_观海

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回复@wxbio: 能学到皮毛也不错了，至于投资水平，可能真的需要很长时间才能看出来//@wxbio:回复@_观海:张坤，一生都在模仿巴菲特，老巴的投资水平没学到，老巴的写作水平倒是学到了点皮毛。拿着巨额管理费，就是来写反思信给基民交代的，当然好过那些小作文都写不好的基金经理。他清不清跟公司一点...

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回复@Ashxyz: 价值投资对待有和没有的利空时，考虑的更多是利空真正发生时会有什么后果，能不能承受，这一次感觉是不能承受//@Ashxyz:回复@真实的价值投资:不是说能确定被制裁:但如果脱勾是趋势 这么大个机构对这类风险不可能看不到

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回复@摇曳驱役: 这个大概率是不存在的，自媒体很多时候会把股价自然涨跌引起的份额变化说成是加减仓，存在很大的误区，张坤对于腾讯应该一直是顶配的心态//@摇曳驱役:回复@_观海:当年21年还是22年的时候就看透他了，基金好像400左右减仓腾讯，腾讯下个季度涨到520左右，结果他加仓，后来直接清了他...

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回复@镜流17: 对比年报和一季报中行业占比中的保健一栏，答案就出来了。同公司的郭杰也类似，应该是易方达的集体决策。//@镜流17:回复@_观海:他清没清你根本不可能知道 药明股票跌太多了，很轻松就不在前十持仓了 基金中报会公布全部持股，你到时候再看看

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坤坤一季度大概率清仓了药明系公司，又是一起因为摩擦引起的重仓股投资失败案例，上一次是海康，如果能看到基金经理关于这种失败案例的分享会更有意义。$药明生物(02269)$ $药明康德(SH603259)$

调味品行业研究（一）

投资研究不是临时起意，总要有个由头。那为什么要研究调味品呢？可能有这么几个理由：①必选消费，周期性弱，抗通胀，长期确定性高；②消费频次高，单次消费价格低，消费者对价格不敏感，量有下限，价有增长；③有一家公司财务数据不输白酒龙头；④可能存在某些超级品牌。这些足够吸引我们去研究这...

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我刚刚关注了股票$恒生AH股溢价指数(HKHSAHP)$，当前价 151.80。

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基金经理2023四季报观点集锦

安信陈一峰： 本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势 有多强、行业竞争格局如何。
我们总体判断，眼下很可能是未来3年股票投资很好的时点。沪深 300PB估...

张坤2023四季报观点

本基金在四季度股票仓位基本稳定，并调整了消费和医药等行业的配置结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
经过四季度的下跌后，组合中部分优质公司的股东回报（分红+回购注销）水平已经接近或超过了一些传统意义上的高分红公司，这在一定程度上暗含...

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成长不应该是短期的增速快，而是在若干年后能够占据龙头地位。成长也是时间的朋友，每过一轮周期，应该看到成长的结果。

基金经理的投资框架是什么时候形成的？

1、大成刘旭（2015.7.29起大成高新技术产业）：“我在2019年形成初步框架，但在2021年又进行了非常多的修正和完善”。刘旭说的另外一句话也很有意思，国外很多研究员头发花白才当上基金经理，嘿嘿。
2、景顺鲍无可（2014.6.27起景顺长城能源基建）：“到2021年，我感觉真正想清楚了。第一，我...

研究基金的感想或困惑

1、基金经理的过往业绩是很多因素综合的结果，有很大的偶然性，不做面对面交流很难理解背后的真正逻辑。
2、谈得上有成熟体系的基金经理是少之又少的，研究员3-5年，开始管钱前几年很多时候都是在学习进化，所以任职年限较短的基金经理很难说好与坏。
3、易方达消费行业（259.60%）近十年...

长周期视角看基金经理表现

连续管理同一只基金超过十年，近十年年化回报超过10%的基本上都在这，在近10年、近8年、近7年、近5年4个时间维度年化回报都上双的只有易方达双子星，张坤萧楠。
管理同一只基金超过八年，近八年年化回报10%以上，有20几位基金经理多周期回报上双，百花齐放。老将稍不注意就容易被后浪拍在沙滩...

【★★★★-】博道基金袁争光——多重α叠加的均衡成长

一、博道基金初印象——不忘初心
对博道基金的好感来自于偶然读到的一篇文章，《公募基金25周年25人——人生没有白走的路，每一步都算数》，从行业老兵莫泰山对于基金行业的回顾与展望中能够看到确实是有一些人在为行业变得更好而努力，而且从一而终。
简要介绍下莫泰山，1998年，参与打磨...

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回复@大马哈投资: 哈哈，真相了//@大马哈投资:回复@_观海:是的。所以在A股做散户听艰难的，难逃亏钱的宿命

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回复@不动如山的好牛: 也有人说美股也是一样的结论，我认为是可信的//@不动如山的好牛:回复@_观海:人家在长高，我们在长胖，生长模式不一样，怎么能学人家买呢？

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回复@大马哈投资: 是的，时间越长越是如此//@大马哈投资:回复@_观海:感觉一轮牛熊下来，散户要跑赢a股这些很弱的宽基都是很不容易的

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回复@大马哈投资: 能看到这一点的散户是少数吧，觉得散户不买宽基更多还是因为连那个未损耗的收益都看不上//@大马哈投资:回复@_观海:所以正因为这样，买宽基的人基本都是机构，很少有散户

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回复@绝对克隆: 一直没买到这本书，单就这个损耗来看，会有波动大的市场损耗更大的规律吗？还有人评论说调仓频率也有影响，您怎么看？//@绝对克隆:回复@_观海:《投资者的未来》里面，对美股做了同样的回测，跟你得出的结论是一样的，不调仓，收益会更高。