对于银行来说,一级核心资本充足率也很重要。
有的能内在增长,不需要融资,譬如@招商银行,@建设银行,应该加分,有的数据虽然好看,可惜核心资本下滑太快,需要不断的低位增发,譬如@成都银行,@南京银行。
1、第一步,先把上市的所有34家银行的PB、报表ROE的当期数据,不良、拨备的近三年数据做个整理:
我根据各家银行2020Q1的拨备覆盖率做了降序排列。因为现在的经济下行压力比较大,拨备不足意味着安全垫不太够,简单做个分割,把200%以下拨备覆盖率的银行一刀砍掉(标记绿色字体)。
华夏、交行、浦发等这样的差等生就不说了,我们发现很多银粉的爱股,像工行、兴业、光大、民生、中行等标准的大中型银行也被砍掉了,有点可惜。但是要说明一下,你的拨备覆盖率绝对值不高,如果再过一两个季度新生不良快速涌现的时候,拨备覆盖率可能迅速降到120-150%的监管要求的下限,这个时候只有两条路可走,一个是多计提让拨备这个分子变大,一个是设法多核销不良让分母变小,同样需要多计提,这个计提的过程就会挤压本就一般的ROE。
况且虽然有些银行被筛掉了,但剩下的银行里还是可以找到替代品的,比如你很喜欢投资四大行,工中两家虽然不能投了,但建农两家以及邮储这样质量好的还在。
这个时候数量损失最多的其实是股份行,除了平银、招行两家几乎全军覆没,没有办法,现在股份行的经营情况确实是比较一般的,虽然在全国银行业金融机构中还可以排的上号,但在上市银行里做同业对比时就比较平庸了。其实股份行整体也还可以,但这里对比的对象一个是国有大行,一个是各个城市或地区的地头蛇级别的优质城商行,是已经在激烈竞争中脱颖而出的佼佼者了,这样他们才有优先上市的资格。如果用股份行对比那些未上市的两三千家银行业金融机构,还是要好很多的。
从这里看出,我们投资银行股除了估值上的安全垫,还有另一层隐性的安全垫,就是“保持金融体系的稳定”这个总目标,假设银行业的经营情况出现了整体的快速下行,这个时候上市银行的抗风险能力是最强的,而未上市的其他银行业金融机构早就死的死伤的伤,陆续暴雷了,可不是简单的包商、恒丰两个个案可以兜得住的,而这个后果监管层显然无法承受,中国经济金融体系也无法承受。所以大家看到的上面对银行业施加一定的压力,但这个压力其实不敢给得太狠,否则要出大乱子的。在这样一个庞大的行业里面,各家银行的表现也是参差不齐,我们选择其中质地最好,估值最低的标的,安全性有保证的,获得理想的收益也是很容易的,不要跟着市场上那些不懂银行的KOL随意下结论,说什么所有的银行股都不值得投资的,这个结论我不认可。
继续我们的筛选。
2、第二步,标记各项指标的强弱,红色代表较好,绿色代表很差。
比如说,ROE大于15%的可以标记红色,低于11%的标记绿色。高于1PB的标记绿色,低于1PB的标记红色。不良率和拨备覆盖率近两年改善明显的标记红色,有所退步的标记绿色。这个时候有表格:
我们会发现有些银行有明显的硬伤,比如说渝农商行、北京银行,近两年资产质量出现了明显的波动。苏农商行、张家港行、紫金银行这样的,报表ROE不足10%的,即使拨备充足,估值也还好,最后带给投资人的收益可能也会比较一般。青农商行、江苏银行这样的,本身没有什么特点,未来的发展看不清方向,估值没有吸引力的,也可以排除掉。
得到下表:
目标股票池越来越小了,只剩十几只,池子里的银行质地都非常的不错了,再做取舍越来越难。
3、第三步,深度筛选,这个时候就要靠经验了,也看个人偏好。
比如其中的平安银行有的人就很看不上,但是我觉得它的零售战略做的非常好,未来是最有可能成为第二家招行的银行,值得好好研究,予以保留。宁波、常熟、无锡、上海、南京、杭州六家都是地处长三角的优秀城商行,又各具特点。常熟银行的PB不够低,杭州、无锡这样的上市时间不长,短期规模冲得很快,但风控能力没有经过时间的考验,还需要再观察一下,所以暂时剔出。宁波银行作为最强城商行,静态财务数据趋于完美,是城商行的标杆,虽然PB略高但成长性是配的上的,予以保留。上海南京两家对比我感觉南京银行还是相对好一些。邮储、农行、建行三家国有大行对比,感觉农行的数据更好看一些。剩下的几家城商行龙头长沙、成都、贵阳等都是区域中心城市当之无愧的王者,拨备充足,发展速度快,发展潜力大,但是市场对他们的关注度不是很高,所以显得估值很低。
那么还剩以下8只:
我认为投资价值都是很不错的,
