最近后台有很多朋友留言，其中有一部分是要求分析一下那些比较小众的银行。比如有位朋友要求看看西安银行怎么样？还有的说：常熟、杭州银行也很好啊，拨备充足，很有投资价值。还有提问苏农、紫金这样的小农商行的。
这里统一回复一下：市场上的股票实在是太多了，现在中证银行指数里有34家银行，每家银行的情况都不太一样，你每一家都去看，这个时候能做到大而全，但很难有细致入微的了解，因为分析是需要成本的。
首先是做数据要花很多时间吧，这里不是说简单的罗列三张报表的基础数据，进阶一些的不良率、拨备覆盖率等，深入的研究还需要一些高阶的数据，比如各家银行的资产负债结构是很不一样的，在不同的经济周期中表现各异。包括它们的息差、非息收入、资产质量的边际变化，这些数据做出来，每家银行都得两三天。
有了数据还不够，你还得懂点儿企业文化，看看这些银行的历史，看看它是怎么一步一步走到今天的，看看它现在制定的发展战略是不是符合实际，是不是有前景，需要“看见未来”。但是显然有些小银行在市场上的公开资料很少，然后他们的信批质量也不太好，有的上市时间还不长，财务报表没有经过长时间的检验。你想做深入的分析研究吧，信息匮乏，巧妇业难为无米之炊。
这么高的成本，就不可能做到面面俱到，要对每家银行都覆盖，不用说我们普通的个人投资者，即使是那些专业的投研机构，一个行业首席带着几个十几个研究员的都做不到。
这个时候就要有所取舍，把一些不值得分析，或者是分析难度大，不确定性也很大的银行先筛出去。注意啊，被我们初筛筛掉的银行并不是说就不能投资了，事实上在现在这个价格上大部分银行的投资价值都是不错的，有些银行长期持有很容易收获10%以上的年化收益，只是我们的时间精力实在有限，只能集中力量进攻少数几家银行。
这里分享一个筛选银行的大致思路，抛砖引玉。
对于我们投资人来说，投资银行股要赚钱，一个是估值要绝对的低，真实ROE和PB不匹配的时候，比如真实ROE理应享有1PB的估值，结果市场只给了0.7PB，这里就是机会所在。另外风险不能太高，不良率越低越好，拨备覆盖率越高越好。这个时候我们发现对于真实ROE的计算（详细过程参见我以前的深度分析），需要借助报表ROE和近几年拨备、不良的边际变化。当然有人说要把不良偏离度等要素也考虑进去，我认为初筛的时候没必要那么精确，选出来的股也是大差不差的，后面深度分析的时候再好好计算。
所以有以下步骤：
1、第一步，先把上市的所有34家银行的PB、报表ROE的当期数据，不良、拨备的近三年数据做个整理：
我根据各家银行2020Q1的拨备覆盖率做了降序排列。因为现在的经济下行压力比较大，拨备不足意味着安全垫不太够，简单做个分割，把200%以下拨备覆盖率的银行一刀砍掉（标记绿色字体）。
华夏、交行、浦发等这样的差等生就不说了，我们发现很多银粉的爱股，像工行、兴业、光大、民生、中行等标准的大中型银行也被砍掉了，有点可惜。但是要说明一下，你的拨备覆盖率绝对值不高，如果再过一两个季度新生不良快速涌现的时候，拨备覆盖率可能迅速降到120-150%的监管要求的下限，这个时候只有两条路可走，一个是多计提让拨备这个分子变大，一个是设法多核销不良让分母变小，同样需要多计提，这个计提的过程就会挤压本就一般的ROE。
况且虽然有些银行被筛掉了，但剩下的银行里还是可以找到替代品的，比如你很喜欢投资四大行，工中两家虽然不能投了，但建农两家以及邮储这样质量好的还在。
