投研不需要那...

估值是确定的，成长是个概率问题——2023年3月基金经理问答

作者 | 基金经理胡鲁滨
一、更换股票主要是基于什么样的判断？
首先，更换股票并不是基于对调整企业的质疑，而是综合各标的风险收益比的结果，如果日后这些企业价格合适，我们还会持有。目前的持仓行业还是我们熟悉的消费、制造业和数字经济。
其次，我们现在对确定性的要求更高。确定...

基金经理问答——关于短视频、大小公司定价及选股思路

一、产品是企业竞争的一个重要维度，除了产品以外，还有其他竞争维度，你们在研究中如何衡量其中关系？
产品确实是企业竞争的重要维度，我们之所以强调它，是因为产品在市场的普遍认知中可能是被低估了的。当然除了产品以外，还有很多维度都需要考虑，比如企业的资产负债、固定资产开支、技术...

基金经理问答——关于ChatGPT、能力圈、选股及估值

1、你是否有关注ChatGPT？
我们对人工智能技术与应用的问题思考了很长时间，虽然目前尚未达到很确定的状态，但我们非常关注这方面的进展。2020年底，投研团队学习了《科学之路：人，机器与未来》这本书，作者杨立昆是卷积神经网络之父，书中介绍人工智能的基本原理和数学本质等内容。我们从中...

大禾投资年度致投资者信（2023年）

各位投资者：
新年好！
关于投资工作，能说的很多，真到写的时候，又不知从何说起。这里请允许我们像朋友一样随便聊聊。
我们一直认为，好的投资机会是极少的，越是研究，就越会发现很多看似的机会可能是陷阱。我们自身的经验，过去六年多，真正重仓的公司一只手都能数得过来。
20...

以运动用品为例，看品牌为何衰落

作者 | 研究员：谢譞璇
· 为什么要研究品牌衰落？
对于消费品，品牌是产品在人们心中留下的印象，是一种重要的承诺和信任。在日常研究中，思维惯性很容易正向顺势展开，比如对当下优秀的公司，市场更多的分析是——未来份额会如何继续提升、品牌力会更强。但真实的事物发展和企业经营是非...

浅谈确定性

作者 | 研究员：彭博
“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”，是股市里流传甚广的一句话。但实际中可以观察到，真正能做到这一点的人少之又少，在大多数情况下，当股价大幅上涨时，投资者会趋向于更加乐观；而当股价大幅下跌时，投资者会趋向于更加悲观。
这里除了背后的人性因...

从抽象中找到真实

文 | 研究员：李冰然
对互联网、硬科技行业进行研究的一大挑战在于科技发展变化的速度是非常快的，我们面对的是层出不穷的新技术、新产品、新概念，要做到保持清醒、主动识别哪些是陷阱、哪些是真正的机会却并非易事。
过于抽象，是建立真正认知的头号大敌
时代和技术是发展的，但个人...

从库存周转感知企业管理差异

作者 | 研究员：吴汉翔
在过去一段时间的研究中，我们进一步感受到优秀管理团队对于企业的重要性。商业模式固然非常重要，我们实际上也是在商业模式整体较好的行业中去寻找机会，但只有商业模式是不够的，我们期待企业有优秀的管理团队。优秀的管理团队，不仅能够为企业提供更多的保护，某种程...

为什么我们如此关注这项技术？

作者 | 研究员：李冰然
什么样的产品能够为人类社会带来独特的价值？创造这些产品需要具备什么关键能力？这两大问题一直指引着我们每日的研究工作。有时，它指向一些具体行业或公司，有时，它也指向一些重要的底层技术。比如人工智能是我们一直在密切关注和研究的领域。
为什么研究人工智...

大禾视角：推荐算法的研究体会

作者 | 研究员：彭博
过去一段时间，在对互联网行业的研究中，我们投入了较多精力在推荐算法上。研究过程中也有一些体会，做个简单的记录和分享。
为什么要研究推荐算法？因为它涉及到了互联网平台的核心价值之一，匹配。匹配效率的高低是各平台竞争力强弱的关键因素，从长远看，甚至会影...

如何做好投资的“本手”

编者按：今年高考语文作文题目“本手、妙手、俗手”成为了投资界的热门话题。围棋中的几个术语，与投资产生了十分精妙的对应。对于大禾而言，扎扎实实做好研究基本功，深度理解企业价值，便是“本手”，也是投资的根基。
为什么大禾的“本手”是对企业价值的深度研究？在扎实“本手”、深度研...

我们所感受到的企业性格

文｜大禾投资者沟通专员 赵嘉玲
“A公司说得很漂亮，但力气没有用在刀刃上。”
“B公司是那种默默努力做事，但不太会说出来的性格。”
“C公司有些浮躁。”
大禾投研会议上，基金经理与研究员时常会像描述一个人一样来描述企业。通过这些画像描绘，企业就像拥有独特性格的朋友那样...