以后写银行类的研报时会重点围绕这8只展开,之前覆盖了招行、农行、平银三家,以后争取做到全覆盖。另外会从其他被筛掉的银行里选一些有代表性的,比如民生、兴业这样的股份行,杭州银行这样发展比较快的城商行,还可以在四大行里多做一些横向对比。
大家也可以照着这个思路来筛选自己的银行股票池,最后经过深研后投资其中的一两家或两三家,都是可以的。
再次声明,8家目标银行只是经过初筛的结果,并不代表一定比被筛掉的银行好,最后还是要兼顾估值和真实盈利能力,风险也要可控。如果时间和精力允许,我希望在6月底前出一份最值得投资银行股榜单,对他们做一个综合的排序,敬请期待。
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延伸阅读:
1、拨备覆盖率涨破天际,不良资产即将爆发!看不懂的招行一季报
$招商银行(SH600036)$ $宁波银行(SZ002142)$ $农业银行(SH601288)$
对于银行来说,一级核心资本充足率也很重要。
有的能内在增长,不需要融资,譬如@招商银行,@建设银行,应该加分,有的数据虽然好看,可惜核心资本下滑太快,需要不断的低位增发,譬如@成都银行,@南京银行。
作者思路倒是清晰,但犯了“从果到果“的逻辑错误。定量只是第一步,定性才是更重要的第二步。 你应该去看模式和未来,而不是看反应过去的数字(撑死只能做个出发点)。招行的零售和优异运营,平银的转型,兴业的投行化,这些才是着眼于未来的思考依据。
1,不良资产不等于损失,国际银行业拨备覆盖率在80%左右。
2,如果一个银行,不良资产认定严格,不良资产是真实可靠的(也许不良资产较大,这时拨备覆盖率会大幅降低),100%的覆盖率就足够了。而且认定越严格,造成的实际损失率越低,拨备覆盖率要求也越低。
3,拨备覆盖率是个比率关系,不良资产少,则同样的拨备余额,会有较大拨备覆盖率。通过调节不良资产,拨备覆盖率会有大幅变动。
4,拨备余额很重要,拨备余额与总资产的比率更能反映实际情况。例如宁波银行,贷款类资产只占40%左右,宁波银行的高拨备覆盖率其实是为其60%非信贷资产做计提。拨备覆盖率计算则是按信贷资产规模。
不谋而合,殊途同归!我就重仓招商银行,然后依次仓位建设银行,农业银行,南京银行!以前持有过平安银行,去年底高点出清了,资金换入招商银行,南京银行!一季报后把平安银行,宁波银行列为观察重点,备选方案!其他银行就没有考虑啦!就是国有四大行,全国性股份制银行,还有城市商业银行!目前看,如果拨备覆盖率一季度没有增长的就是耍流氓!因为有的行业的影响坏账要到二季度甚至更久一些才能暴露出来,未雨绸缪做好准备的银行才可以安然度过这个难关!不然有的银行如果记提坏账,ROE就下滑幅度惊人啦!
对于银行来说,一级核心资本充足率也很重要。
有的能内在增长,不需要融资,譬如@招商银行,@建设银行,应该加分,有的数据虽然好看,可惜核心资本下滑太快,需要不断的低位增发,譬如@成都银行,@南京银行。
长线投资银行股,我会选招商银行和建设银行。
作者思路倒是清晰,但犯了“从果到果“的逻辑错误。定量只是第一步,定性才是更重要的第二步。 你应该去看模式和未来,而不是看反应过去的数字(撑死只能做个出发点)。招行的零售和优异运营,平银的转型,兴业的投行化,这些才是着眼于未来的思考依据。
不谋而合,殊途同归!我就重仓招商银行,然后依次仓位建设银行,农业银行,南京银行!以前持有过平安银行,去年底高点出清了,资金换入招商银行,南京银行!一季报后把平安银行,宁波银行列为观察重点,备选方案!其他银行就没有考虑啦!就是国有四大行,全国性股份制银行,还有城市商业银行!目前看,如果拨备覆盖率一季度没有增长的就是耍流氓!因为有的行业的影响坏账要到二季度甚至更久一些才能暴露出来,未雨绸缪做好准备的银行才可以安然度过这个难关!不然有的银行如果记提坏账,ROE就下滑幅度惊人啦!
我认为楼主首先应厘清各银行坏帐的标准,这个基础不一,分析结果无法立足。
银行股的高拨备覆盖率其实对中小股东是一大损害。没有高拨备覆盖率业绩会显得更好,分红就会多一点,财富流进自己口袋里。高拨备覆盖率在银行遭遇风险时会多一段苟延残喘的时间,会把前面经营的利润亏掉,如果银行最终破产,原本在经营好的时候应得的红利也变成拨备覆盖率而消失,股东什么都得不到。高拨备覆盖率只利好公司员工。
不用太复杂,选择久经考验又活跃性能好的:招行 宁波。
还好,杭州银行在第二轮还有
明明选择招商银行如此简单粗暴就能有稳定的不错收益,却要被楼主画蛇添足降低了收益,却提高了风险