这个时候数量损失最多的其实是股份行，除了平银、招行两家几乎全军覆没，没有办法，现在股份行的经营情况确实是比较一般的，虽然在全国银行业金融机构中还可以排的上号，但在上市银行里做同业对比时就比较平庸了。其实股份行整体也还可以，但这里对比的对象一个是国有大行，一个是各个城市或地区的地头蛇级别的优质城商行，是已经在激烈竞争中脱颖而出的佼佼者了，这样他们才有优先上市的资格。如果用股份行对比那些未上市的两三千家银行业金融机构，还是要好很多的。
从这里看出，我们投资银行股除了估值上的安全垫，还有另一层隐性的安全垫，就是“保持金融体系的稳定”这个总目标，假设银行业的经营情况出现了整体的快速下行，这个时候上市银行的抗风险能力是最强的，而未上市的其他银行业金融机构早就死的死伤的伤，陆续暴雷了，可不是简单的包商、恒丰两个个案可以兜得住的，而这个后果监管层显然无法承受，中国经济金融体系也无法承受。所以大家看到的上面对银行业施加一定的压力，但这个压力其实不敢给得太狠，否则要出大乱子的。在这样一个庞大的行业里面，各家银行的表现也是参差不齐，我们选择其中质地最好，估值最低的标的，安全性有保证的，获得理想的收益也是很容易的，不要跟着市场上那些不懂银行的KOL随意下结论，说什么所有的银行股都不值得投资的，这个结论我不认可。
继续我们的筛选。
2、第二步，标记各项指标的强弱，红色代表较好，绿色代表很差。
比如说，ROE大于15%的可以标记红色，低于11%的标记绿色。高于1PB的标记绿色，低于1PB的标记红色。不良率和拨备覆盖率近两年改善明显的标记红色，有所退步的标记绿色。这个时候有表格：
我们会发现有些银行有明显的硬伤，比如说渝农商行、北京银行，近两年资产质量出现了明显的波动。苏农商行、张家港行、紫金银行这样的，报表ROE不足10%的，即使拨备充足，估值也还好，最后带给投资人的收益可能也会比较一般。青农商行、江苏银行这样的，本身没有什么特点，未来的发展看不清方向，估值没有吸引力的，也可以排除掉。
得到下表：
目标股票池越来越小了，只剩十几只，池子里的银行质地都非常的不错了，再做取舍越来越难。
3、第三步，深度筛选，这个时候就要靠经验了，也看个人偏好。
比如其中的平安银行有的人就很看不上，但是我觉得它的零售战略做的非常好，未来是最有可能成为第二家招行的银行，值得好好研究，予以保留。宁波、常熟、无锡、上海、南京、杭州六家都是地处长三角的优秀城商行，又各具特点。常熟银行的PB不够低，杭州、无锡这样的上市时间不长，短期规模冲得很快，但风控能力没有经过时间的考验，还需要再观察一下，所以暂时剔出。宁波银行作为最强城商行，静态财务数据趋于完美，是城商行的标杆，虽然PB略高但成长性是配的上的，予以保留。上海南京两家对比我感觉南京银行还是相对好一些。邮储、农行、建行三家国有大行对比，感觉农行的数据更好看一些。剩下的几家城商行龙头长沙、成都、贵阳等都是区域中心城市当之无愧的王者，拨备充足，发展速度快，发展潜力大，但是市场对他们的关注度不是很高，所以显得估值很低。
那么还剩以下8只：
我认为投资价值都是很不错的，
以后写银行类的研报时会重点围绕这8只展开，之前覆盖了招行、农行、平银三家，以后争取做到全覆盖。另外会从其他被筛掉的银行里选一些有代表性的，比如民生、兴业这样的股份行，杭州银行这样发展比较快的城商行，还可以在四大行里多做一些横向对比。
大家也可以照着这个思路来筛选自己的银行股票池，最后经过深研后投资其中的一两家或两三家，都是可以的。
再次声明，8家目标银行只是经过初筛的结果，并不代表一定比被筛掉的银行好，最后还是要兼顾估值和真实盈利能力，风险也要可控。如果时间和精力允许，我希望在6月底前出一份最值得投资银行股榜单，对他们做一个综合的排序，敬请期待。
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